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一個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好不應(yīng)該影響期權(quán)定價(jià)方式本網(wǎng)投資客服全天候在線應(yīng)答

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我們現(xiàn)在可以在衍生品定價(jià)中引入一個(gè)非常重要的原則，即風(fēng)險(xiǎn)中性估值。這表明，在評(píng)估一種衍生品時(shí)，我們可以假設(shè)投資者是風(fēng)險(xiǎn)中性的。這種假設(shè)意味著投資者不會(huì)增加他們要求從投資中獲得的預(yù)期回報(bào)來(lái)補(bǔ)償增加的風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)投資者是風(fēng)險(xiǎn)中性的世界被稱為風(fēng)險(xiǎn)中性世界。

當(dāng)然，我們生活的世界并不是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)中性的世界。投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越高，他們要求的預(yù)期回報(bào)就越高。然而，事實(shí)證明，假設(shè)一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)中性的世界給了我們對(duì)我們生活的世界的正確的選擇價(jià)格，以及一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)中性的世界。期權(quán)交易資料，僅供參考，它幾乎奇跡般地解決了一個(gè)問(wèn)題，即我們對(duì)期權(quán)買(mǎi)賣雙方的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避幾乎一無(wú)所知。

當(dāng)人們第一次遇到風(fēng)險(xiǎn)中性估值時(shí)，它似乎是一個(gè)令人驚訝的結(jié)果。期權(quán)是有風(fēng)險(xiǎn)的投資。一個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好不應(yīng)該影響其定價(jià)方式嗎?答案是，當(dāng)我們根據(jù)標(biāo)的股票的價(jià)格為期權(quán)定價(jià)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)偏好并不重要。隨著投資者越來(lái)越厭惡風(fēng)險(xiǎn)，股價(jià)會(huì)下跌，但期權(quán)價(jià)格與股價(jià)之間的關(guān)系公式不變。

一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)中性的世界有兩個(gè)特點(diǎn)可以簡(jiǎn)化衍生品的定價(jià):

1.股票(或任何其他投資)的預(yù)期回報(bào)率是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。

2.用于期權(quán)(或任何其他工具)預(yù)期收益的貼現(xiàn)率是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

回到方程(12.2)，參數(shù)p應(yīng)該被解釋為在風(fēng)險(xiǎn)中性世界中向上移動(dòng)的概率，因此1一p是在這個(gè)世界中向下移動(dòng)的概率。期權(quán)交易資料，僅供參考，表達(dá)式Pfu + (1 - P)fd是風(fēng)險(xiǎn)中性世界中期權(quán)的預(yù)期未來(lái)收益嗎方程(12.2)表示，今天期權(quán)的價(jià)值是其在風(fēng)險(xiǎn)中性世界中的預(yù)期未來(lái)收益，以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)。這是風(fēng)險(xiǎn)中性估值的一個(gè)應(yīng)用。

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