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2月份原糖期貨價(jià)格持續(xù)上漲的背后邏輯
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白糖市場動(dòng)態(tài)（6128，-19.00，-0.31%）：
一、原糖概覽
在印度產(chǎn)量未達(dá)預(yù)期、巴西庫存緊張以及交割行情的推動(dòng)下，2月份原糖期貨價(jià)格持續(xù)上漲，逼近每磅20美分的水平。然而，隨著月底交割月合約的減倉影響，主力合約期價(jià)出現(xiàn)了一定幅度的回落。
二、全球供需報(bào)告解讀
國際糖業(yè)組織（ISO）最新發(fā)布的供需報(bào)告預(yù)測，2024/25榨季全球糖供應(yīng)短缺將進(jìn)一步擴(kuò)大。由于南半球主要產(chǎn)區(qū)總產(chǎn)量減少、印度和巴基斯坦產(chǎn)量低于預(yù)期以及泰國甘蔗總產(chǎn)量下降等因素，預(yù)計(jì)全球食糖產(chǎn)量將降至1.7554億噸，較上一榨季減少大量。盡管預(yù)計(jì)的全球消費(fèi)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.8042億噸，但相較于前一次預(yù)估仍有所降低。預(yù)計(jì)榨季的進(jìn)出口總量均呈現(xiàn)下降趨勢，進(jìn)口量和出口量較上一榨季均有所降低。
三、國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走勢
廣西制糖集團(tuán)的報(bào)價(jià)范圍在6040-6150元/噸，而云南制糖集團(tuán)新糖的報(bào)價(jià)為5910-5960元/噸。配額內(nèi)進(jìn)口糖的估算價(jià)格在5610-5700元/噸左右，而配額外進(jìn)口糖的估算價(jià)格則在7170-7290元/噸之間。
四、我國進(jìn)口情況分析
據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2024年12月份我國食糖進(jìn)口量減少了10.74萬噸，達(dá)到39萬噸。而在整個(gè)2024年度，我國累計(jì)進(jìn)口食糖435.51萬噸，同比增加38.2萬噸。進(jìn)入2024/25榨季截至12月底，我國累計(jì)進(jìn)口食糖量為146.03萬噸，同比有所減少。
五、巴西及印度等國市場狀況
在2月前三周，巴西的糖出口量同比下降了32%，因庫存持續(xù)偏低。同時(shí)，印度由于產(chǎn)量不及預(yù)期，預(yù)計(jì)最終產(chǎn)量在2600-2630萬噸之間，難以增加對海外市場的出口。泰國截至2月24日的產(chǎn)糖量為824萬噸，同比增加67萬噸但增幅不足9%。全球低庫存的現(xiàn)狀意味著如果巴西不能如期開榨并延遲新糖供應(yīng)，短期內(nèi)將面臨緊缺問題。然而，從中期來看，巴西仍保持著增產(chǎn)的預(yù)期。對于價(jià)格方面，短期交割因素的影響逐漸減弱，期價(jià)呈現(xiàn)下行調(diào)整的趨勢。在3月中旬，市場將重點(diǎn)關(guān)注巴西的開榨預(yù)期。
六、國內(nèi)市場動(dòng)態(tài)及展望
國內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)保持平穩(wěn)，交易情況一般。在3月上旬，廣西仍有較多糖廠結(jié)束榨季，國內(nèi)產(chǎn)量逐漸明朗。未來的變數(shù)主要在于糖、糖漿及預(yù)拌粉的進(jìn)口情況。目前，糖漿及預(yù)拌粉的進(jìn)口仍然受到限制，開放時(shí)間未定。在政策調(diào)整前，預(yù)計(jì)國內(nèi)糖價(jià)將保持堅(jiān)挺，而盤面價(jià)格中樞預(yù)計(jì)將在5850-5950元/噸之間。一旦進(jìn)口放開以及進(jìn)口糖到港后，中期的供應(yīng)壓力將逐漸顯現(xiàn)。因此，需要密切關(guān)注2月的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)以及1、2月的進(jìn)口數(shù)據(jù)。
