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飼料成本是影響長邏輯和節(jié)奏的關(guān)鍵因素
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體重與標(biāo)肥價(jià)格差異
在11月份，生豬的體重和存欄量均處于歷史同期的偏高水平，這給市場帶來了數(shù)量和體重的雙重壓力。然而，經(jīng)過12月份的拋售，當(dāng)前體重壓力已得到緩解，部分?jǐn)?shù)量壓力也已得到釋放。因此，市場對(duì)于年后豬價(jià)跌破一定價(jià)位范圍的預(yù)期正在逐漸減弱。從盤面看，03合約和05合約可能存在低估的情況。隨著年末的到來，加上小年的備貨需求，若現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)定，03和05合約或許會(huì)迎來預(yù)期估值上的調(diào)整。
肥標(biāo)價(jià)差偏高是支撐年前價(jià)格強(qiáng)勢的第二個(gè)原因。由于散戶在價(jià)格低時(shí)出現(xiàn)了恐慌性拋售，導(dǎo)致肥標(biāo)價(jià)差并未同步收斂，市場上出現(xiàn)了二次和三次育肥的動(dòng)作。進(jìn)入12月后，雖然標(biāo)準(zhǔn)豬展現(xiàn)出了一定的抗性，為市場提供了一定支撐，但尚未形成有效的拉動(dòng)。若年后飼料價(jià)格無顯著波動(dòng)且價(jià)差持續(xù)保持高位，預(yù)計(jì)市場上的二次育肥動(dòng)作將得以延續(xù)，這將降低2、3月價(jià)格深度下跌的可能性。
在仔豬方面，其價(jià)格在12月和1月出現(xiàn)了逆季節(jié)性的上漲，這通常是在年后才會(huì)出現(xiàn)的情況。這反映出兩個(gè)現(xiàn)象：首先，非集團(tuán)養(yǎng)殖戶的空欄率較高，導(dǎo)致他們?cè)诜墙^對(duì)低價(jià)且非傳統(tǒng)季節(jié)性時(shí)間點(diǎn)進(jìn)行補(bǔ)欄。其次，即使對(duì)明年上半年的預(yù)期并不樂觀，仍有養(yǎng)殖戶參與二次育肥，這表明低飼料成本使得虧損容忍度提高。
在凍品庫存方面，由于持續(xù)一年的去庫存化操作，當(dāng)前庫容率處于同期的較低水平。當(dāng)生豬價(jià)格處于12-12.5元或更低時(shí)，分割入庫的意愿會(huì)更強(qiáng)，而當(dāng)前價(jià)格下并無主動(dòng)分割意向。盡管明年產(chǎn)能預(yù)期充足，但凍品補(bǔ)庫的爆發(fā)性需求可能不會(huì)出現(xiàn)，可能在價(jià)格達(dá)到極端低位時(shí)才會(huì)有所補(bǔ)量。
至于飼料成本與利潤關(guān)系，飼料成本是影響長邏輯和節(jié)奏的關(guān)鍵因素。若春節(jié)后出現(xiàn)利潤空間，養(yǎng)殖戶可能會(huì)選擇抓住中等大小的豬或進(jìn)行二次育肥，從而引發(fā)一波投機(jī)需求行情。但這種投機(jī)性行情實(shí)質(zhì)上是庫存的轉(zhuǎn)移，長期來看仍會(huì)導(dǎo)致價(jià)格下跌。
對(duì)于市場行情的展望而言，短期內(nèi)盤面或許會(huì)承受一定壓力，但空間有限。特別是過年后，若現(xiàn)貨價(jià)格的跌幅因抓住仔豬、小豬和育肥而形成明顯支撐，03合約可能會(huì)出現(xiàn)因估值錯(cuò)誤后的超跌反彈。今年對(duì)于反套策略而言可能并無太多機(jī)會(huì)，但在供應(yīng)充足的情況下，遠(yuǎn)月合約仍有一定壓力。未來可考慮階段性正套策略，并依據(jù)能繁數(shù)據(jù)跟蹤遠(yuǎn)月的估值問題。
