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期貨油脂品種間的價格聯(lián)動性分析
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油脂品種間的價格聯(lián)動性分析。
豆棕價差：通常呈現(xiàn)正價差，但2022年是個例外。以張家港市場為例，近五年豆棕價差在2022年10月達到最高3360元/噸，而在2022年5月則降至最低，為-4050元/噸。在近五年的平均價差中，2019年是最高的一年，而2022年則是最低的一年。
棕櫚油作為豆油的重要替代品，兩者價差的大小決定了替代作用的強弱。豆油、棕櫚油現(xiàn)貨價格在長期走勢上具有相當?shù)囊恢滦�，但受到各自基本面因素的影響，也存在一定的差異。總體來看，豆棕價差在近五年呈現(xiàn)波動擴大的趨勢。
由于供應問題得不到有效解決，從近五年豆棕平均價差看，2022年出現(xiàn)了長期負價差。隨著豆油與棕櫚油兩者間的價差擴大，棕櫚油對豆油的替代作用增強；如果豆油與棕櫚油兩者間的價差縮小到一定幅度，豆油對棕櫚油的替代會逐漸增大。尤其在2022年出現(xiàn)負價差的情況下，棕櫚油被替代的概率大大增加，導致當年棕櫚油在油脂消費中的占比明顯減少。隨著2023年棕櫚油供應恢復正常，預計豆棕價差將回歸往年正常水平。
菜豆價差：常年呈現(xiàn)正價差且數(shù)值較大。近五年張家港市場豆菜平均價差為1647元/噸，最低值出現(xiàn)在2023年12月，價差為-90元/噸，最高值則出現(xiàn)在2022年11月，價差高達4180元/噸。從年度均值看，預計在未來的年份中，菜豆價差將回歸到正常水平。
近五年菜油和豆油價差經(jīng)歷了先沖高后回落的走勢。然而，從整體上看，菜豆價差仍然保持了較高的正價差，且數(shù)值較大。
以上內(nèi)容僅供參考，具體內(nèi)容可能會因分析角度不同而有所差異。在過去，由于國內(nèi)菜油產(chǎn)量的持續(xù)下滑，菜油供需都顯得緊張，使得菜油價格相對于豆油更易上漲，難以下跌，因此導致了菜油和豆油的價格差不斷擴大。然而，隨著菜油供應的增加，菜油庫存水平逐漸提升，現(xiàn)貨價格開始從高處回落，菜油和豆油的價格差也相應回落。
總體來看，近五年來，國內(nèi)三大油脂的市場走勢顯示，現(xiàn)貨價格通常比期貨走勢更為強勁。當價格上漲時，供需缺口縮小，現(xiàn)貨廠商可以通過提高基差的方式達到更快漲價的目的。相反，當油脂現(xiàn)貨需求端表現(xiàn)不佳，現(xiàn)貨價格處于下降通道時，現(xiàn)貨市場的跌幅往往超過期貨跌幅，現(xiàn)貨市場只能通過調(diào)低基差來刺激出貨。
豆油、棕櫚油和菜籽油的現(xiàn)貨價格在長期走勢上具有一致性，但也受到各自基本面因素的影響，存在一定的差異，主要表現(xiàn)為階段性相對強弱的差異。當三者走勢強弱不同時，會出現(xiàn)互相影響的情況，而品種間價差過大或過小時，也會通過品種間的強弱表現(xiàn)達到再平衡的狀態(tài)。
豆棕價差：通常呈現(xiàn)正價差，但2022年是個例外。以張家港市場為例，近五年豆棕價差在2022年10月達到最高3360元/噸，而在2022年5月則降至最低，為-4050元/噸。在近五年的平均價差中，2019年是最高的一年，而2022年則是最低的一年。
棕櫚油作為豆油的重要替代品，兩者價差的大小決定了替代作用的強弱。豆油、棕櫚油現(xiàn)貨價格在長期走勢上具有相當?shù)囊恢滦�，但受到各自基本面因素的影響，也存在一定的差異。總體來看，豆棕價差在近五年呈現(xiàn)波動擴大的趨勢。
由于供應問題得不到有效解決，從近五年豆棕平均價差看，2022年出現(xiàn)了長期負價差。隨著豆油與棕櫚油兩者間的價差擴大，棕櫚油對豆油的替代作用增強；如果豆油與棕櫚油兩者間的價差縮小到一定幅度，豆油對棕櫚油的替代會逐漸增大。尤其在2022年出現(xiàn)負價差的情況下，棕櫚油被替代的概率大大增加，導致當年棕櫚油在油脂消費中的占比明顯減少。隨著2023年棕櫚油供應恢復正常，預計豆棕價差將回歸往年正常水平。
菜豆價差：常年呈現(xiàn)正價差且數(shù)值較大。近五年張家港市場豆菜平均價差為1647元/噸，最低值出現(xiàn)在2023年12月，價差為-90元/噸，最高值則出現(xiàn)在2022年11月，價差高達4180元/噸。從年度均值看，預計在未來的年份中，菜豆價差將回歸到正常水平。
近五年菜油和豆油價差經(jīng)歷了先沖高后回落的走勢。然而，從整體上看，菜豆價差仍然保持了較高的正價差，且數(shù)值較大。
以上內(nèi)容僅供參考，具體內(nèi)容可能會因分析角度不同而有所差異。在過去，由于國內(nèi)菜油產(chǎn)量的持續(xù)下滑，菜油供需都顯得緊張，使得菜油價格相對于豆油更易上漲，難以下跌，因此導致了菜油和豆油的價格差不斷擴大。然而，隨著菜油供應的增加，菜油庫存水平逐漸提升，現(xiàn)貨價格開始從高處回落，菜油和豆油的價格差也相應回落。
總體來看，近五年來，國內(nèi)三大油脂的市場走勢顯示，現(xiàn)貨價格通常比期貨走勢更為強勁。當價格上漲時，供需缺口縮小，現(xiàn)貨廠商可以通過提高基差的方式達到更快漲價的目的。相反，當油脂現(xiàn)貨需求端表現(xiàn)不佳，現(xiàn)貨價格處于下降通道時，現(xiàn)貨市場的跌幅往往超過期貨跌幅，現(xiàn)貨市場只能通過調(diào)低基差來刺激出貨。
豆油、棕櫚油和菜籽油的現(xiàn)貨價格在長期走勢上具有一致性，但也受到各自基本面因素的影響，存在一定的差異，主要表現(xiàn)為階段性相對強弱的差異。當三者走勢強弱不同時，會出現(xiàn)互相影響的情況，而品種間價差過大或過小時，也會通過品種間的強弱表現(xiàn)達到再平衡的狀態(tài)。
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