核心觀點:震蕩偏空。
近期天氣炒作逐漸回歸正常,巴西新榨季開榨前以偏空布局為主。春節期間,原糖價格從23美分附近回落至22美分,跌幅約1美分。天氣擔憂下的利多炒作相對冷卻。目前,市場對巴西4月開榨前的產量仍存在分歧,低降雨對下榨季糖產的實際影響尚不明確。個人傾向于產量下調,但仍保持同比增產,因為制糖比增產大于天氣減產。主產國糖產的邊際變化更傾向于增產或過剩,因此可擇機等待布空。后續需持續關注巴西天氣變化情況。
國產糖進入壓榨高峰期,同時節后進入消費淡季,國內基本面驅動有限。內盤以跟隨外盤為主,鄭糖下方空間需注意6100元成本線上沿。
國內供需格局:偏空。節后國內進入消費淡季,同時壓榨高峰期,盡管目前國內食糖整體庫存絕對值較低,但在國產糖增產預期和進口量短期充足的基本面下,供應緊張的局面預計會逐漸緩解。
國外供需格局:中性。巴西降雨波動較大,整體偏干,這可能會影響下榨季的食糖產量。印度和泰國的壓榨進度和進口正常,糖產預估變化不大。短期內盤面交易相對充分,以震蕩為主。中長期基本面傾向于偏空。
原白價差:偏多。目前原白價差約130美元/噸,仍高于國際加工糖廠成本區間,這將繼續刺激原糖加工需求。
進口利潤:中性。進口利潤受原糖價格變化影響而被動波動。目前配額內巴西糖進口成本約5865元/噸,配額外進口成本約7498元/噸。春節期間原糖回落,進口利潤被動修復。目前國內并不需要額外的配額外進口補充糖源,因此進口利潤驅動較弱。天氣變化將影響巴西24/25榨季糖產預期。
以上內容僅供參考,建議咨詢專業人士以確保準確性和有效性。在當前的榨季中,糖產量預期保持穩定,而新的榨季則受到天氣的影響存在一定的分歧。春節期間,巴西的日度降雨有所回升,但整體來看,2月份的累計降雨仍然偏干。與去年同期和歷史均值相比,降幅超過了20%。自去年12月以來,巴西中南部降雨一直低于歷史均值水平,這使得我們對24/25榨季的甘蔗單產下滑有了更強烈的預期。
對于24/25榨季的糖產預估(機構在2月份的預測),部分機構已經下調了增產幅度。StoneX和Safras& Mercado考慮到巴西中南部的低降雨情況,繼續下調糖產,盡管制糖比預期較高,但同比仍為增產。嘉利高則維持中南部糖產評估為4250萬噸。
廣西地區的食糖產量可能達不到之前的預期。節后,國內正處于消費淡季,加上庫存和壓榨高峰期,基本面的驅動有限。截至1月底,本榨季已累計產糖587萬噸,同比增加20萬噸,但累計銷糖和工業庫存均不及去年同期。
廣西整體降雨良好,但在12月和1月期間,寒潮天氣可能影響了甘蔗產量。目前預估廣西甘蔗產量在4900-5000萬噸之間。按照廣西1月份的平均產糖率12.03%計算,本榨季的糖產量可能在600萬噸左右,低于之前預期的610萬噸以上。
總的來說,新的榨季仍存在不確定性,而基本面的驅動也相對有限。我們需要繼續關注天氣和市場的動態,以更好地評估未來的糖市情況。
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