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尿素期貨市場趨勢行情的形成并不容易
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去庫存強弱分析
透過回望過去三年春耕期間的（三月至六月），表觀負荷增長在近年來平均達到8%。根據數據預測，2024年周期內的表觀需求量預計為2180萬噸，線性推算出2025年的表觀需求量將攀升至約2360萬噸。依據隆眾尿素最新發布的年度產能統計，總產能為7389萬噸。
由此，我們可以推算出對應2360萬噸的表觀需求，上游開工率應達到95.8%。然而，當前尿素上游的最高開工率僅87.8%，與平衡水平存在差距達8%。若按此計算，3至6月份的預期產量約為7389萬噸的四分之一乘以8%，大約為197萬噸。綜合各項數據，農業需求旺季的季節性去庫存預計能夠實現。
而關鍵之處在于8%的表觀需求增速是否能實際達成。尿素的下游消費主要以農業需求為主，存在著農需的淡季與旺季之分。盡管工業需求保持全年穩定，但農需仍是主要驅動力。即便在地產需求呈現弱勢的背景下，2024年農需旺季仍能實現10%的增長，這表明實際農需增長高于此數值。
從產量角度觀察，谷物產量均保持正增長趨勢。盡管玉米增速有所放緩，但在稻谷和小麥的正增長支持下，尿素需求的增長并不困難。從種植面積的角度來看，主要農作物也均呈現正增長態勢。
因此，從定性的角度出發，我們對于今年旺季的表觀需求增速8%抱有期待。
價格與市場結構解讀
從價格角度看，UR05合約價格穩定在1800以上，這在一定程度上反映了多頭占據優勢。但價格的快速上漲伴隨著深幅回調，表明市場趨勢行情的形成并不容易。
總結
綜合上述定性與定量分析，對尿素價格持相對樂觀態度。同時，基于季節性去庫存的預期，我們維持對UR5-9月差走強的預期。整體而言，市場動態與供需變化均顯示出一定的積極信號，但價格波動仍需謹慎對待。
透過回望過去三年春耕期間的（三月至六月），表觀負荷增長在近年來平均達到8%。根據數據預測，2024年周期內的表觀需求量預計為2180萬噸，線性推算出2025年的表觀需求量將攀升至約2360萬噸。依據隆眾尿素最新發布的年度產能統計，總產能為7389萬噸。
由此，我們可以推算出對應2360萬噸的表觀需求，上游開工率應達到95.8%。然而，當前尿素上游的最高開工率僅87.8%，與平衡水平存在差距達8%。若按此計算，3至6月份的預期產量約為7389萬噸的四分之一乘以8%，大約為197萬噸。綜合各項數據，農業需求旺季的季節性去庫存預計能夠實現。
而關鍵之處在于8%的表觀需求增速是否能實際達成。尿素的下游消費主要以農業需求為主，存在著農需的淡季與旺季之分。盡管工業需求保持全年穩定，但農需仍是主要驅動力。即便在地產需求呈現弱勢的背景下，2024年農需旺季仍能實現10%的增長，這表明實際農需增長高于此數值。
從產量角度觀察，谷物產量均保持正增長趨勢。盡管玉米增速有所放緩，但在稻谷和小麥的正增長支持下，尿素需求的增長并不困難。從種植面積的角度來看，主要農作物也均呈現正增長態勢。
因此，從定性的角度出發，我們對于今年旺季的表觀需求增速8%抱有期待。
價格與市場結構解讀
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總結
綜合上述定性與定量分析，對尿素價格持相對樂觀態度。同時，基于季節性去庫存的預期，我們維持對UR5-9月差走強的預期。整體而言，市場動態與供需變化均顯示出一定的積極信號，但價格波動仍需謹慎對待。
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