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鄭糖期貨的價(jià)格將被動(dòng)跟隨外盤的波動(dòng)
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國(guó)內(nèi)糖市形勢(shì)分析
近期，國(guó)內(nèi)糖市上方顯現(xiàn)出明顯的套保壓力。根據(jù)1月數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)食糖產(chǎn)量累計(jì)達(dá)到749.28萬(wàn)噸，相比之前有所增長(zhǎng)，而銷糖量雖然也有所增加，但銷糖率卻同比減少，這表明國(guó)內(nèi)糖市供需缺口正在擴(kuò)大。特別是在廣西地區(qū)，由于榨季末尾的干燥天氣，甘蔗出現(xiàn)了蟲(chóng)害加重、空心的問(wèn)題，預(yù)計(jì)全國(guó)食糖產(chǎn)量將下調(diào)至1060萬(wàn)噸，產(chǎn)需缺口將達(dá)到驚人的500萬(wàn)噸。
這一巨大的供需缺口，使得國(guó)內(nèi)糖市逐步進(jìn)入消費(fèi)淡季時(shí)，仍需依靠泰國(guó)糖漿政策來(lái)增加正規(guī)進(jìn)口量以補(bǔ)充市場(chǎng)空缺。而配額外的進(jìn)口成本的重要性也因此得以凸顯，其在市場(chǎng)中的參考地位將進(jìn)一步增強(qiáng)。在貿(mào)易商和終端在2月下旬進(jìn)行最后一波補(bǔ)庫(kù)后，食糖消費(fèi)呈現(xiàn)邊際遞減的趨勢(shì)，然而食糖庫(kù)存卻處于周期性高點(diǎn)，這也就意味著外盤的影響力將逐漸增大，鄭糖的價(jià)格將被動(dòng)跟隨外盤的波動(dòng)。
從國(guó)際視角來(lái)看，03合約的價(jià)格因大機(jī)構(gòu)的接貨行為而走高，但隨合約摘牌，市場(chǎng)對(duì)其存在回調(diào)的預(yù)期。巴西的累積降水雖然仍然偏低，但預(yù)計(jì)3月的降水情況將有所改善。短期內(nèi)，03合約因巴西的空窗期和低庫(kù)存而受到機(jī)構(gòu)的追捧，但高糖價(jià)對(duì)需求的影響使得需求被推遲，這導(dǎo)致大交割透支了05合約的接貨潛力。在巴西大規(guī)模開(kāi)榨前，原糖將進(jìn)入一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的整理階段。
從中長(zhǎng)期的角度來(lái)看，隨著巴西的開(kāi)榨和新供應(yīng)進(jìn)入市場(chǎng)，紐糖需要降價(jià)以刺激需求。這一過(guò)程的前提是巴西的天氣不出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)。而在國(guó)內(nèi)方面，盡管季節(jié)性壓力基本得到消化，為現(xiàn)貨價(jià)格提供了支撐，但糖市進(jìn)入消費(fèi)淡季后，外盤的影響力將更為顯著。短期內(nèi)，由于國(guó)內(nèi)存在較大的套保壓力以及外盤03合約摘牌導(dǎo)致的多頭力量過(guò)度透支，鄭糖價(jià)格可能跟隨偏弱回調(diào)。
然而，由于存在客觀的供需缺口，國(guó)內(nèi)對(duì)于修復(fù)進(jìn)口利潤(rùn)的意愿強(qiáng)烈。煉廠在點(diǎn)價(jià)后，遠(yuǎn)月配額外的進(jìn)口成本大約在6000元左右，這也成為了盤面上方套保壓力的關(guān)鍵位置。在下方的成本支撐依然存在的情況下，市場(chǎng)仍需以區(qū)間的方式來(lái)對(duì)待盤面。中長(zhǎng)期內(nèi)，是否能夠突破下沿主要取決于配額外的成本是否低于國(guó)產(chǎn)糖的成本。
近期，國(guó)內(nèi)糖市上方顯現(xiàn)出明顯的套保壓力。根據(jù)1月數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)食糖產(chǎn)量累計(jì)達(dá)到749.28萬(wàn)噸，相比之前有所增長(zhǎng)，而銷糖量雖然也有所增加，但銷糖率卻同比減少，這表明國(guó)內(nèi)糖市供需缺口正在擴(kuò)大。特別是在廣西地區(qū)，由于榨季末尾的干燥天氣，甘蔗出現(xiàn)了蟲(chóng)害加重、空心的問(wèn)題，預(yù)計(jì)全國(guó)食糖產(chǎn)量將下調(diào)至1060萬(wàn)噸，產(chǎn)需缺口將達(dá)到驚人的500萬(wàn)噸。
這一巨大的供需缺口，使得國(guó)內(nèi)糖市逐步進(jìn)入消費(fèi)淡季時(shí)，仍需依靠泰國(guó)糖漿政策來(lái)增加正規(guī)進(jìn)口量以補(bǔ)充市場(chǎng)空缺。而配額外的進(jìn)口成本的重要性也因此得以凸顯，其在市場(chǎng)中的參考地位將進(jìn)一步增強(qiáng)。在貿(mào)易商和終端在2月下旬進(jìn)行最后一波補(bǔ)庫(kù)后，食糖消費(fèi)呈現(xiàn)邊際遞減的趨勢(shì)，然而食糖庫(kù)存卻處于周期性高點(diǎn)，這也就意味著外盤的影響力將逐漸增大，鄭糖的價(jià)格將被動(dòng)跟隨外盤的波動(dòng)。
從國(guó)際視角來(lái)看，03合約的價(jià)格因大機(jī)構(gòu)的接貨行為而走高，但隨合約摘牌，市場(chǎng)對(duì)其存在回調(diào)的預(yù)期。巴西的累積降水雖然仍然偏低，但預(yù)計(jì)3月的降水情況將有所改善。短期內(nèi)，03合約因巴西的空窗期和低庫(kù)存而受到機(jī)構(gòu)的追捧，但高糖價(jià)對(duì)需求的影響使得需求被推遲，這導(dǎo)致大交割透支了05合約的接貨潛力。在巴西大規(guī)模開(kāi)榨前，原糖將進(jìn)入一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的整理階段。
從中長(zhǎng)期的角度來(lái)看，隨著巴西的開(kāi)榨和新供應(yīng)進(jìn)入市場(chǎng)，紐糖需要降價(jià)以刺激需求。這一過(guò)程的前提是巴西的天氣不出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)。而在國(guó)內(nèi)方面，盡管季節(jié)性壓力基本得到消化，為現(xiàn)貨價(jià)格提供了支撐，但糖市進(jìn)入消費(fèi)淡季后，外盤的影響力將更為顯著。短期內(nèi)，由于國(guó)內(nèi)存在較大的套保壓力以及外盤03合約摘牌導(dǎo)致的多頭力量過(guò)度透支，鄭糖價(jià)格可能跟隨偏弱回調(diào)。
然而，由于存在客觀的供需缺口，國(guó)內(nèi)對(duì)于修復(fù)進(jìn)口利潤(rùn)的意愿強(qiáng)烈。煉廠在點(diǎn)價(jià)后，遠(yuǎn)月配額外的進(jìn)口成本大約在6000元左右，這也成為了盤面上方套保壓力的關(guān)鍵位置。在下方的成本支撐依然存在的情況下，市場(chǎng)仍需以區(qū)間的方式來(lái)對(duì)待盤面。中長(zhǎng)期內(nèi)，是否能夠突破下沿主要取決于配額外的成本是否低于國(guó)產(chǎn)糖的成本。
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