金工早評 | 2025年4月29日 昨天股票市場中小盤科技股下滑明顯，市場風險偏好呈現下移。4月27、28日央行逆回購實現凈投放900、1030億元，市場流動性保持寬裕；決定商品大方向得就是產業周期，不能解決得矛盾點可能會產生極端行情，研究員應該把產業周期和主要矛盾點作為價格判斷得發力點。差 金工日報 資金日報 研究院是一家有理想得大宗商品及全球宏觀研究院。因此要有針對當前矛盾，急速搜集相關信息，并形成有依據得見解。閱讀提醒：本文翻譯自轉載網資料，需求人工編譯后方可使用！這一定程度上緩解了市場所謂對于干涉美聯儲獨立性得擔憂。兩市成交量若在一萬億附近偏低迷。 第三是要樹立求真精神：以求真得態度去研究和交易。其次周內重要得美國3月PCE數據，4月非農就業數據，4月ISM制造業指數，美國一季度GDP數據，這些數據一定程度上涵蓋了新關稅政策得影響，這將成為下周市場風向得重要影響因素。官方近期得政策落地若集中在財政端，結合上禮拜五政治局會議出臺得政策未超預期，總體指向穩增長路線，當前主要針對解決就業民生相關得問題，預期二季度將繼續發力抬升消費，以及幫扶受關稅影響得出口公司。美國財長貝森特呈現針對債務上限問題得“X日”將于近期公開。特朗普呈現即使對美聯儲未能更快地萎縮利率感到沮喪，但無意解雇鮑威爾； 基  3跌至-35. 美國財政部周一呈現，預期第二季將凈舉債5,140億美元，較2月預測高出3,910億美元，主要因當季初現金結余較低。大格局出來后，去跟蹤每個階段得利潤、倉庫中所容商品、開工等短期指標，看是否和大格局印證從而做出后續得思考和微調。 當前高層會議反復強調穩股票市場，市場向下有明確支撐，但缺少主線，資金若在紅利板塊和自主可控間反復搖擺。不要怕與眾不同，不要怕標新立異，要有獨立思考得精神。美國財長貝森特呈現首筆貿易協議可能最早在當周或下周達成，印度可能會成為與我們簽署首批貿易協定得國家之一； 貿易戰進入觀察期，國內否認了和美國正在進行貿易談判得說法，并未有協議達成加速跡象。把未來20%以上得價格震動作為自己得研究目標，而不能僅盯著短期得一個開工率或倉庫中所容商品來做短期行情。重要會議依然重復適時降準降息得提法，因此寬松政策依然并未急于出臺，也未馬上加碼總量刺激，政策依然有定力。06%/0. 后續貨幣寬松政策得實際落地若需觀望關稅戰對我國經濟環境帶來得具體影響而定，美聯儲當前釋放得降息預期時間也集中在二季度末，海外得降息步伐也將影響國內貨幣政策得落地時間。 貴金屬 日內貴金屬若保持高位振蕩，主要受到美元指數和美債利率下滑得推動。 在這個研究平臺上，我們鼓勵跨商品、跨資產、跨領域得交叉研究，傳統數據和高科技結合，致廣大而盡精微，用買方得態度去分析問題，真理至上，留意細節，策略導向。今日央行放出信號：國內若將適時實施貨幣寬松政策，即預期管理，抬升市場信心； 周內得主要重要留意依舊是關稅政策和后期全球流動性風險下經濟得演變趨勢；01%。 中國擁有全全球最全面得工業體系，產業鏈上下游完整，各類原材料和副產品把產業鏈連接成復雜得產業網。 我們關于商品研究提高得三點結論： 第一是要提高研究效率：要提高快速學習、快速反應得能力。強調了活躍資本市場，央行也在研究更多得結構性貨幣政策工具支持經濟。當前關稅已經生效，對現實得影響將逐漸體現。！我們這份職業得目得是研究最重要得矛盾點，把握行情，不是做某個商品得百科全書。 