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連玉米期貨：農(nóng)產(chǎn)品價格整體跌勢成型
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截至1月24日收盤，玉米期貨主力合約收盤價為2345元，漲幅約0.69%。當日市場呈現(xiàn)震蕩上揚態(tài)勢，最高價報2353元，最低價報2334元。然而，進入2024年以來，農(nóng)產(chǎn)品價格整體呈現(xiàn)下跌趨勢，這一趨勢已經(jīng)有所成型。
玉米和豆粕等飼料原料價格與養(yǎng)殖板塊的雞蛋和生豬價格走勢緊密相連。玉米和豆粕價格的下行勢必會影響到養(yǎng)殖板塊價格的走跌。值得注意的是，玉米價格的下行可能會對種植成本產(chǎn)生影響。
目前，玉米價格已經(jīng)相當逼近甚至跌破本年度的種植成本。農(nóng)業(yè)種植成本中最關(guān)鍵的因素是耕地成本，玉米種植耕地地租的占比高達65%以上。例如，2023年佳木斯每公頃包地種植成本約23000元，地租成本每公頃高達16000元（占比69.5%）。這暗示在農(nóng)業(yè)種植利潤分配過程中，土地所有者的隱含話語權(quán)極大，但地租彈性也很高。
在此背景下，中儲糧發(fā)布收儲公告。然而，當前市場供需寬松、期現(xiàn)弱勢下跌的背景下，政策性增儲使得價格彈性更大。自中儲糧發(fā)布增儲公告后，價格隨行就市，且收儲規(guī)模較低，市場期現(xiàn)價格再次回落。短期內(nèi)供應(yīng)上量的壓力仍在持續(xù)，而一季度弱需求仍無法證偽。從供需邊際來看，追空難度較大，抄底仍需看實質(zhì)性的政策收儲。短期建議觀望。
然而，從價格邊際來看，當前價格已經(jīng)跌破大部分產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶的地租成本。一旦再次發(fā)生農(nóng)戶大范圍惜售，疊加政策增儲對市場情緒及預期的引導，不排除再次強勢反彈的可能。整體看，操作難度較大，建議觀望為主。市場走勢復雜多變，建議投資者謹慎操作，密切關(guān)注市場動態(tài)。激進的投資者可以考慮利用市場的反彈機會采取做空策略。目前售糧壓力仍然存在，企業(yè)維持著較低的庫存水平。從歷史季節(jié)性數(shù)據(jù)來看，一月底通常是售糧的平均進度，但春節(jié)前仍有10%的售糧壓力需要釋放。
國內(nèi)玉米市場方面，從歷史數(shù)據(jù)來看，深加工企業(yè)在春節(jié)前通常會積極收購飼料企業(yè)維持低庫存運轉(zhuǎn)，而貿(mào)易商的采購則相對清淡。東北地區(qū)的烘干塔開機率較低，市場情緒整體低迷。南北港累庫，北港庫存維持在偏低水平，但南港庫存仍然處于高位。
截至1月12日，北方四港玉米庫存共計137.4萬噸，周環(huán)比增加7.4萬噸，而北方四港下海量也增加了5.6萬噸。然而，廣東港內(nèi)的貿(mào)易玉米庫存卻有所減少。此外，進口高粱和大麥的庫存也在增加。
總結(jié)來說，春節(jié)臨近，基層售糧意愿較強，潮糧增量供給，下游需求方大多已經(jīng)完成備貨，飼企和加工企業(yè)的承接能力有限。貿(mào)易環(huán)節(jié)則繼續(xù)保持訂單收購。對于現(xiàn)貨市場來說，供需節(jié)奏上的變化并不大，但期現(xiàn)貨表現(xiàn)卻出現(xiàn)分化。后市需要關(guān)注期貨市場的主力持倉變化。
玉米和豆粕等飼料原料價格與養(yǎng)殖板塊的雞蛋和生豬價格走勢緊密相連。玉米和豆粕價格的下行勢必會影響到養(yǎng)殖板塊價格的走跌。值得注意的是，玉米價格的下行可能會對種植成本產(chǎn)生影響。
目前，玉米價格已經(jīng)相當逼近甚至跌破本年度的種植成本。農(nóng)業(yè)種植成本中最關(guān)鍵的因素是耕地成本，玉米種植耕地地租的占比高達65%以上。例如，2023年佳木斯每公頃包地種植成本約23000元，地租成本每公頃高達16000元（占比69.5%）。這暗示在農(nóng)業(yè)種植利潤分配過程中，土地所有者的隱含話語權(quán)極大，但地租彈性也很高。
在此背景下，中儲糧發(fā)布收儲公告。然而，當前市場供需寬松、期現(xiàn)弱勢下跌的背景下，政策性增儲使得價格彈性更大。自中儲糧發(fā)布增儲公告后，價格隨行就市，且收儲規(guī)模較低，市場期現(xiàn)價格再次回落。短期內(nèi)供應(yīng)上量的壓力仍在持續(xù)，而一季度弱需求仍無法證偽。從供需邊際來看，追空難度較大，抄底仍需看實質(zhì)性的政策收儲。短期建議觀望。
然而，從價格邊際來看，當前價格已經(jīng)跌破大部分產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶的地租成本。一旦再次發(fā)生農(nóng)戶大范圍惜售，疊加政策增儲對市場情緒及預期的引導，不排除再次強勢反彈的可能。整體看，操作難度較大，建議觀望為主。市場走勢復雜多變，建議投資者謹慎操作，密切關(guān)注市場動態(tài)。激進的投資者可以考慮利用市場的反彈機會采取做空策略。目前售糧壓力仍然存在，企業(yè)維持著較低的庫存水平。從歷史季節(jié)性數(shù)據(jù)來看，一月底通常是售糧的平均進度，但春節(jié)前仍有10%的售糧壓力需要釋放。
國內(nèi)玉米市場方面，從歷史數(shù)據(jù)來看，深加工企業(yè)在春節(jié)前通常會積極收購飼料企業(yè)維持低庫存運轉(zhuǎn)，而貿(mào)易商的采購則相對清淡。東北地區(qū)的烘干塔開機率較低，市場情緒整體低迷。南北港累庫，北港庫存維持在偏低水平，但南港庫存仍然處于高位。
截至1月12日，北方四港玉米庫存共計137.4萬噸，周環(huán)比增加7.4萬噸，而北方四港下海量也增加了5.6萬噸。然而，廣東港內(nèi)的貿(mào)易玉米庫存卻有所減少。此外，進口高粱和大麥的庫存也在增加。
總結(jié)來說，春節(jié)臨近，基層售糧意愿較強，潮糧增量供給，下游需求方大多已經(jīng)完成備貨，飼企和加工企業(yè)的承接能力有限。貿(mào)易環(huán)節(jié)則繼續(xù)保持訂單收購。對于現(xiàn)貨市場來說，供需節(jié)奏上的變化并不大，但期現(xiàn)貨表現(xiàn)卻出現(xiàn)分化。后市需要關(guān)注期貨市場的主力持倉變化。
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