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期貨銅礦短缺和精煉銅過(guò)剩的局面將持續(xù)
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在2025年的銅市場(chǎng)中，高銅價(jià)成為了推動(dòng)銅精礦供應(yīng)微增的驅(qū)動(dòng)力。然而，根據(jù)已公布的主要銅礦企業(yè)產(chǎn)量指引，預(yù)計(jì)的新增供應(yīng)量似乎低于此前市場(chǎng)的預(yù)期。特別是在巴拿馬科布雷銅礦未能恢復(fù)生產(chǎn)的情況下，這一供需缺口的影響將長(zhǎng)期存在。
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據(jù)預(yù)測(cè)，全球銅礦供應(yīng)將有所增加，大約為40萬(wàn)噸左右。與此同時(shí)，全球精銅冶煉領(lǐng)域則面臨一系列不確定因素。2025年長(zhǎng)協(xié)TC價(jià)格處于歷史低位，而現(xiàn)貨TC在一季度的價(jià)格甚至跌入了負(fù)值區(qū)域。減產(chǎn)、檢修、停產(chǎn)等情況增多，這些因素都使得冶煉端的增長(zhǎng)面臨諸多挑戰(zhàn)。預(yù)計(jì)2025年精煉銅產(chǎn)量將增長(zhǎng)約45萬(wàn)噸。
在消費(fèi)端，全球精銅消費(fèi)的增速預(yù)計(jì)為約2.3%，即大約63萬(wàn)噸。然而，貿(mào)易保護(hù)主義的再次抬頭，卻對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成了拖累。這種背景下，銅市場(chǎng)將面臨嚴(yán)峻的供需缺口。
進(jìn)入2025年的二至四季度，銅礦短缺和精煉銅過(guò)剩的局面將持續(xù)。尤其到了二季度，冶煉虧損可能引發(fā)更多的減產(chǎn)和檢修等供應(yīng)擾動(dòng)。隨著全球庫(kù)存的不斷減少，美國(guó)庫(kù)存卻出現(xiàn)激增，這導(dǎo)致除美國(guó)外其他地區(qū)的精銅供應(yīng)變得緊張。此時(shí)，現(xiàn)貨溢價(jià)的博弈將成為市場(chǎng)的主要關(guān)注點(diǎn)。
對(duì)于LME銅市，預(yù)計(jì)其在2025年的二至四季度的運(yùn)行區(qū)間將在9400-11000美元/噸之間。而對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，其價(jià)格將受到匯率波動(dòng)的影響。當(dāng)對(duì)應(yīng)人民幣匯率為7.3時(shí)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銅價(jià)將在【77000, 88000】元/噸的范圍內(nèi)波動(dòng)；而當(dāng)匯率降至7.0時(shí)，價(jià)格范圍則相應(yīng)調(diào)整為【74000, 87000】元/噸。
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