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近期花生期貨價(jià)格震蕩下行的主要原因
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昨日（12月26日），花生期貨經(jīng)歷了一波沖高回落的行情，主力合約小幅收漲，從而結(jié)束了連續(xù)六天的上漲走勢(shì)。
據(jù)市場(chǎng)專業(yè)人士分析，近期花生期貨價(jià)格震蕩下行的主要原因是基本面的供強(qiáng)需弱態(tài)勢(shì)。在2024/2025產(chǎn)季中，我國(guó)花生產(chǎn)量雖然與上一年度基本持平，但加上陳季結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存的影響，整體來(lái)看，新季花生的供需格局呈現(xiàn)出寬松的趨勢(shì)，導(dǎo)致期貨價(jià)格重心持續(xù)下移。期貨的花生分析師潘越凌如此解釋。
潘越凌還提到，今年9月下旬至11月中旬，花生期貨在國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)中表現(xiàn)樂(lè)觀，主產(chǎn)區(qū)新米價(jià)格漲幅超過(guò)1000元/噸，期貨主力合約也漲超500元/噸，基差走強(qiáng)，月差重回熊市結(jié)構(gòu)。然而，11月下旬以后，大宗油脂的共振行情中斷，三大油脂的走勢(shì)出現(xiàn)分化，花生則因結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存的壓制再次下行，價(jià)格重回低點(diǎn)震蕩調(diào)整。到了12月下旬，花生市場(chǎng)的交易邏輯回歸到其基本面，期現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)區(qū)間有所收窄，主要隨產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶的上貨節(jié)奏進(jìn)行調(diào)整。
從供應(yīng)方面來(lái)看，浙商期貨花生分析師郝天星指出，2024/2025年度國(guó)內(nèi)花生呈現(xiàn)擴(kuò)種趨勢(shì)，整體種植面積預(yù)計(jì)增長(zhǎng)約9%。盡管生長(zhǎng)期天氣有所擾動(dòng)，但根據(jù)空間遙感指標(biāo)NDVI顯示，河南、山東等主產(chǎn)區(qū)花生的NDVI數(shù)值仍在歷年均值附近波動(dòng)，平均單產(chǎn)降幅有限。這表明在種植面積增加和單產(chǎn)相對(duì)較好的情況下，2024/2025年度花生產(chǎn)量將繼續(xù)增加，產(chǎn)量規(guī)模達(dá)到歷史高位。
期貨花生分析師張臘臘則表示，由于終端市場(chǎng)的走貨速度不快，商品米的需求表現(xiàn)疲軟。內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)主動(dòng)建庫(kù)的積極性不高，多數(shù)以隨采隨用的方式為主，高價(jià)采購(gòu)態(tài)度謹(jǐn)慎，消費(fèi)降級(jí)現(xiàn)象明顯。當(dāng)前市場(chǎng)旺季不旺，商品米的走貨一般，但頭部油廠的收購(gòu)積極性良好，這提振了產(chǎn)業(yè)信心，油料米的需求尚可。
在談到后市行情時(shí)，潘越凌對(duì)花生市場(chǎng)基本面的主要矛盾進(jìn)行了推演。其一，由于2023/2024產(chǎn)季農(nóng)戶因惜售而囤貨虧損嚴(yán)重，預(yù)計(jì)2024/2025產(chǎn)季農(nóng)戶年前出貨積極性將有所提高。若產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶平均上貨量接近五成，春節(jié)后有望迎來(lái)較好的行情。其二，隨著花生油系列產(chǎn)品中調(diào)和用油成本的攀升，規(guī)模油廠毛油原料可能會(huì)出現(xiàn)短期缺口，壓榨原料的性價(jià)比改善，從而增加油用花生的需求。其三，花生粕庫(kù)存積壓?jiǎn)栴}仍未解決，規(guī)模油廠的月均開(kāi)機(jī)率中等偏低，油料采購(gòu)積極性一般。然而，年后南方水產(chǎn)旺季可能會(huì)改善花生粕供應(yīng)過(guò)剩的局面。
張臘臘提示投資者，現(xiàn)階段盤(pán)面的交易主要關(guān)注基層的出貨節(jié)奏、油廠的收購(gòu)動(dòng)態(tài)以及元旦后的商品需求情況�；ㄉ谪�2501合約即將交割，需關(guān)注市場(chǎng)主流的倉(cāng)單成本和油廠的接貨意愿。當(dāng)前基層仍有余貨拋售壓力，但下游市場(chǎng)庫(kù)存水平不高，春節(jié)的剛需備貨預(yù)期仍存。同時(shí)，投資者還需注意近月合約的交割情況。
綜上所述，“當(dāng)前花生期貨價(jià)格已回落至歷史低位”，潘越凌分析道，“在節(jié)假日消費(fèi)剛需的支撐下及陳米庫(kù)存去化順利的情況下”，一季度花生有望出現(xiàn)階段性反彈�！按汗�(jié)后若花生粕供應(yīng)過(guò)剩情況有所改善”及“規(guī)模油廠油料缺口打開(kāi)”，花生估值則有望出現(xiàn)恢復(fù)性上漲，“然而若以上推斷未兌現(xiàn)”，則當(dāng)前供應(yīng)過(guò)剩的局面將持續(xù)存在，“直至減產(chǎn)年份到來(lái)”。因此投資者需謹(jǐn)慎布局后市行情。 綜合考慮油脂市場(chǎng)行情走勢(shì)等相關(guān)因素。
