雙焦在2023年的走勢呈現(xiàn)出一種向上擴張的“N”型，焦煤的底部價格穩(wěn)定在1120元，這與我們團隊在年度策略中對“N”型走勢的判斷基本相符，對底部的判斷也相當準確（實際價格為1200元）。詳細報告《復(fù)蘇交易與利潤再分配視角下的雙焦策略》對此有詳細闡述。然而，受煤礦安全形勢升級的影響，下半年的價格中樞出現(xiàn)了超出預(yù)期的攀升。

在年初至2月底的時間段，現(xiàn)實強勁，預(yù)期充足，雙焦經(jīng)歷了“一而再，再而直線拉升”的過程。第一波上漲在1月初啟動，主要由政策預(yù)期（包括美聯(lián)儲加息斜率預(yù)期放緩、國內(nèi)政策利好頻出）主導(dǎo)，并在春節(jié)期間供需錯配的推動下加速。然而，春節(jié)后隨著進口煤的逐步增量，市場快速回歸理性。在煤礦復(fù)產(chǎn)緩慢、煉焦煤庫存可用天數(shù)持續(xù)下滑的背景下，第二波上漲在2月中旬啟動，由爐料需求回升預(yù)期主導(dǎo)，并因一起特大煤礦事故而得到助推。到2月底，焦煤的主力合約收盤價相較于年初上漲了10.2%，焦炭上漲了10.4%。

然而，進入3月初至5月底的時間段后，情況發(fā)生了轉(zhuǎn)變。發(fā)端于焦煤供應(yīng)放量，鋼材負反饋起到了主導(dǎo)作用。雙焦期貨經(jīng)歷了一段跌勢。

煤焦鋼礦期貨里哪個品種表現(xiàn)最強？

（一）3月初，國產(chǎn)煤和進口煤的供應(yīng)同時增加，焦煤期貨率先下跌，焦炭也緊隨其后。3月中旬，硅谷銀行危機引發(fā)市場恐慌，對國內(nèi)經(jīng)濟增長目標的預(yù)期觸及下限，政策預(yù)期轉(zhuǎn)弱；同時，鐵水產(chǎn)量持續(xù)增長，但終端需求表現(xiàn)平淡，鋼材負反饋形成，導(dǎo)致雙焦期貨的連續(xù)下跌。焦炭的現(xiàn)貨價格凍結(jié)83天后，于4月3日開始進入調(diào)降周期。

（二）盡管爐料實際需求較強，但由于市場被悲觀情緒籠罩，下游持續(xù)壓縮原料庫存，雙焦的庫存可用天數(shù)屢創(chuàng)新低。進入5月后，鐵水產(chǎn)量開始下跌，市場對鋼材供需矛盾的預(yù)期有所改善，雙焦企穩(wěn)反彈的跡象開始出現(xiàn)。然而，隨著國內(nèi)對通縮的擔(dān)憂逐漸增強，以及地產(chǎn)和基建數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，黑色板塊的下跌趨勢得以延續(xù)。直到5月底，焦煤的主力合約收盤價相較于3月初下跌了32.3%，焦炭下跌了30%。

總的來說，雖然預(yù)期和現(xiàn)實之間的差距可能會影響雙焦的價格走勢，但在當前環(huán)境下，我們?nèi)孕枰�密切關(guān)注煤礦安全形勢、政策預(yù)期、爐料需求以及市場情緒等因素的變化。

焦炭現(xiàn)貨在短短數(shù)月內(nèi)經(jīng)歷了多輪下調(diào)。從6月初至11月下旬，政策利好頻頻出現(xiàn)，但粗鋼平控證偽、煤礦安全升級等因素導(dǎo)致雙焦價格創(chuàng)下新高。在此期間，央行降準降息以及一系列刺激政策相繼出臺，使得鐵水產(chǎn)量始終維持高位。然而，在9月底，旺季需求未見起色、成材庫存高企，雙焦價格開始下跌。國慶節(jié)后，政策預(yù)期降溫、煤礦生產(chǎn)恢復(fù)等因素導(dǎo)致雙焦再次暴跌。

進入10月下旬，國債增發(fā)以及市場情緒的變化使得雙焦期貨再次創(chuàng)下年內(nèi)新高。與此同時，主產(chǎn)地煤礦事故多發(fā)，國務(wù)院安委會幫扶指導(dǎo)組入駐山西，進一步支撐了雙焦期貨價格。然而，在12月初至今，宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱，鐵水產(chǎn)量超預(yù)期下跌，雙焦價格偃旗息鼓。政策預(yù)期消退、鋼材價格上漲停滯，鐵水產(chǎn)量下滑，打破了原料高位剛需美夢，擴鋼廠利潤交易邏輯卷土重來。

從煤焦鋼礦的表現(xiàn)來看，鐵礦石整體表現(xiàn)較強，期貨價格漲幅在大部分時間內(nèi)為正；焦煤的振幅最大，焦炭次之；螺紋、熱卷波動偏低；動力煤期貨則再無交易。

添加官方認證企業(yè)微信 免費咨詢

品牌優(yōu)勢：互聯(lián)網(wǎng)開戶口碑多年霸榜

服務(wù)優(yōu)勢：專屬顧問 新人一對一教學(xué)

費率優(yōu)勢：超低無門檻交易所+1分錢