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多晶硅期貨自上市以來表現強勢的背后本網投資客服全天候在線應答

在2024年，工業硅期貨價格顯著下滑，降幅超過了30%，使得現貨價格創下了近三年的新低。這背后的主要驅動力是供大于求以及成本的下降。展望至2025年，預計將有近80萬噸的工業硅產能投入市場，這無疑將帶來巨大的產能壓力。特別是在西北地區，工業硅的產能擴張速度較快，主要以33000KVA礦熱爐為主。技術的進步不僅提高了大型礦熱爐的產量，同時也降低了電耗，這也就意味著工業硅大爐型的成本模型需要進行相應的調整。

與此同時，多晶硅期貨自上市以來表現強勢，其現貨價格與期貨價格呈現出共振上漲的趨勢。多晶硅期貨價格一度攀升至45000元/噸，市場傳言已有部分廠家開始參與套期保值，這無疑對市場的預期產生了影響。當前，多晶硅的開工率處于低位，行業庫存高企，廠家的開工情況以及二季度復產情況將對后市多晶硅的價格走勢產生重要影響。值得注意的是，多晶硅期貨的注冊倉單將于4月開始，其交割標準要求基準交割品為單獨的N型多晶硅致密料包裝。

然而，目前市場上的產品大多為N型混包料，與交割標準存在一定差距。針對這一情況，我們對相關多晶硅廠家以及一家待投產的工業硅企業進行了深入的調研。調研主要關注多晶硅廠家的開工情況、N型致密料的占比、成本、交割品包裝以及廠家對期貨衍生品的應用計劃。而對于工業硅，我們主要關注大爐型的電耗、成本以及新產能的投產時間。

在調研結果分析中，我們發現多晶硅期貨采取了基準交割品和替代交割品并行的品牌交割模式。其中，基準交割品需要符合N型硅片的生產要求，且致密料需要單獨包裝。替代交割品則需符合P型硅片的生產要求，并且貼水12000元/噸，可進行混裝。從2024年的多晶硅現貨價格來看，N型和P型料的價格差異基本在10000元/噸以下，因此多晶硅期貨的價格將主要錨定N型多晶硅料的價格。如果基準交割品不足，期貨價格將轉向替代交割品的價格。

從包裝方面來看，當前大多數交割品牌企業仍采用致密料和菜花料等混合包裝模式，尚未按照期貨交割要求對致密料進行單獨包裝。雖然企業調整包裝并非技術難題，但部分企業認為單獨包裝致密料的價格可能會比混包料上漲1000-2000元/噸。在交割方面，廣州期貨交易所公布的交割要求對廠家來說基本沒有技術難度，且在實際操作中，視頻、留樣、防偽等問題帶來的成本增加并不明顯。

從我們的調研樣本企業來看，兩家交割品牌企業的N型多晶硅占比可達80%左右，致密率在70%-80%之間，這意味著可交割的N型致密料比例可達到60%-70%。此外，致密率可以通過調整硅沉積速度來動態調整，但這可能會增加成本。因此，企業需要在提高致密率和控制成本之間找到一個平衡點。目前，多晶硅有5家交割品牌企業，另有3-4家企業計劃申請或已申請交割品牌，因此多晶硅出現可交割品不足的情況可能性較小。此外，多晶硅期貨不設置區域升貼水，現有交割品牌企業的產能分布在多個區域。雖然可溯源的多晶硅料價格相對較高，但期貨價格更可能錨定的是普通料的價格。

綜上所述，工業硅與多晶硅市場在2024年經歷了較大的波動與調整。對于未來的市場走勢與價格變動，我們需要持續關注產能變化、技術進步、成本調整以及市場供需關系等因素的影響。

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