在周三的交易日中，焦煤期貨市場一改春節(jié)后前兩個交易日的低迷態(tài)勢，主力合約盤中大幅拉漲，甚至一度觸及漲停。這一驚人的漲幅在商品期貨市場中引起了廣泛關(guān)注，被市場人士戲稱為“最靚的仔”。

春節(jié)前，山西省應(yīng)急管理廳、國家礦山安監(jiān)局山西局、山西省能源局聯(lián)合發(fā)布了一份《關(guān)于開展煤礦“三超”和隱蔽工作面專項整治的通知》。這份通知明確規(guī)定了煤礦企業(yè)需要在2月底前進(jìn)行自查自改，并在3月1日至5月31日期間接受市、縣級的重點檢查。通知要求各市、縣應(yīng)急管理局會同能源局，對煤礦的“三超”和隱蔽工作面專項整治情況進(jìn)行全覆蓋檢查，并明確“誰檢查、誰簽字、誰負(fù)責(zé)”的原則。

期貨煤焦分析師魏亞如指出，雖然此次檢查是對去年山西煤礦事故的延續(xù)，但如果只是簡單的減量措施，對供需影響可能并不大。他認(rèn)為，焦煤的需求主要取決于政策導(dǎo)向和盤面邏輯情緒的轉(zhuǎn)變。一德期貨黑色事業(yè)部高級分析師張源則表示，據(jù)其調(diào)研，部分煤礦正在進(jìn)行內(nèi)部討論，等待進(jìn)一步確認(rèn)。然而，根據(jù)要求，各煤礦全年或月度原煤超產(chǎn)量不得超過核定（設(shè)計）生產(chǎn)能力幅度的10%，因此部分大型煤企將面臨一定程度的減產(chǎn)。

當(dāng)前，焦煤市場的供需狀況呈現(xiàn)出雙弱的態(tài)勢。供應(yīng)方面，受春節(jié)假期的影響，煤礦的開工率和產(chǎn)量均有所下降，但節(jié)后預(yù)計會有復(fù)產(chǎn)的預(yù)期。需求端，焦炭產(chǎn)量與鐵水產(chǎn)量基本持平，預(yù)計隨著鋼廠的復(fù)產(chǎn)，需求將有所上升。然而，總庫存量卻呈現(xiàn)出上升的趨勢，達(dá)到了2418.35萬噸，環(huán)比增加了434.59萬噸。

對于焦煤市場的前景，魏亞如認(rèn)為，在春節(jié)前下游已經(jīng)完成了補庫工作，短期內(nèi)市場可能會趨于平穩(wěn)。然而，長期來看，焦煤市場的走勢仍取決于政策導(dǎo)向、供需狀況以及市場情緒等多個因素的綜合影響。

在鐵水產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期的情況下，市場開始逐漸交易“年后供給增加+需求減弱”的邏輯。春節(jié)假期后，隨著煤礦的陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量維持在224萬噸上下，這一邏輯逐步得到證實。市場繼續(xù)交易焦煤累庫預(yù)期，但山西部分集團減產(chǎn)消息的出現(xiàn)，使市場對供應(yīng)增加產(chǎn)生了不確定性。這導(dǎo)致了焦煤價格的劇烈反彈。

目前，焦煤的供需狀況仍然偏寬松。焦炭的第三輪提降落地后，焦企的虧損進(jìn)一步加大，這對焦煤價格也產(chǎn)生了壓制作用。然而，隨著鐵水產(chǎn)量的逐步復(fù)蘇以及焦煤減產(chǎn)預(yù)期的增強，焦煤價格可能止跌企穩(wěn)。但單邊上漲的動力略顯不足，如果山西地區(qū)仍有煤礦減產(chǎn)消息流出，供應(yīng)減量對焦煤價格的影響可能會持續(xù)更長時間。

期貨黑色首席分析師周敏波認(rèn)為，山西煤礦減產(chǎn)預(yù)期增強，后期煤炭供應(yīng)恢復(fù)或不及預(yù)期。這將對焦煤供應(yīng)端產(chǎn)生影響，需要重新評估減產(chǎn)幅度和執(zhí)行情況。同時，蒙煤進(jìn)口處于高位，目前每日通關(guān)量達(dá)到12.8萬噸，比去年增長了4.5萬噸。全年蒙煤進(jìn)口增量的能否對沖國內(nèi)減產(chǎn)量也需要關(guān)注。

在焦煤價格回落到高位后，短期國內(nèi)煤礦減產(chǎn)預(yù)期將影響焦煤價格的企穩(wěn)。但單邊上漲的驅(qū)動還需要結(jié)合實際減量和鐵水水平確認(rèn)。在減產(chǎn)預(yù)期下，焦煤與鋼材、鐵礦石的相對強弱關(guān)系發(fā)生變化，焦煤由相對偏弱轉(zhuǎn)為相對偏強，鋼煤比和礦煤比走弱。操作上，可關(guān)注鋼煤比和礦煤比走弱的機會。

山西當(dāng)?shù)氐拇笮兔浩髶碛卸喾N煤種，預(yù)計在減產(chǎn)后，利潤水平較低的煤種將優(yōu)先被減產(chǎn)，或者前期保供程度較高的動力煤等品種將受到影響。此外，雖然焦煤價格在短期內(nèi)可能受到壓制，但長期來看，隨著供應(yīng)量的減少和需求的增長，焦煤價格仍有可能上漲。因此，投資者在操作時需要謹(jǐn)慎考慮各種因素，以做出明智的決策。在焦煤市場上，配焦煤等煤種的影響暫時不大，但主焦煤的影響預(yù)計也有限。潞安集團和山西其他大型煤企的焦煤供應(yīng)占比相對不大，而山煤國際則以焦煤供應(yīng)為主，影響較為明顯。這份文件的執(zhí)行截止日期是5月份，我們需要持續(xù)關(guān)注在此之前的煤炭供應(yīng)情況。

從焦煤的角度來看，消息涉及的企業(yè)預(yù)計短期內(nèi)將影響山西地區(qū)焦煤精煤供應(yīng)約600萬至700萬噸。然而，市場情緒依然強烈，后期鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，這將對煤焦需求產(chǎn)生支撐。然而，在現(xiàn)貨層面，終端鋼廠原料庫存仍然較高，高位價格接受難度較大，預(yù)計現(xiàn)貨上漲仍有阻力。

目前焦炭市場仍面臨下行壓力，下周預(yù)期將開啟第四輪下跌。盡管市場情緒依然活躍，但高位的原料庫存和價格使得現(xiàn)貨市場上漲的預(yù)期受到抑制。然而，隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期的增強，焦炭市場的未來走勢仍存在不確定性。

總的來說，雖然消息涉及的企業(yè)短期內(nèi)對山西地區(qū)的焦煤供應(yīng)影響有限，但市場情緒和后期鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期將對煤焦市場產(chǎn)生一定的影響。同時，現(xiàn)貨市場的阻力也使得焦炭市場的上漲預(yù)期受到限制。

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