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如果資產賣空是不可能的怎么辦？
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投資銀行已經開發出一種從有息國債中創造零息債券的方法，即把 項下的每一筆現金流作為單獨的證券出售。基德-皮博迪(Kidder Peabody)的交易員約瑟夫-杰特(Joseph Jett)有一個相對簡單的交易策略。他會在遠期市場買進并賣出。如公式(5.1)所示，不提供收益的證券的遠期價格總是高于現貨價格。
例如，假設3個月期的利率是每年4%，而一條帶的現貨價格是70美元。3個月遠期價格是70^0 04x3/12 = $70.70。
基德-皮博迪公司的計算機系統報告說，每筆交易的利潤都等于遠期價格高于現貨價格的部分(在我們的例子中是0.70美元)。國債期貨資料，事實上，這些利潤不過是購買連環畫的融資成本。但是，通過將他的合同提前，杰特能夠避免這種成本的增加。
結果，該系統在Jetfs交易中報告了1億美元的利潤(杰特獲得了一大筆獎金)，而實際上該地區虧損了3.5億美元。這表明，即使是大型金融機構也會把相對簡單的事情弄錯!
如果賣空是不可能的怎么辦?
不是所有的投資資產都可以賣空，有時借貸資產也要收取費用。事實上，這并不重要。為了推導出(5.1)式，我們不需要能夠做空該資產。
我們所要求的是，有相當數量的人持有資產純粹是為了投資(根據定義，投資資產總是如此)。國債期貨資料，僅供參考，如果遠期價格過低，他們會發現出售資產并在遠期合約中做多是有吸引力的。
假設標的資產沒有存儲成本或收益。如果在不同的情況下，投資者可以采用以下策略，就像前面考慮的不分紅股票的例子一樣，我們可以預期遠期價格會調整，這樣我們考慮的兩個套利機會都不存在。這意味著方程(5.1)中的關系必須成立。
投資銀行已經開發出一種從有息國債中創造零息債券的方法，即把 項下的每一筆現金流作為單獨的證券出售。基德-皮博迪(Kidder Peabody)的交易員約瑟夫-杰特(Joseph Jett)有一個相對簡單的交易策略。他會在遠期市場買進并賣出。如公式(5.1)所示，不提供收益的證券的遠期價格總是高于現貨價格。
例如，假設3個月期的利率是每年4%，而一條帶的現貨價格是70美元。3個月遠期價格是70^0 04x3/12 = $70.70。
基德-皮博迪公司的計算機系統報告說，每筆交易的利潤都等于遠期價格高于現貨價格的部分(在我們的例子中是0.70美元)。國債期貨資料，事實上，這些利潤不過是購買連環畫的融資成本。但是，通過將他的合同提前，杰特能夠避免這種成本的增加。
結果，該系統在Jetfs交易中報告了1億美元的利潤(杰特獲得了一大筆獎金)，而實際上該地區虧損了3.5億美元。這表明，即使是大型金融機構也會把相對簡單的事情弄錯!
如果賣空是不可能的怎么辦?
不是所有的投資資產都可以賣空，有時借貸資產也要收取費用。事實上，這并不重要。為了推導出(5.1)式，我們不需要能夠做空該資產。
我們所要求的是，有相當數量的人持有資產純粹是為了投資(根據定義，投資資產總是如此)。國債期貨資料，僅供參考，如果遠期價格過低，他們會發現出售資產并在遠期合約中做多是有吸引力的。
假設標的資產沒有存儲成本或收益。如果在不同的情況下，投資者可以采用以下策略，就像前面考慮的不分紅股票的例子一樣，我們可以預期遠期價格會調整，這樣我們考慮的兩個套利機會都不存在。這意味著方程(5.1)中的關系必須成立。
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