據(jù)市場(chǎng)專業(yè)人士分析，近期花生期貨價(jià)格震蕩下行的主要原因是基本面的供強(qiáng)需弱態(tài)勢(shì)。在2024/2025產(chǎn)季中，我國(guó)花生產(chǎn)量雖然與上一年度基本持平，但加上陳季結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存的影響，整體來(lái)看，新季花生的供需格局呈現(xiàn)出寬松的趨勢(shì)，導(dǎo)致期貨價(jià)格重心持續(xù)下移。期貨的花生分析師潘越凌如此解釋。
潘越凌還提到，今年9月下旬至11月中旬，花生期貨在國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)中表現(xiàn)樂(lè)觀，主產(chǎn)區(qū)新米價(jià)格漲幅超過(guò)1000元/噸，期貨主力合約也漲超500元/噸，基差走強(qiáng)，月差重回熊市結(jié)構(gòu)。然而，11月下旬以后，大宗油脂的共振行情中斷，三大油脂的走勢(shì)出現(xiàn)分化，花生則因結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存的壓制再次下行，價(jià)格重回低點(diǎn)震蕩調(diào)整。到了12月下旬，花生市場(chǎng)的交易邏輯回歸到其基本面，期現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)區(qū)間有所收窄，主要隨產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶的上貨節(jié)奏進(jìn)行調(diào)整。
從供應(yīng)方面來(lái)看，浙商期貨花生分析師郝天星指出，2024/2025年度國(guó)內(nèi)花生呈現(xiàn)擴(kuò)種趨勢(shì)，整體種植面積預(yù)計(jì)增長(zhǎng)約9%。盡管生長(zhǎng)期天氣有所擾動(dòng)，但根據(jù)空間遙感指標(biāo)NDVI顯示，河南、山東等主產(chǎn)區(qū)花生的NDVI數(shù)值仍在歷年均值附近波動(dòng)，平均單產(chǎn)降幅有限。這表明在種植面積增加和單產(chǎn)相對(duì)較好的情況下，2024/2025年度花生產(chǎn)量將繼續(xù)增加，產(chǎn)量規(guī)模達(dá)到歷史高位。
期貨花生分析師張臘臘則表示，由于終端市場(chǎng)的走貨速度不快，商品米的需求表現(xiàn)疲軟。內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)主動(dòng)建庫(kù)的積極性不高，多數(shù)以隨采隨用的方式為主，高價(jià)采購(gòu)態(tài)度謹(jǐn)慎，消費(fèi)降級(jí)現(xiàn)象明顯。當(dāng)前市場(chǎng)旺季不旺，商品米的走貨一般，但頭部油廠的收購(gòu)積極性良好，這提振了產(chǎn)業(yè)信心，油料米的需求尚可。
在談到后市行情時(shí)，潘越凌對(duì)花生市場(chǎng)基本面的主要矛盾進(jìn)行了推演。其一，由于2023/2024產(chǎn)季農(nóng)戶因惜售而囤貨虧損嚴(yán)重，預(yù)計(jì)2024/2025產(chǎn)季農(nóng)戶年前出貨積極性將有所提高。若產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶平均上貨量接近五成，春節(jié)后有望迎來(lái)較好的行情。其二，隨著花生油系列產(chǎn)品中調(diào)和用油成本的攀升，規(guī)模油廠毛油原料可能會(huì)出現(xiàn)短期缺口，壓榨原料的性價(jià)比改善，從而增加油用花生的需求。其三，花生粕庫(kù)存積壓?jiǎn)栴}仍未解決，規(guī)模油廠的月均開(kāi)機(jī)率中等偏低，油料采購(gòu)積極性一般。然而，年后南方水產(chǎn)旺季可能會(huì)改善花生粕供應(yīng)過(guò)剩的局面。
張臘臘提示投資者，現(xiàn)階段盤(pán)面的交易主要關(guān)注基層的出貨節(jié)奏、油廠的收購(gòu)動(dòng)態(tài)以及元旦后的商品需求情況�；ㄉ谪�2501合約即將交割，需關(guān)注市場(chǎng)主流的倉(cāng)單成本和油廠的接貨意愿。當(dāng)前基層仍有余貨拋售壓力，但下游市場(chǎng)庫(kù)存水平不高，春節(jié)的剛需備貨預(yù)期仍存。同時(shí)，投資者還需注意近月合約的交割情況。
綜上所述，“當(dāng)前花生期貨價(jià)格已回落至歷史低位”，潘越凌分析道，“在節(jié)假日消費(fèi)剛需的支撐下及陳米庫(kù)存去化順利的情況下”，一季度花生有望出現(xiàn)階段性反彈�！按汗�(jié)后若花生粕供應(yīng)過(guò)剩情況有所改善”及“規(guī)模油廠油料缺口打開(kāi)”，花生估值則有望出現(xiàn)恢復(fù)性上漲，“然而若以上推斷未兌現(xiàn)”，則當(dāng)前供應(yīng)過(guò)剩的局面將持續(xù)存在，“直至減產(chǎn)年份到來(lái)”。因此投資者需謹(jǐn)慎布局后市行情。 綜合考慮油脂市場(chǎng)行情走勢(shì)等相關(guān)因素。
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