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純堿期貨價(jià)格上漲的動(dòng)力主要來自哪里
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針對市場需求側(cè)，2024年純堿重堿的需求顯著下滑，尤其在低需求和低利潤的背景下，下游浮法和光伏產(chǎn)線的調(diào)整速度加快。目前，浮法和光伏的日熔量合計(jì)已降至24.2萬噸，與去年同期相比減少了3.1萬噸，降幅達(dá)到11.4%。同時(shí)，年內(nèi)與7月初的高點(diǎn)相比，減少了4.4萬噸，降幅達(dá)到15.3%。值得一提的是，2024年純堿的供應(yīng)量相較于2023年同期有大幅增長，而需求端的重堿周度剛需卻出現(xiàn)同比大幅下滑，這表明了供過于求的明顯特征，上游廠庫的庫存持續(xù)累積。尤其是在前三季度，純堿的開工率竟然高于往年的水平，這在過剩的格局下，上游廠家的庫存出現(xiàn)了大幅增長。
據(jù)預(yù)測，2024年國內(nèi)純堿上游庫存增加了105萬噸，中游庫存也有近40萬噸的累積。展望2025年的需求情況，浮法玻璃的需求增長趨勢可能趨于平緩。與此同時(shí)，光伏玻璃方面，國內(nèi)光伏行業(yè)在2024年遭遇了全行業(yè)虧損的局面，各產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格和利潤均出現(xiàn)大幅下降。盡管供給已有一定的出清，但行業(yè)利潤的恢復(fù)仍然較為緩慢。特別是從2024年11月起，財(cái)政部和國家稅務(wù)總局公告將部分光伏產(chǎn)品的出口退稅率從13%下調(diào)至9%，這一政策調(diào)整自2024年12月1日起實(shí)施。
盡管市場主流機(jī)構(gòu)預(yù)測2025年全球裝機(jī)量將接近600GW，同比增長速度可能在10-15%之間，但在關(guān)稅摩擦日益頻繁、產(chǎn)能出清加速的背景下，預(yù)計(jì)光伏玻璃的供給將保持相對穩(wěn)定的狀態(tài)，難以給純堿帶來明顯的需求增長。
至于輕堿端，由于其廣泛應(yīng)用于餐飲、印染、冶金、精制鹽水等多個(gè)行業(yè)，與輕工消費(fèi)和居民消費(fèi)緊密相關(guān)，因此在穩(wěn)增長背景下，輕堿的需求預(yù)計(jì)將略低于GDP增速。近年來，新能源產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，特別是碳酸鋰產(chǎn)業(yè)的崛起，為輕堿貢獻(xiàn)了需求增量。據(jù)估計(jì)，若明年鋰輝石和鋰云母的增量達(dá)到約15萬噸，那么對應(yīng)的輕堿需求增量將達(dá)到約30萬噸。按照中性假設(shè)，明年輕堿的周度剛需中樞可能接近30萬噸左右。而參考當(dāng)前重堿的周度剛需在35-38萬噸之間，考慮到當(dāng)前純堿的總產(chǎn)能為4140萬噸，要帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈去庫存化，需要將開工率維持在84%以下。
從整體角度來看，由于純堿的產(chǎn)能基數(shù)龐大且明年新增產(chǎn)能仍不低，氨堿產(chǎn)能成本線將不斷受到?jīng)_擊。為了緩解國內(nèi)市場的過剩壓力，國內(nèi)堿廠可能會(huì)通過出口來減輕庫存壓力。純堿價(jià)格上漲的動(dòng)力主要來自于供應(yīng)端的主動(dòng)或被動(dòng)減產(chǎn)，但在高產(chǎn)能和高庫存壓力下期現(xiàn)貨價(jià)格的上漲空間可能較往年明顯縮小�？傮w而言預(yù)計(jì)明年純堿的價(jià)格區(qū)間將在1400-1800元左右波動(dòng)。
據(jù)預(yù)測，2024年國內(nèi)純堿上游庫存增加了105萬噸，中游庫存也有近40萬噸的累積。展望2025年的需求情況，浮法玻璃的需求增長趨勢可能趨于平緩。與此同時(shí)，光伏玻璃方面，國內(nèi)光伏行業(yè)在2024年遭遇了全行業(yè)虧損的局面，各產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格和利潤均出現(xiàn)大幅下降。盡管供給已有一定的出清，但行業(yè)利潤的恢復(fù)仍然較為緩慢。特別是從2024年11月起，財(cái)政部和國家稅務(wù)總局公告將部分光伏產(chǎn)品的出口退稅率從13%下調(diào)至9%，這一政策調(diào)整自2024年12月1日起實(shí)施。
盡管市場主流機(jī)構(gòu)預(yù)測2025年全球裝機(jī)量將接近600GW，同比增長速度可能在10-15%之間，但在關(guān)稅摩擦日益頻繁、產(chǎn)能出清加速的背景下，預(yù)計(jì)光伏玻璃的供給將保持相對穩(wěn)定的狀態(tài)，難以給純堿帶來明顯的需求增長。
至于輕堿端，由于其廣泛應(yīng)用于餐飲、印染、冶金、精制鹽水等多個(gè)行業(yè)，與輕工消費(fèi)和居民消費(fèi)緊密相關(guān)，因此在穩(wěn)增長背景下，輕堿的需求預(yù)計(jì)將略低于GDP增速。近年來，新能源產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，特別是碳酸鋰產(chǎn)業(yè)的崛起，為輕堿貢獻(xiàn)了需求增量。據(jù)估計(jì)，若明年鋰輝石和鋰云母的增量達(dá)到約15萬噸，那么對應(yīng)的輕堿需求增量將達(dá)到約30萬噸。按照中性假設(shè)，明年輕堿的周度剛需中樞可能接近30萬噸左右。而參考當(dāng)前重堿的周度剛需在35-38萬噸之間，考慮到當(dāng)前純堿的總產(chǎn)能為4140萬噸，要帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈去庫存化，需要將開工率維持在84%以下。
從整體角度來看，由于純堿的產(chǎn)能基數(shù)龐大且明年新增產(chǎn)能仍不低，氨堿產(chǎn)能成本線將不斷受到?jīng)_擊。為了緩解國內(nèi)市場的過剩壓力，國內(nèi)堿廠可能會(huì)通過出口來減輕庫存壓力。純堿價(jià)格上漲的動(dòng)力主要來自于供應(yīng)端的主動(dòng)或被動(dòng)減產(chǎn)，但在高產(chǎn)能和高庫存壓力下期現(xiàn)貨價(jià)格的上漲空間可能較往年明顯縮小�？傮w而言預(yù)計(jì)明年純堿的價(jià)格區(qū)間將在1400-1800元左右波動(dòng)。
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