近期，巴西大豆出口升貼水報價持續下跌，跌幅較大、跌勢較快引發市場廣泛關注。根據Mysteel數據跟蹤顯示，1月2日巴西大豆3月船期cnf升貼水報價90美分/蒲，而截至30日，3月升貼水報價已下跌至5美分/蒲，月環比跌幅達到了驚人的94%。這一現象對市場產生了深遠的影響，本文將對此進行簡要梳理，并重點分析影響貼水報價的因素，以供市場參考。

首先，我們可以看到CBOT大豆和連盤豆粕期價都受到了壓力，下跌明顯。市場甚至傳言3月船期貼水報價已有負成交，悲觀情緒繼續蔓延。這不僅對產業鏈上下游價格產生了利空影響，而且從價格可見一斑。近日，CBOT大豆主力合約收盤1193.5美分/蒲，收低1.2%，跌破1200美分/蒲，創下兩年來的最低水平；連盤豆粕主力合約M2405報收于2944元/噸，跌11元/噸，跌幅0.37%，跌破3000元大關，創下近三年新低。盡管豆粕價格下跌，但由于進口成本下降明顯，油廠榨利出現好轉。

然而，這并不意味著豆粕市場已經觸底。相反，考慮到巴西大豆4月船期盤毛利101元/噸，周環比上漲60元/噸，月環比上漲90元/噸這一情況，我們可以預見未來的市場走勢仍存在不確定性。

巴西大豆-美豆價差持續擴大，美豆出口壓力持續加大。巴西大豆升貼水迅速下跌對美豆形成一定壓力，尤其是美豆出口面臨挑戰，USDA美豆出口預期可能仍將下調。截至上周四，美國大豆出口裝船的進度為55%，而五年平均水平為60.62%。這表明當前美國大豆出口裝船進度低于五年平均水平，這進一步增加了美豆出口的壓力。因此，美豆市場將繼續關注巴西和美國大豆市場的動態，以了解出口壓力的進一步變化。

巴西大豆升貼水走勢后續影響因素分析

未來，巴西大豆升貼水報價的穩定對大豆及其衍生品的價格走勢具有重要影響。根據Mysteel跟蹤數據，短期內市場壓力仍然存在。盡管近期有部分機構調低了巴西大豆產量的預期，但市場普遍認為巴西的產情已經基本確定。根據當地咨詢機構的數據，巴西目前的收割進度在8.6%-11%，高于去年同期約5%的水平，這也意味著巴西市場上的大豆供應量仍在持續增長，農戶和出口商的出售壓力較大。

與此同時，阿根廷新作豐產的預期也讓巴西出口商感到緊張，急于出售大豆。當前不同機構對阿根廷產量的預測基本在5000-5250萬噸之間。截至1月24日，該國已完成98.4%的大豆播種，核心產區已在兩周前完成播種。雖然近期阿根廷部分產區干旱天氣引發市場擔憂，但2月5日之后雨勢或有轉好，如降雨持續，前期干旱天氣的影響將較小。

然而，國內市場帶來的壓力也不容忽視。春節臨近，采購窗口即將關閉。國內下游生豬養殖需求相對疲軟，飼料企業客戶多以隨采隨用、滾動補庫的策略為主。據Mysteel數據跟蹤顯示，全國油廠豆粕庫存為93.56萬噸，同比去年增加39.23萬噸，增幅72.21%。從國內豆粕成交情況來看，盡管近期受節日效應提振成交有所放量，但遠月成交幾乎為零，反映出市場對未來需求偏弱的預期。

添加官方認證企業微信 免費咨詢

品牌優勢：金口碑 資深期貨客戶經理

服務優勢：專屬顧問 新人手把手教學

費率優勢：業內超低 保證金手續費率