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PX整體估值仍然保持在中性偏低水平
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PX期貨
核心觀點(diǎn)：在和平協(xié)議簽訂之前，地緣政治局勢(shì)仍然不穩(wěn)定，這種狀態(tài)為油價(jià)底部提供了支撐。在市場環(huán)境中，PXN和短流程利潤（PX-MX）呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，整體估值則處于中性偏低的水平。盡管基本面在現(xiàn)實(shí)層面仍顯疲弱，但月差和基差的回落已經(jīng)對(duì)市場預(yù)期進(jìn)行了調(diào)整。展望未來，隨著3-4月份裝置的集中檢修，供應(yīng)壓力有望得到緩解，從而從累庫轉(zhuǎn)向去庫，預(yù)期基本面將逐步改善。對(duì)于交易策略，建議重點(diǎn)關(guān)注逢低多的機(jī)會(huì)。同時(shí)，PX5-9月差因PTA（聚酯纖維的一種原料）的檢修影響出現(xiàn)回落，這同樣是一個(gè)值得繼續(xù)關(guān)注的逢低多的機(jī)會(huì)。
成本方面，原油市場呈現(xiàn)出一種微妙的平衡狀態(tài)。盡管需求處于淡季，但原油和成品油的庫存開始緩慢累積，這一過程并未對(duì)價(jià)格產(chǎn)生顯著拖累，這主要得益于低庫存背景下的市場環(huán)境。地緣政治層面，美國主導(dǎo)的俄烏談判雖已結(jié)束，但距離達(dá)成最終和平協(xié)議仍然有一段距離。這種利空影響逐漸減弱，都為市場帶來了不確定性。此外，美國對(duì)伊朗的制裁持續(xù)收緊，進(jìn)一步壓縮了伊朗原油的出口空間，從而在底部為油價(jià)提供了支撐。當(dāng)前的PXN雖然較前期有所擴(kuò)大，但整體估值仍然保持在中性偏低水平。同時(shí)，美國汽油旺季的備貨也支持了亞洲芳烴價(jià)格的穩(wěn)定。
在供應(yīng)端，國內(nèi)外的PX裝置開工率維持高位，負(fù)荷暫時(shí)未有大的變化。然而，從3月到4月，國內(nèi)多套裝置有檢修計(jì)劃（包括九江、中海油惠州、揚(yáng)子石化、天津石化和浙石化等），這可能會(huì)對(duì)供應(yīng)造成一定影響。
需求方面，2月份PTA的平均月均負(fù)荷預(yù)計(jì)在86-87%左右（基于365天的計(jì)算），但在3月到4月期間，負(fù)荷預(yù)計(jì)會(huì)有顯著下降。這意味著市場需求在短期內(nèi)可能有所減弱。
從供需平衡的角度看，PTA的檢修增加使基本面暫時(shí)偏向?qū)捤伞Ｈ欢S著3月份PX裝置檢修季的到來，過剩的格局有望得到改善。這表明市場正在經(jīng)歷一種動(dòng)態(tài)的平衡過程，而交易者需要密切關(guān)注這種平衡的變化以制定有效的策略。
核心觀點(diǎn)：在和平協(xié)議簽訂之前，地緣政治局勢(shì)仍然不穩(wěn)定，這種狀態(tài)為油價(jià)底部提供了支撐。在市場環(huán)境中，PXN和短流程利潤（PX-MX）呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，整體估值則處于中性偏低的水平。盡管基本面在現(xiàn)實(shí)層面仍顯疲弱，但月差和基差的回落已經(jīng)對(duì)市場預(yù)期進(jìn)行了調(diào)整。展望未來，隨著3-4月份裝置的集中檢修，供應(yīng)壓力有望得到緩解，從而從累庫轉(zhuǎn)向去庫，預(yù)期基本面將逐步改善。對(duì)于交易策略，建議重點(diǎn)關(guān)注逢低多的機(jī)會(huì)。同時(shí)，PX5-9月差因PTA（聚酯纖維的一種原料）的檢修影響出現(xiàn)回落，這同樣是一個(gè)值得繼續(xù)關(guān)注的逢低多的機(jī)會(huì)。
成本方面，原油市場呈現(xiàn)出一種微妙的平衡狀態(tài)。盡管需求處于淡季，但原油和成品油的庫存開始緩慢累積，這一過程并未對(duì)價(jià)格產(chǎn)生顯著拖累，這主要得益于低庫存背景下的市場環(huán)境。地緣政治層面，美國主導(dǎo)的俄烏談判雖已結(jié)束，但距離達(dá)成最終和平協(xié)議仍然有一段距離。這種利空影響逐漸減弱，都為市場帶來了不確定性。此外，美國對(duì)伊朗的制裁持續(xù)收緊，進(jìn)一步壓縮了伊朗原油的出口空間，從而在底部為油價(jià)提供了支撐。當(dāng)前的PXN雖然較前期有所擴(kuò)大，但整體估值仍然保持在中性偏低水平。同時(shí)，美國汽油旺季的備貨也支持了亞洲芳烴價(jià)格的穩(wěn)定。
在供應(yīng)端，國內(nèi)外的PX裝置開工率維持高位，負(fù)荷暫時(shí)未有大的變化。然而，從3月到4月，國內(nèi)多套裝置有檢修計(jì)劃（包括九江、中海油惠州、揚(yáng)子石化、天津石化和浙石化等），這可能會(huì)對(duì)供應(yīng)造成一定影響。
需求方面，2月份PTA的平均月均負(fù)荷預(yù)計(jì)在86-87%左右（基于365天的計(jì)算），但在3月到4月期間，負(fù)荷預(yù)計(jì)會(huì)有顯著下降。這意味著市場需求在短期內(nèi)可能有所減弱。
從供需平衡的角度看，PTA的檢修增加使基本面暫時(shí)偏向?qū)捤伞Ｈ欢S著3月份PX裝置檢修季的到來，過剩的格局有望得到改善。這表明市場正在經(jīng)歷一種動(dòng)態(tài)的平衡過程，而交易者需要密切關(guān)注這種平衡的變化以制定有效的策略。
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