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滬銅價差結構方面 上周銅價出現小幅回落
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上一個星期，中國的16個港口進口的銅精礦庫存總量為驚人的106.8萬噸，這一數字相較前一周略有下降，減少了12.1萬噸。如果我們把視線聚焦到之前的數據，即中國7個主要港口的進口銅精礦庫存，那么上周的庫存量為78.7萬噸，相較前一周也出現了小幅度的減少，具體為10.3萬噸。從港口分布來看，除去連云港外，其余所有港口的庫存均呈現下降趨勢。
關于冶煉利潤方面，上周銅價呈現回落趨勢，硫酸價格亦有所下跌，但金銀價格的反彈為部分冶煉利潤提供了彌補空間。然而，隨著2025年的到來，長單TC的大幅回落導致煉廠的長單和零單均開始出現虧損。
除了一些擁有自有礦山的企業(yè)以及冶煉成本控制在18-20美元/噸左右的頭部煉廠還能保持盈利外，其他大多數煉廠均面臨長單和零單雙雙虧損的現象。因此，預計在春節(jié)期間庫存積累的程度可能不會達到預期。此外，煉廠的檢修以及被動性減產也提上了日程。
在滬銅價差結構方面，上周銅價出現了小幅回落。由于臨近年關，次月基差有所收斂，導致滬銅現貨升貼水發(fā)生了顯著變化。在年末時段，企業(yè)清庫回款的需求使得持貨商積極以低價銷售，這拖累了現貨的實際成交價格。進入2025年后，持貨商堅持報價超過百元每噸，盡管實際成交難以達到這一價格，但高價無市的局面依然持續(xù)。
本周初，由于部分進口貨源尚未到達港口，電銅貨源供應有限，現貨升水依然堅挺超過百元。然而，由于尚未到下游為春節(jié)備貨的時期，大部分下游客戶持觀望態(tài)度，高升水依然表現出成交乏力的現象。今年的電銅長單談判充滿了挑戰(zhàn)，許多煉廠開始步入虧損狀態(tài)，預計整體供應將主要依賴于進口貨源的補缺。
當前隔月基差逐漸呈現出BACK趨勢，這將為升水提供支持。考慮到春節(jié)期間的庫存積累可能不及預期，但由于主流交易資金多在春節(jié)后進入，因此套利機會仍需等到春節(jié)后的時間點出現，特別是要關注二季度的正套機會。
截至1月3日的數據顯示，倫敦金屬交易所的銅庫存略有下降至26.98萬噸附近，注銷倉單的比例略有上升至約6.58%。同時，現金月份報價貼水保持不變，維持在貼水108.5美元/噸左右。亞洲地區(qū)庫存以及鹿特丹地區(qū)倉庫的庫存波動依然占據主導地位。
關于冶煉利潤方面，上周銅價呈現回落趨勢，硫酸價格亦有所下跌，但金銀價格的反彈為部分冶煉利潤提供了彌補空間。然而，隨著2025年的到來，長單TC的大幅回落導致煉廠的長單和零單均開始出現虧損。
除了一些擁有自有礦山的企業(yè)以及冶煉成本控制在18-20美元/噸左右的頭部煉廠還能保持盈利外，其他大多數煉廠均面臨長單和零單雙雙虧損的現象。因此，預計在春節(jié)期間庫存積累的程度可能不會達到預期。此外，煉廠的檢修以及被動性減產也提上了日程。
在滬銅價差結構方面，上周銅價出現了小幅回落。由于臨近年關，次月基差有所收斂，導致滬銅現貨升貼水發(fā)生了顯著變化。在年末時段，企業(yè)清庫回款的需求使得持貨商積極以低價銷售，這拖累了現貨的實際成交價格。進入2025年后，持貨商堅持報價超過百元每噸，盡管實際成交難以達到這一價格，但高價無市的局面依然持續(xù)。
本周初，由于部分進口貨源尚未到達港口，電銅貨源供應有限，現貨升水依然堅挺超過百元。然而，由于尚未到下游為春節(jié)備貨的時期，大部分下游客戶持觀望態(tài)度，高升水依然表現出成交乏力的現象。今年的電銅長單談判充滿了挑戰(zhàn)，許多煉廠開始步入虧損狀態(tài)，預計整體供應將主要依賴于進口貨源的補缺。
當前隔月基差逐漸呈現出BACK趨勢，這將為升水提供支持。考慮到春節(jié)期間的庫存積累可能不及預期，但由于主流交易資金多在春節(jié)后進入，因此套利機會仍需等到春節(jié)后的時間點出現，特別是要關注二季度的正套機會。
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