本周棉花2401合約迎來大量交割，棉花市場迎來高升水，這為貿(mào)易和正套頭寸提供了流動性。交割結束后，鄭棉盤面的托盤力量減弱，需要尋找新的利好驅動。然而，USDA1月報告整體偏空，給市場帶來一定壓力。

從全球角度看，期初庫存增加，棉花產(chǎn)量和消費量也相應增加。美國農(nóng)業(yè)部報告顯示，美國棉花產(chǎn)量減少，但整體平衡表偏空，對市場影響有限。而印度棉花上市進度加快，但USDA1月報告未調整印度棉花的產(chǎn)量和消費量，整體影響偏空。

目前市場分歧主要集中在消費端。國內方面，市場對棉花產(chǎn)量的預期基本達成一致。然而，USDA1月報告調增了我國棉花產(chǎn)量和進口量，這可能會對消費產(chǎn)生一定影響。

總的來說，當前棉花市場面臨一定的挑戰(zhàn)和不確定性。在尋找新的利好驅動的同時，我們需要關注全球棉花市場的整體平衡表和各國的政策變化，以更好地應對市場風險。經(jīng)過對期末庫存的適當調整，市場的影響力已明顯偏向于負面。當前，消費端是市場的主要爭議點。年前，織廠和貿(mào)易商的補庫行為為棉紗市場帶來了大量的流動性。隨著紡廠開機率的提升，整體庫存結構有所改善，原料庫存小幅下降，成品庫存則大幅下降。

對于織廠訂單，中小型織廠反映年前訂單尚可，但年后訂單表現(xiàn)不佳，心態(tài)較為謹慎。大型織廠則相對穩(wěn)定。外單方面，雖然確實存在一些春夏訂單，但訂單量尚未達到預期，多數(shù)商家對此持謹慎態(tài)度。

需要注意的是，織廠通過年前此輪補庫，原料庫存已經(jīng)達到高位。貿(mào)易商在看好年后訂單的心態(tài)下進行了輪庫。如果年后訂單不及預期，那么年前的補庫行為將相當于提前透支了利好，因此需要謹慎看待。

近期市場對航線問題的影響有所擔憂，導致訂單出現(xiàn)前置現(xiàn)象。經(jīng)過也門的航線是亞歐航線，對棉紡織板塊的主要影響是成品服裝對歐洲的出口。從棉紡織成品角度看，我國對歐盟的出口占比約為5%，從體量上看，影響相對有限。

總的來說，年后訂單對市場的支撐力有限。后期棉花市場將維持偏空運行觀點。貿(mào)易商可以考慮在2403和2405合約之間進行正向套利策略，并暫時以接貨的思路進行操作。

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