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節后銅價的修復性反彈顯現出市場偏樂觀
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銅市氛圍再度緊張，推動銅價攀升
一、宏觀視角
在國際層面，美國一月份非農就業人數增長雖為14.3萬人，為過去三個月的最低水平，但與市場預期的17.5萬人存在差距。然而，去年12月的新增就業人數經過修正后大幅增長，失業率降至4%，低于預期的4.1%，平均時薪環比增長也超出市場預期。這些數據表明，美國就業市場依然穩健，既沒有顯現出疲軟的跡象，也未表現出過熱。多位美聯儲官員對于特朗普總統政策對經濟和通脹影響的不確定性，表示并不會急于降息。國內方面，人們正關注著國內兩會以及穩增長的預期。
二、基本面分析
在銅精礦方面，國內TC報價進入負數區間，反映出市場對于銅精礦的緊張情緒再次浮現。剛果金的武裝沖突更是加劇了市場的憂慮，但從地理位置上看，短期內并未產生明顯負面影響。關于精銅產量，預計2月份電解銅產量將達到105.54萬噸，環比增加4.1%，同比增加11.1%。進口方面，12月份精銅的凈進口量同比增加了17.56%，達到35.36萬噸。另外，廢銅的進口量也出現環比和同比的增加。從庫存角度看，2月7日全球銅顯性庫存較前次統計有所增加，其中LME庫存微降，Comex庫存增加，而國內精煉銅社會庫存和保稅區庫存均有所增加。需求方面，節后下游企業的開工率逐漸恢復。
三、市場觀點
節后首周，銅價表現強勢，這主要受到三個因素的影響：一是美政府政策的不確定性導致的美元指數走弱預期；二是國內經濟的修復預期；三是剛果（金）武裝沖突對供給端造成的擾動。盡管美國政府的加征關稅政策陸續實施，但從大宗商品的表現來看，其反噬效應也在進行中。美銅與LME之間的價格差異持續擴大，這無疑會進一步推高美元的通脹預期及經濟的波動。因此，美元存在走弱的預期。
春節后，國內消費的強勁表現也預示著節后開工和需求的修復預期，這還有待于更多微觀數據的驗證，特別是各地房地產及基建項目的開工情況。另外，從國內銅精礦TC報價再次跌至負數的情況來看，市場對于銅精礦的緊張情緒再次升溫，人們擔憂去年上半年的行情可能會重演。綜合以上因素，節后銅價的修復性反彈顯現出市場的偏樂觀情緒，在情緒得到證實或證偽之前，市場走勢有望保持偏強。
一、宏觀視角
在國際層面，美國一月份非農就業人數增長雖為14.3萬人，為過去三個月的最低水平，但與市場預期的17.5萬人存在差距。然而，去年12月的新增就業人數經過修正后大幅增長，失業率降至4%，低于預期的4.1%，平均時薪環比增長也超出市場預期。這些數據表明，美國就業市場依然穩健，既沒有顯現出疲軟的跡象，也未表現出過熱。多位美聯儲官員對于特朗普總統政策對經濟和通脹影響的不確定性，表示并不會急于降息。國內方面，人們正關注著國內兩會以及穩增長的預期。
二、基本面分析
在銅精礦方面，國內TC報價進入負數區間，反映出市場對于銅精礦的緊張情緒再次浮現。剛果金的武裝沖突更是加劇了市場的憂慮，但從地理位置上看，短期內并未產生明顯負面影響。關于精銅產量，預計2月份電解銅產量將達到105.54萬噸，環比增加4.1%，同比增加11.1%。進口方面，12月份精銅的凈進口量同比增加了17.56%，達到35.36萬噸。另外，廢銅的進口量也出現環比和同比的增加。從庫存角度看，2月7日全球銅顯性庫存較前次統計有所增加，其中LME庫存微降，Comex庫存增加，而國內精煉銅社會庫存和保稅區庫存均有所增加。需求方面，節后下游企業的開工率逐漸恢復。
三、市場觀點
節后首周，銅價表現強勢，這主要受到三個因素的影響：一是美政府政策的不確定性導致的美元指數走弱預期；二是國內經濟的修復預期；三是剛果（金）武裝沖突對供給端造成的擾動。盡管美國政府的加征關稅政策陸續實施，但從大宗商品的表現來看，其反噬效應也在進行中。美銅與LME之間的價格差異持續擴大，這無疑會進一步推高美元的通脹預期及經濟的波動。因此，美元存在走弱的預期。
春節后，國內消費的強勁表現也預示著節后開工和需求的修復預期，這還有待于更多微觀數據的驗證，特別是各地房地產及基建項目的開工情況。另外，從國內銅精礦TC報價再次跌至負數的情況來看，市場對于銅精礦的緊張情緒再次升溫，人們擔憂去年上半年的行情可能會重演。綜合以上因素，節后銅價的修復性反彈顯現出市場的偏樂觀情緒，在情緒得到證實或證偽之前，市場走勢有望保持偏強。
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