春節過后，國內糖市并未迎來開門紅，這與去年的情況有所不同。國際方面，巴西在2023/24榨季的產量持續增長，近期降雨緩解了前段時間市場對干旱的擔憂。然而，印度在2023/24榨季的產量雖然同比減少，但減少幅度并未如部分機構預估的那么大。全球兩大主產國的狀態對國際糖市產生了影響，春節期間表現較為疲軟。

國內方面，春節過后進入消費淡季，且生產處于高峰期，階段性供過于求，導致階段性累庫。今年預計將出現增產，現貨下跌，基本面暫時處于利空狀態。此外，原油價格下跌，大宗商品情緒偏弱，盤面上多頭主力主動減倉明顯，市場情緒悲觀。目前國內外食糖市場彌漫著悲觀情緒，糖價下跌在情理之中。

對于白糖市場，我們應理解它常常在80%的時間里選擇一個方向，然后用10%的時間去實現這個方向，剩余的10%的時間則用于情緒發酵和信息助推。價格先行，而情緒和信息會帶動價格波動，有時甚至會出現超跌情況。

觀察原糖的走勢，其受到巴西、印度、泰國和國內等多方面因素的影響。這些因素就像明牌一樣，成為推動價格的動力。市場對未來榨季的產量預估，以及天氣等因素都可能成為推動價格波動的潛在事件。例如，巴西中南部地區的降雨情況仍需關注，這會影響制糖比例和乙醇價格與原糖價格的差距。

總的來說，當前食糖市場面臨諸多不確定性因素，糖價下跌在情理之中。我們需要關注各種潛在事件，以更好地理解和應對市場變化。對于新榨季，我們仍需關注其制糖比例是否會繼續維持在49.04這一水平，并考慮可能的變化。我必須強調，制糖比例并不一定會降低，我只是認為上調的空間已不大，因為市場對未來的預期已基本被滿足。

巴西的食糖庫存情況是市場關注的焦點。截至2月21日當周，巴西等待運輸的食糖數量達到了242.43萬噸。本榨季（4月-1月）巴西的出口量預計將達到3014.18萬噸。原白價差的存在使得原糖的銷售節奏加快。在2月和3月，預計將有約600萬噸的出口量，這意味著本榨季的出口量可能超過3.6億噸，這將是一個歷史級別的出口量。

國內市場方面，目前并無明顯的食糖庫存增加。巴西是目前市場上的主要糖源，幾乎是我們唯一的可供應糖源。

印度是一個充滿謎團的國度，其出口政策總是讓人捉摸不透。如果減產未達預期，印度可能會放開出口政策，這將會導致價格重心不可避免地下移。反之，如果出口政策保持緊縮，價格重心下移只是時間問題，只是將其推后至下一個榨季。

泰國的減產情況已基本確定，2023/2024榨季的甘蔗初步收購價定為1420泰銖/噸（約合人民幣285元/噸），并設有10%的甘蔗含糖分（CCS）標準。出口政策和泰國的原糖升貼水來到2.25美分/磅，這足以說明問題。預計榨季出口量在450萬噸，同比減少300萬噸。總的來說，各國的出口政策以及減產情況都將影響全球食糖市場的走勢。市場需要密切關注這些因素的變化。

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