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預計燒堿期貨將出現貼水交割的局面本網投資客服全天候在線應答

近年來，燒堿的投產成功率始終在50%左右徘徊，這預示著實際投產效果很可能無法達到預期。從需求端來看，各氧化鋁廠的復產計劃中，四個季度的投產規模分別為400萬噸、540萬噸、320萬噸和520萬噸。若投產過程順利進行，那么氧化鋁投產前的備堿和投產后的耗堿將大幅增加燒堿的需求量。

據測算，預計在第一季度和第二季度，氧化鋁將分別帶來14萬噸和26萬噸的耗堿增量。盡管下半年的氧化鋁投產進度尚需觀察，但如果氧化鋁價格持續走低，可能會因為利潤收縮導致下半年投產計劃不如預期。同時，非鋁需求的增長則預計將隨著國內生產總值（GDP）的穩定增長而穩步上升。

在整體視角下，短期內燒堿市場的供需失衡預計將推動其現貨價格在今年上半年呈現強勁走勢。良好的供需預期預計將使05合約保持強勁態勢。然而，由于當前現貨價格尚未穩定，追高期貨可能存在較大風險，因此建議等待合適的時機進行低位買入。當前，氧化鋁投產的實現、燒堿裝置的檢修回歸以及春季燒堿檢修的力度都存在不確定性，需要持續關注。

只有當現貨市場實際轉強時，才能為期貨價格的上漲提供更有力的支持。此外，如果期貨價格因市場情緒而持續上漲，那么在05合約臨近交割前，可以關注尋找適當的時機進行高空操作。由于空頭較高的交割成本，預計燒堿期貨將出現貼水交割的局面。對于SH505合約的價格運行區間，預計將在2800-3500元/噸之間波動。

關于燒堿的供應端情況，2024年全年燒堿的總產量為4108萬噸，較前一年同比增長了2.5%。從季節性數據中可以看出，產量的增長主要來源于上半年，而下半年因為檢修超出預期以及投產不如預期導致產量環比下滑。從全年累計投產情況來看，2024年燒堿累計投產達到160萬噸，雖然年初計劃為300萬噸，但實際投產達成率僅為53%，這主要受到地方環保政策的影響。

展望未來，預計2025年的計劃投產量約為305萬噸，主要集中在二季度和四季度，而前五個月的投產增量則相對較少。考慮到近年來燒堿投產的成功率一直處于較低水平，我們預期實際投產效果仍可能無法達到預期。

另外，從檢修的角度看，由于春季和夏季的檢修影響，自5月起燒堿裝置的檢修量逐漸增加，導致產能利用率從最高的89.8%下滑至最低的78.5%。預計明年一季度燒堿的檢修量將逐漸減少，產能利用率有望回升至85%左右，這預計將帶來一定的產量增長。這一切都預示著燒堿市場的變化多端，需要我們持續關注市場動態以做出明智的決策。

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