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多晶硅期貨顯性庫存的拐點可能即將到來
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市場概況與動態分析
本周多晶硅期貨市場呈現出震蕩上行的趨勢。具體到2/26當日期貨價格出現了大幅度的上漲，這之后兩天價格依然維持在高水平運行。在現貨市場方面，根據硅業分會提供的數據，本周N型復投料的成交價格區間在3.90-4.60萬元/噸之間，均價定為4.17萬元/噸，價格表現相對平穩。
跨品種策略調整
本周受到多晶硅期貨價格反彈和工業硅期貨價格波動影響，PS/Si比值也出現了反彈。這一變化對于交易者來說，意味著市場風向的轉變，需要適時調整投資策略。
供應與庫存情況分析
在產能方面，數據顯示青海某企業新增的10萬噸多晶硅產能已經投入生產。盡管考慮到多晶硅產能爬坡周期較長，短期內對總供應量的影響有限，但通威計劃建設的12萬噸新增產能以及新疆晶暉簽約的年產2×10萬噸產能仍值得關注。不過，由于建設周期的原因，預計這些產能對2025年供應的影響也較為有限。在庫存方面，近期多晶硅廠商出現了壘庫跡象，加重了市場的擔憂情緒。然而，經過我們的測算，發現前期下游原料備貨正在被快速消耗，預計近期下游采購需求將逐漸顯現，多晶硅顯性庫存的拐點可能即將到來。
需求端分析
參照CPIA成本模型及結合相關環節價格動態變化，我們測算出光伏主材的單W利潤。其中，多晶硅的利潤為（-0.0121）元/W，位列其中且相對較高。這反映出多晶硅在光伏產業鏈中的重要性及其市場的活躍度。根據硅業分會消息，硅片價格保持穩定，而N型G10L、N型G12R、N型G12硅片的成交均價也保持微小的增長。盡管價格表現平穩，但在下游搶裝情緒的帶動下，部分廠商開始挺價銷售。
電池片市場觀察
在電池片方面，infoink數據顯式M10 N型電池片的成交價維持在0.29元/W。受到531搶裝及印度需求的影響，電池片的需求呈現出向好的趨勢。然而，漲價主要集中在頭部企業，后市行情仍需觀察搶裝情況的變化。
組件市場動態
在組件市場，受到531搶裝的影響，分布式項目的拉動使得價格走強。但近期組件價格的反彈也引發了下游業主的抵觸情緒，預計產業鏈短期內可能陷入僵持狀態，對應的價格反彈力度可能會有所放緩。據統計，2025年2月17日至23日當周，國內企業中標的光伏組件項目共22項，加權均價與上周持平，但總采購容量有所減少。
供需平衡與后市展望
面對多晶硅期貨價格的震蕩上行和現貨市場的價格穩定，我們預測前期下游硅片廠原料庫存儲備的消耗速度將加快。隨著下游環節需求的向好，硅片開工率有望提升，進而帶動多晶硅的備貨需求再次顯現。這可能意味著多晶硅顯性庫存的拐點即將到來，廠商去庫存有望推動現貨價格的上漲。
然而，仍需注意一些利空因素。目前531搶裝主要集中在分布式領域，且組件價格的快速反彈正加劇下游業主的抵觸情緒。此外，PS2506在6月搶裝結束后的價格存在回落預期。因此，對應期貨價格的高度可能會相對有限。在操作上，我們預期PS2506的運行區間將在44000-45000元/噸之間。對于前期多單可以繼續持有，而未入場的投資者可暫時選擇觀望。
本周多晶硅期貨市場呈現出震蕩上行的趨勢。具體到2/26當日期貨價格出現了大幅度的上漲，這之后兩天價格依然維持在高水平運行。在現貨市場方面，根據硅業分會提供的數據，本周N型復投料的成交價格區間在3.90-4.60萬元/噸之間，均價定為4.17萬元/噸，價格表現相對平穩。
跨品種策略調整
本周受到多晶硅期貨價格反彈和工業硅期貨價格波動影響，PS/Si比值也出現了反彈。這一變化對于交易者來說，意味著市場風向的轉變，需要適時調整投資策略。
供應與庫存情況分析
在產能方面，數據顯示青海某企業新增的10萬噸多晶硅產能已經投入生產。盡管考慮到多晶硅產能爬坡周期較長，短期內對總供應量的影響有限，但通威計劃建設的12萬噸新增產能以及新疆晶暉簽約的年產2×10萬噸產能仍值得關注。不過，由于建設周期的原因，預計這些產能對2025年供應的影響也較為有限。在庫存方面，近期多晶硅廠商出現了壘庫跡象，加重了市場的擔憂情緒。然而，經過我們的測算，發現前期下游原料備貨正在被快速消耗，預計近期下游采購需求將逐漸顯現，多晶硅顯性庫存的拐點可能即將到來。
需求端分析
參照CPIA成本模型及結合相關環節價格動態變化，我們測算出光伏主材的單W利潤。其中，多晶硅的利潤為（-0.0121）元/W，位列其中且相對較高。這反映出多晶硅在光伏產業鏈中的重要性及其市場的活躍度。根據硅業分會消息，硅片價格保持穩定，而N型G10L、N型G12R、N型G12硅片的成交均價也保持微小的增長。盡管價格表現平穩，但在下游搶裝情緒的帶動下，部分廠商開始挺價銷售。
電池片市場觀察
在電池片方面，infoink數據顯式M10 N型電池片的成交價維持在0.29元/W。受到531搶裝及印度需求的影響，電池片的需求呈現出向好的趨勢。然而，漲價主要集中在頭部企業，后市行情仍需觀察搶裝情況的變化。
組件市場動態
在組件市場，受到531搶裝的影響，分布式項目的拉動使得價格走強。但近期組件價格的反彈也引發了下游業主的抵觸情緒，預計產業鏈短期內可能陷入僵持狀態，對應的價格反彈力度可能會有所放緩。據統計，2025年2月17日至23日當周，國內企業中標的光伏組件項目共22項，加權均價與上周持平，但總采購容量有所減少。
供需平衡與后市展望
面對多晶硅期貨價格的震蕩上行和現貨市場的價格穩定，我們預測前期下游硅片廠原料庫存儲備的消耗速度將加快。隨著下游環節需求的向好，硅片開工率有望提升，進而帶動多晶硅的備貨需求再次顯現。這可能意味著多晶硅顯性庫存的拐點即將到來，廠商去庫存有望推動現貨價格的上漲。
然而，仍需注意一些利空因素。目前531搶裝主要集中在分布式領域，且組件價格的快速反彈正加劇下游業主的抵觸情緒。此外，PS2506在6月搶裝結束后的價格存在回落預期。因此，對應期貨價格的高度可能會相對有限。在操作上，我們預期PS2506的運行區間將在44000-45000元/噸之間。對于前期多單可以繼續持有，而未入場的投資者可暫時選擇觀望。
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