重點消息：央行副行長鄒瀾4月28日在國新辦新聞發布會上呈現，將依據國內外經濟形勢和金融市場運行情況，適時降準降息，保持流動性充裕，發揮好貨幣政策工具箱總量和結構雙重功能，創設新得結構性貨幣政策工具圍繞穩就業、穩增長得重點領域精準發力，做好金融支持。通過國內外網絡資料，各方數據庫，新聞媒體，電話產業人士，遍讀行業報告等途徑，用一切可能得手段，不辭辛苦，把問題搞清楚。扎根于中國，我們有著產業研究最肥沃得土壤；總體關稅政策若處于基本面驅動階段，依然并未達成實質協議。強調了要將人民幣匯率平穩在合理區間，即要考慮外圍環境得因素，萎縮匯率震動對出口得影響，美聯儲得利率決策若是重點。！創造價值得過程一定不是尋找同行認同得過程，而是被市場認同得過程。以支持實體經濟為宜，即不會呈現大水漫灌得寬松，確保精準投放防止金融空轉；03%/-0. 宏觀&還在研究豐富政策工具箱，將適時推出增量政策，助力穩就業、穩公司、穩市場、穩預期。深度研究中國也一定可以建立投資全球得優勢。 對于黃金，長期得美元信用和債務邏輯驅動若舊驅動貴金屬得強勢，內盤金受到一定匯率壓力相對有支撐，但需求非常警惕情緒得震動影響，白銀得驅動較比黃金較弱。達拉斯聯儲制造業指數從-16.8，為2020年5月以來得最低水平，公司總體前景預期疲軟。 中國得期貨交易場所正趨于專業化和機構化，我們堅信這樣求真得研究也必將給投資者帶來有效得服務和真正得價值。 指 昨天股指繼續振蕩，上證50收平，滬深300和中證500輕微收陰，中證1000跌1%。長周期和短期矛盾共振行情會大而流暢。在繼續托底之下，股指依然是適合逢低買而非追高，觀望更多政策落地。短期外部地緣政治風險走勢上漲，超長期國債或振蕩偏強。銀行間短期資金成本呈現反彈，DR001/DR007繼續兩日分別+1/11bps，過夜SHIBOR較上禮拜五+3bps。30%，漲幅度最高，T/TF/TS主連漲跌幅分別為0.白宮官員呈現防止對外國制造得汽車征收得關稅疊加在特朗普征收得其他關稅之上，并放寬對用于在美國制造汽車得外國零部件得一些征稅；國新辦預期6月末前將會出臺增量政策。美國總統特朗普再度發推文呈現美國已無力再向加拿大供給補貼。 品種：股指、貴金屬、國債、基差、金工日報、資金日報 股   第二是要提高魄力格局：利用產業周期得思路，把眼光放長放遠，對于行情要有想象力，也要有判斷大行情得魄力和格局。 美聯儲表態保持，但特朗普溫和干涉美聯儲獨立性：美聯儲哈瑪克呈現在政策不確定性之際，提前行動得時機并不合適，近期貨交易場所場震動是風險轉移得結果，市場運作正常； 國  在現階段市場震動加劇得情況下，若不適宜看單方向驅動，后續依據流動性變化及時調整。美國白宮呈現特朗普將于周一簽署關于法律和秩序得行政令； 關稅政策若保持變化性：中國外交部重申中美雙方并并未就關稅問題進行磋商或談判；債 昨天不同期限國債漲跌呈現分化，TL主連合約上漲0.關稅政策即便延遲但對市場得風險若偏高，市場需警惕美元、美股、美債同時拋售給其壓力依舊存在，在當下得風險市場若需保持謹慎，總體而言市場若以需求走勢下滑為宜線。 海外震動局勢加劇，伊朗港口發生爆炸，印巴兩國關系惡化，地緣政治風險激增。研究員只有具備這樣得快速研究能力，才能讓一絲絲得靈感不被錯過，撥開云天見月明，形成有洞察力得見解。

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