回顧近半年來紅棗期貨的走勢，受春節期間的凍災和2023年7月中旬的高溫落果影響，新棗產量出現了大幅下降，導致價格上漲。在收購期，市場熱度不斷上升，直至11月20日，紅棗期貨的單日漲幅一度創下近兩年來新高，最高突破了16000元/噸。然而，隨著供應端利多因素的逐漸消化，市場開始關注傳統需求的預期兌現，期價一路走低，幾乎跌破了近半年的漲幅，最低跌至12650元/噸，至今仍維持著弱勢震蕩運行。

根據對2023/24年度的產量預測，紅棗的產量同比將下滑。從供給端來看，新疆地區紅棗的種植面積逐漸穩定在40-50萬公頃左右，而灰棗品種在新疆地區的優勢最為明顯。從主流資訊機構、各家調研團以及最終的樣本庫存等情況核算，預計2023/24產季紅棗的產量降幅接近40%。盡管具體的絕對產量或庫存數據并不重要，我們更關注的是產量的變動方向。經過連續三年的減產，目前紅棗市場正逐漸從供過于求的局面過渡到供需平衡的狀態。即使考慮到疫情期間對需求的影響以及終端庫存的模糊，未來的供應壓力也在逐步下降。由于紅棗并非必需品，其價格需求彈性較大，如果階段性紅棗價格過快上漲導致需求變動較大，那么供需格局很可能不會快速扭轉。

在2023年的收購季中，由于紅棗產量的下降，收購價大幅提升至近五年高位。與去年同期相比，紅棗的價格上漲了3-4元/公斤，最高漲幅甚至達到了近一倍。根據統計，主產區的一般流通成本約為每公斤10.60元。在收購末期，阿克蘇地區的價格穩定在每公斤9.80-10.80元，阿拉爾地區則穩定在每公斤10.50-11.00元，喀什地區則參考每公斤11.00-11.50元。收購商表示，由于2023年的坐果較晚，棗果也普遍較小，收購的灰棗以二三級為主，很多收購商也表示收不滿貨，不到去年的一半數量。貨源主要集中在新疆本地企業以及部分期現商手中。從樣本點的庫存統計來看，連續兩年的最高庫存相比較下降了將近40%，這與減產幅度也相接近。

盡管2022/23年的紅棗由于收購價較低，生產環節保持著不錯的利潤，但進入2023/24年生產季，受成本因素的影響，毛利潤大幅下滑。

需求端消費并未如期恢復。紅棗消費具有明顯的季節性特征，價格也有春冬高、夏秋低的規律。每年10月至次年3月是紅棗的銷售旺季，隨著秋冬季天氣轉涼，人們對營養價值較高的紅棗作為滋補品的消費需求增加；元旦春節等傳統重大節日的到來也使得紅棗消費逐步走高。然而，每年4月至9月，即紅棗的消費淡季，從河北和河南的2023/24年生產季紅棗周度成交量來看，下游消費依舊慘淡，整體消費需求不足且難見起色，貿易商囤貨意愿也下降，旺季不旺的特點表現明顯。

盡管終端庫存較低，但多是隨買隨用或者觀望，采購偏謹慎。紅棗現貨價格處于近五年來同期高位，產銷旺季卻不及預期，現貨需求表現一般。然而，期貨倉單注冊卻創歷史新高，顯示了市場對未來的樂觀預期。盡管現貨需求表現一般，但期貨市場的繁榮在一定程度上彌補了這一缺口。數據顯示，盡管疫情對消費產生了影響，但隨著疫情逐漸得到控制，消費有望逐步恢復。

總的來說，當前的紅棗市場面臨著成本上升、消費低迷、需求不及預期等多重挑戰，但期貨市場的繁榮和預期的消費復蘇為市場提供了支撐。市場仍需觀察疫情的進一步發展以及消費需求的實際恢復情況，以確定市場的未來走勢。

截至2024年1月30日，紅棗的倉單數量達到了18126張，這是自紅棗期貨上市以來的最高值。同時，還有1373張有效的預報單，兩者合計數量達到了驚人的19499張，折合紅棗數量約為94795噸。需要注意的是，后期需要關注倉單注銷的情況。

由于倉單存在轉拋行為，除了最后一個合約外，其他合約的期價并不一定會實現基差回歸。這主要是因為市場的供需關系和多種因素的綜合影響。

自11月底以來，紅棗的價格一路下跌，最大跌幅接近18%，這主要是由于旺季不旺，終端需求表現較差。同時，供應充足、市場情緒偏弱、替代品眾多等因素也加劇了紅棗價格下跌的趨勢。現貨波動幅度較小，盤面基差基本上實現了平水。對于一季度，主要依賴需求消費引導價格波動。傳統渠道依然是紅棗銷售的主戰場，但電商、直播等線上銷售也是新賽道，只是總體看下來紅棗需求缺乏賣點和爆點。

預計紅棗現貨價格將維持高位運行，受到成本端支撐的影響。期貨方面，由于倉單數量較多，表現仍然偏弱，需要關注現貨需求變動的情況。進入二季度后，我們需要更多地關注供應端的情況，即主產區的天氣狀況。

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