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國內基本面對LPG期貨的推動力不強
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核心觀點概述：
在2024年上半年，加通湖的水位偏低，導致巴拿馬運河的通航受阻，使得海運費高企，進一步提升了進口成本。與此同時，國內PDH及順酐的裝置陸續投產，化工需求旺盛，推動進口量達到每月347萬噸的高峰。隨著加通湖水位回升至正常水平，供應端的推動力逐漸減弱。
然而，由于中國市場需求疲軟，油價呈現震蕩下行的態勢。OPEC+為穩定油價多次延長減產時間，但市場預期2025年的原油基本面仍顯疲弱。年底時，由于處于淡季囤貨階段，貿易商的采購行為減少，疊加油價的下行風險未解，PG市場呈現偏弱的震蕩走勢。
在供應方面，隨著煉油產能的持續增加，國內產量呈現出上漲的趨勢。特別是烷烴深加工領域的增長尤為亮眼，預計2025年PDH新增產能將達到約546萬噸，這將進一步推動我國液化石油氣（LPG）的進口需求。預計2025年我國LPG進口量將突破3800萬噸的大關。
此外，正丁烷氧化法制順酐的產能也將增加284萬噸。盡管近兩年裝置利潤可觀，但正丁烷制順酐的開工率僅維持在約6成左右，存在產能投放不達預期的可能性。同時，MTBE也有新產能的投入，預計2025年MTBE的出口將保持增長，但難以緩解國內供應過剩的局面。
展望2025年，我國仍處于下游化工裝置產能的投放期。考慮到終端需求的普遍性，預計LPG化工需求的增長將有所放緩。國內基本面對LPG的推動力不強，需要密切關注海外進口成本及供應端的變化。同時，在特朗普執政時期，中美之間的LPG貿易對雙方都具有重要地位，與貿易相關的政策將成為影響供應的重要因素。
在2024年上半年，加通湖的水位偏低，導致巴拿馬運河的通航受阻，使得海運費高企，進一步提升了進口成本。與此同時，國內PDH及順酐的裝置陸續投產，化工需求旺盛，推動進口量達到每月347萬噸的高峰。隨著加通湖水位回升至正常水平，供應端的推動力逐漸減弱。
然而，由于中國市場需求疲軟，油價呈現震蕩下行的態勢。OPEC+為穩定油價多次延長減產時間，但市場預期2025年的原油基本面仍顯疲弱。年底時，由于處于淡季囤貨階段，貿易商的采購行為減少，疊加油價的下行風險未解，PG市場呈現偏弱的震蕩走勢。
在供應方面，隨著煉油產能的持續增加，國內產量呈現出上漲的趨勢。特別是烷烴深加工領域的增長尤為亮眼，預計2025年PDH新增產能將達到約546萬噸，這將進一步推動我國液化石油氣（LPG）的進口需求。預計2025年我國LPG進口量將突破3800萬噸的大關。
此外，正丁烷氧化法制順酐的產能也將增加284萬噸。盡管近兩年裝置利潤可觀，但正丁烷制順酐的開工率僅維持在約6成左右，存在產能投放不達預期的可能性。同時，MTBE也有新產能的投入，預計2025年MTBE的出口將保持增長，但難以緩解國內供應過剩的局面。
展望2025年，我國仍處于下游化工裝置產能的投放期。考慮到終端需求的普遍性，預計LPG化工需求的增長將有所放緩。國內基本面對LPG的推動力不強，需要密切關注海外進口成本及供應端的變化。同時，在特朗普執政時期，中美之間的LPG貿易對雙方都具有重要地位，與貿易相關的政策將成為影響供應的重要因素。
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