在本周的外盤市場中，多空因素逐漸得到了充分的展現，市場情緒逐漸穩定。印度大幅減產、乙醇計劃調整以及巴西持續爆肝生產的消息，使得原糖價格大幅回落。目前，巴西的產量基本明牌，而印度乙醇折糖價格已經超過原糖，市場期待新的話題出現。

在國內市場方面，春節備貨階段已經到來，廣西產銷數據對鄭糖價格形成支撐。然而，春節之后的行情潛在壓力也不容忽視。春節過后，市場將進入消費淡季，現貨支撐可能會減弱。

目前，外盤市場中的多空因素已經基本兌現，市場正在關注新的潛在變化。印度政策的變化頻率可能會對原糖產生新的擾動。一方面，印度需要控制通脹，這已經在限制出口、放緩乙醇計劃中得以體現；另一方面，印度還需要博得蔗農的選票，與食糖最低收購價格不同的是，印度甘蔗的收購價格每年都在上漲。盡管當前累計的糖產量在減少，但雙周減產的幅度正在收窄，總產量若能達到3300萬噸的水平，在扣除乙醇分流的170萬噸后，仍有望保持穩定。

市場在等待北半球最新的生產情況，而國內市場的春節備貨以及偏多的產銷數據則提供了反彈的基礎。然而，后期仍需關注潛在的進口壓力以及備貨行情結束后的消費淡季。在市場等待新的變化的同時，也需要警惕潛在的風險，以便更好地應對市場的挑戰。在確保國內消費和安全庫存得到妥善處理之后，我們面臨著一個重要的問題：剩余的約300萬噸糖料該如何利用？是將其出口供應市場，還是用于制醇？考慮到這一點，我們決定從利潤角度進行比較，這無疑是一個重要的決策指標。近期，OMC大幅提高了以糖蜜為原料的乙醇價格，從49.41盧比/升上調約14%至56.28盧比/升，這是近年以來最高的上調幅度。然而，甘蔗汁乙醇的價格暫時保持不變，即使以22/23年的乙醇價格估算，甘蔗汁乙醇折合成原糖的價格大約為24-25美分/磅，這已經高于當前的原糖價格。

在這樣的情況下，我們的制醇計劃可能需要做出一些調整。如果放寬對甘蔗汁乙醇的限制，那么我們可能會額外增加食糖供應。這意味著供需平衡表需要重新調整，考慮到當前的市場環境和預期的未來趨勢。因此，我們需要仔細考慮這一變化可能帶來的影響，以確保我們的決策既能滿足當前的需求，又能適應未來的變化。

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