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期貨宏觀面：今年PPI的同比降幅將有收窄
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1月9日，據國家統計局最新公布的數據顯示，在2024年12月，全國居民消費價格指數（CPI）與前一月相比保持平穩，同比微漲0.1%；而全國工業生產者出廠價格（PPI）則呈現同比下降的趨勢，降幅達到2.3%，環比下降微弱的0.1%。
全年來看，2024年的CPI相較于前一年上漲了0.2%，而PPI則下降了2.2%，但這一降幅相較于上一年有所收窄，幅度為0.8個百分點。這反映出我國經濟在消費品和服務價格方面呈現的總體穩定態勢。
在解讀這些數據時，國家統計局城市司首席統計師董莉娟指出，去年12月的消費市場運行總體平穩，CPI環比沒有變動，同比微漲。其中，扣除食品和能源價格的核心CPI呈現出回升趨勢，同比上漲了0.4%，漲幅相較于上月擴大了0.1個百分點。從同比角度看，CPI的漲幅較上月回落了0.1個百分點，這一趨勢符合市場預期。
去年12月的CPI同比漲幅呈現出下行趨勢，這主要是由于供應增加的影響。當月，蔬菜、水果和豬肉價格均有所下跌，加之去年同期的價格基數偏高，導致12月的食品CPI同比由正轉負，進而拖累了整體CPI的同比漲幅。然而，當月食品之外的其他商品和服務價格走勢平穩，同比漲幅較上月有所回升，這主要得益于消費品以舊換新政策等因素的推動。
展望即將到來的1月，由于春節錯期效應的影響，預計居民對商品和服務的消費需求將集中在1月釋放，這將帶動CPI同比升至約1.0%。對此，一德期貨宏觀經濟分析師劉曉藝也持有相似觀點。他認為，在節日效應的拉動下，服務價格邊際修復，盡管暖冬對食品價格造成一定影響，但整體而言，2024年全年的物價水平呈現出溫和回升的趨勢。
在PPI方面，由于部分行業進入傳統生產淡季以及國際大宗商品價格波動的傳導影響，2024年12月的PPI同比下降了2.3%。從大類分項來看，生產資料價格同比下降了2.6%，其中采掘工業、原材料工業和加工工業的同比降幅都有所收窄。生活資料價格下降了1.4%，與上月持平。劉曉藝還表示，隨著穩增長政策力度的進一步加大，預計今年1月PPI的同比降幅將有所收窄。
王青也分析了PPI邊際走勢轉弱的原因，主要是煤炭價格快速下跌，鋼鐵、有色金屬等工業品價格上漲動能減弱。此外，當前終端需求整體偏弱，導致12月耐用消費品價格環比下跌。全年來看，PPI已連續27個月同比下跌，這主要是由于國內房地產市場持續調整，終端消費偏弱，導致工業品價格持續承壓。同時，國際原油價格整體處于下降通道，也給國內PPI帶來了一定下行壓力。
對于未來的物價走勢，王青認為，隨著上年同期價格基數的下行以及穩增長政策力度的加大，預計今年PPI的同比降幅將有所收窄至約2.1%。總體而言，2025年的物價走勢將受到房地產市場、外部貿易環境以及宏觀政策全方位擴大內需的力度等多重因素的影響。
全年來看，2024年的CPI相較于前一年上漲了0.2%，而PPI則下降了2.2%，但這一降幅相較于上一年有所收窄，幅度為0.8個百分點。這反映出我國經濟在消費品和服務價格方面呈現的總體穩定態勢。
在解讀這些數據時，國家統計局城市司首席統計師董莉娟指出，去年12月的消費市場運行總體平穩，CPI環比沒有變動，同比微漲。其中，扣除食品和能源價格的核心CPI呈現出回升趨勢，同比上漲了0.4%，漲幅相較于上月擴大了0.1個百分點。從同比角度看，CPI的漲幅較上月回落了0.1個百分點，這一趨勢符合市場預期。
去年12月的CPI同比漲幅呈現出下行趨勢，這主要是由于供應增加的影響。當月，蔬菜、水果和豬肉價格均有所下跌，加之去年同期的價格基數偏高，導致12月的食品CPI同比由正轉負，進而拖累了整體CPI的同比漲幅。然而，當月食品之外的其他商品和服務價格走勢平穩，同比漲幅較上月有所回升，這主要得益于消費品以舊換新政策等因素的推動。
展望即將到來的1月，由于春節錯期效應的影響，預計居民對商品和服務的消費需求將集中在1月釋放，這將帶動CPI同比升至約1.0%。對此，一德期貨宏觀經濟分析師劉曉藝也持有相似觀點。他認為，在節日效應的拉動下，服務價格邊際修復，盡管暖冬對食品價格造成一定影響，但整體而言，2024年全年的物價水平呈現出溫和回升的趨勢。
在PPI方面，由于部分行業進入傳統生產淡季以及國際大宗商品價格波動的傳導影響，2024年12月的PPI同比下降了2.3%。從大類分項來看，生產資料價格同比下降了2.6%，其中采掘工業、原材料工業和加工工業的同比降幅都有所收窄。生活資料價格下降了1.4%，與上月持平。劉曉藝還表示，隨著穩增長政策力度的進一步加大，預計今年1月PPI的同比降幅將有所收窄。
王青也分析了PPI邊際走勢轉弱的原因，主要是煤炭價格快速下跌，鋼鐵、有色金屬等工業品價格上漲動能減弱。此外，當前終端需求整體偏弱，導致12月耐用消費品價格環比下跌。全年來看，PPI已連續27個月同比下跌，這主要是由于國內房地產市場持續調整，終端消費偏弱，導致工業品價格持續承壓。同時，國際原油價格整體處于下降通道，也給國內PPI帶來了一定下行壓力。
對于未來的物價走勢，王青認為，隨著上年同期價格基數的下行以及穩增長政策力度的加大，預計今年PPI的同比降幅將有所收窄至約2.1%。總體而言，2025年的物價走勢將受到房地產市場、外部貿易環境以及宏觀政策全方位擴大內需的力度等多重因素的影響。
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