自一月份開始，國際原油市場經歷了顯著的沖高回落行情。其中，價格的高點一度突破了自24年8月以來的歷史高位，而低點則近期跌破了自22年以來的新低水平。波動率方面與去年年底相比，出現了一定程度的放大。

鑒于OPEC已確認4月份將恢復產量，加之特朗普關稅政策的頻繁出臺，原油市場的走勢似乎正逐漸轉弱。價格重心可能繼續下移，下界參考的頁巖油盈虧平衡線大約在65-60美元/桶之間。未來，我們將密切關注OPEC的表態變化以及伊朗制裁措施的落地情況。

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在宏觀和地緣層面，全球經濟形勢偏弱的狀態仍在持續，各類資產的定價均反映了美國經濟衰退的擔憂。但值得注意的是，對于原油市場而言，WTI期貨的資金多空比已接近歷史低點，這暗示著市場資金對宏觀經濟走勢的判斷可能存在一定程度的超調風險。

在地緣政治方面，現有的沖突有趨向緩和的跡象，但未來美國高壓政策下，部分受制裁國家可能出現的反制行為，將可能引發新的地緣溢價。

從基本面角度看，隨著春檢工作的結束，市場對原油供應緊張的擔憂逐漸緩解。隨著汽油消費旺季的臨近，煉廠對現貨采購的需求也逐漸顯現。未來，我們需關注貼水逐漸走高對月差的影響路徑，這可能是Q2油價上漲的主要驅動力。

在相關資產和波動率方面，金油比和銅油比有可能繼續沖擊新高。波動率預計將維持高位運行。在OPEC產量恢復政策落地后，可關注EFS價差的逢低買入操作機會�？傮w而言，原油市場的未來走勢將受到多重因素的影響，需保持密切關注。

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