在11月份，生豬的體重和存欄量均處于歷史同期的偏高水平，這給市場帶來了數(shù)量和體重的雙重壓力。然而，經(jīng)過12月份的拋售，當(dāng)前體重壓力已得到緩解，部分?jǐn)?shù)量壓力也已得到釋放。因此，市場對(duì)于年后豬價(jià)跌破一定價(jià)位范圍的預(yù)期正在逐漸減弱。從盤面看，03合約和05合約可能存在低估的情況。隨著年末的到來，加上小年的備貨需求，若現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)定，03和05合約或許會(huì)迎來預(yù)期估值上的調(diào)整。
肥標(biāo)價(jià)差偏高是支撐年前價(jià)格強(qiáng)勢的第二個(gè)原因。由于散戶在價(jià)格低時(shí)出現(xiàn)了恐慌性拋售，導(dǎo)致肥標(biāo)價(jià)差并未同步收斂，市場上出現(xiàn)了二次和三次育肥的動(dòng)作。進(jìn)入12月后，雖然標(biāo)準(zhǔn)豬展現(xiàn)出了一定的抗性，為市場提供了一定支撐，但尚未形成有效的拉動(dòng)。若年后飼料價(jià)格無顯著波動(dòng)且價(jià)差持續(xù)保持高位，預(yù)計(jì)市場上的二次育肥動(dòng)作將得以延續(xù)，這將降低2、3月價(jià)格深度下跌的可能性。
在仔豬方面，其價(jià)格在12月和1月出現(xiàn)了逆季節(jié)性的上漲，這通常是在年后才會(huì)出現(xiàn)的情況。這反映出兩個(gè)現(xiàn)象：首先，非集團(tuán)養(yǎng)殖戶的空欄率較高，導(dǎo)致他們?cè)诜墙^對(duì)低價(jià)且非傳統(tǒng)季節(jié)性時(shí)間點(diǎn)進(jìn)行補(bǔ)欄。其次，即使對(duì)明年上半年的預(yù)期并不樂觀，仍有養(yǎng)殖戶參與二次育肥，這表明低飼料成本使得虧損容忍度提高。
在凍品庫存方面，由于持續(xù)一年的去庫存化操作，當(dāng)前庫容率處于同期的較低水平。當(dāng)生豬價(jià)格處于12-12.5元或更低時(shí)，分割入庫的意愿會(huì)更強(qiáng)，而當(dāng)前價(jià)格下并無主動(dòng)分割意向。盡管明年產(chǎn)能預(yù)期充足，但凍品補(bǔ)庫的爆發(fā)性需求可能不會(huì)出現(xiàn)，可能在價(jià)格達(dá)到極端低位時(shí)才會(huì)有所補(bǔ)量。
至于飼料成本與利潤關(guān)系，飼料成本是影響長邏輯和節(jié)奏的關(guān)鍵因素。若春節(jié)后出現(xiàn)利潤空間，養(yǎng)殖戶可能會(huì)選擇抓住中等大小的豬或進(jìn)行二次育肥，從而引發(fā)一波投機(jī)需求行情。但這種投機(jī)性行情實(shí)質(zhì)上是庫存的轉(zhuǎn)移，長期來看仍會(huì)導(dǎo)致價(jià)格下跌。
對(duì)于市場行情的展望而言，短期內(nèi)盤面或許會(huì)承受一定壓力，但空間有限。特別是過年后，若現(xiàn)貨價(jià)格的跌幅因抓住仔豬、小豬和育肥而形成明顯支撐，03合約可能會(huì)出現(xiàn)因估值錯(cuò)誤后的超跌反彈。今年對(duì)于反套策略而言可能并無太多機(jī)會(huì)，但在供應(yīng)充足的情況下，遠(yuǎn)月合約仍有一定壓力。未來可考慮階段性正套策略，并依據(jù)能繁數(shù)據(jù)跟蹤遠(yuǎn)月的估值問題。
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