一、原糖概覽
在印度產(chǎn)量未達(dá)預(yù)期、巴西庫存緊張以及交割行情的推動(dòng)下，2月份原糖期貨價(jià)格持續(xù)上漲，逼近每磅20美分的水平。然而，隨著月底交割月合約的減倉影響，主力合約期價(jià)出現(xiàn)了一定幅度的回落。
二、全球供需報(bào)告解讀
國際糖業(yè)組織（ISO）最新發(fā)布的供需報(bào)告預(yù)測，2024/25榨季全球糖供應(yīng)短缺將進(jìn)一步擴(kuò)大。由于南半球主要產(chǎn)區(qū)總產(chǎn)量減少、印度和巴基斯坦產(chǎn)量低于預(yù)期以及泰國甘蔗總產(chǎn)量下降等因素，預(yù)計(jì)全球食糖產(chǎn)量將降至1.7554億噸，較上一榨季減少大量。盡管預(yù)計(jì)的全球消費(fèi)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.8042億噸，但相較于前一次預(yù)估仍有所降低。預(yù)計(jì)榨季的進(jìn)出口總量均呈現(xiàn)下降趨勢，進(jìn)口量和出口量較上一榨季均有所降低。
三、國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走勢
廣西制糖集團(tuán)的報(bào)價(jià)范圍在6040-6150元/噸，而云南制糖集團(tuán)新糖的報(bào)價(jià)為5910-5960元/噸。配額內(nèi)進(jìn)口糖的估算價(jià)格在5610-5700元/噸左右，而配額外進(jìn)口糖的估算價(jià)格則在7170-7290元/噸之間。
四、我國進(jìn)口情況分析
據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2024年12月份我國食糖進(jìn)口量減少了10.74萬噸，達(dá)到39萬噸。而在整個(gè)2024年度，我國累計(jì)進(jìn)口食糖435.51萬噸，同比增加38.2萬噸。進(jìn)入2024/25榨季截至12月底，我國累計(jì)進(jìn)口食糖量為146.03萬噸，同比有所減少。
五、巴西及印度等國市場狀況
在2月前三周，巴西的糖出口量同比下降了32%，因庫存持續(xù)偏低。同時(shí)，印度由于產(chǎn)量不及預(yù)期，預(yù)計(jì)最終產(chǎn)量在2600-2630萬噸之間，難以增加對海外市場的出口。泰國截至2月24日的產(chǎn)糖量為824萬噸，同比增加67萬噸但增幅不足9%。全球低庫存的現(xiàn)狀意味著如果巴西不能如期開榨并延遲新糖供應(yīng)，短期內(nèi)將面臨緊缺問題。然而，從中期來看，巴西仍保持著增產(chǎn)的預(yù)期。對于價(jià)格方面，短期交割因素的影響逐漸減弱，期價(jià)呈現(xiàn)下行調(diào)整的趨勢。在3月中旬，市場將重點(diǎn)關(guān)注巴西的開榨預(yù)期。
六、國內(nèi)市場動(dòng)態(tài)及展望
國內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)保持平穩(wěn)，交易情況一般。在3月上旬，廣西仍有較多糖廠結(jié)束榨季，國內(nèi)產(chǎn)量逐漸明朗。未來的變數(shù)主要在于糖、糖漿及預(yù)拌粉的進(jìn)口情況。目前，糖漿及預(yù)拌粉的進(jìn)口仍然受到限制，開放時(shí)間未定。在政策調(diào)整前，預(yù)計(jì)國內(nèi)糖價(jià)將保持堅(jiān)挺，而盤面價(jià)格中樞預(yù)計(jì)將在5850-5950元/噸之間。一旦進(jìn)口放開以及進(jìn)口糖到港后，中期的供應(yīng)壓力將逐漸顯現(xiàn)。因此，需要密切關(guān)注2月的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)以及1、2月的進(jìn)口數(shù)據(jù)。
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