在2024年的1月，玉米現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，北方港口平倉(cāng)價(jià)從一月初的2450元/噸跌至2300元/噸，黑龍江和濰坊的玉米價(jià)格也分別從2220元/噸和2554元/噸跌至2050元/噸和2260元/噸。下跌幅度較大。主力合約2405也從一月初的2420元/噸下跌至最低的2317元/噸附近，并在最近兩周開(kāi)始筑底反彈，最高反彈至2397元/噸，反彈幅度達(dá)到3.45%。

在供給端，我們注意到在1月中上旬，玉米銷售高峰期，農(nóng)戶售糧積極性并未如預(yù)期那樣高漲。然而，月底農(nóng)戶售糧進(jìn)度已超50%，這可能預(yù)示著未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)將趨于平穩(wěn)。同時(shí)，市場(chǎng)也存在階段性情緒休整，春節(jié)假期也使得農(nóng)戶賣糧節(jié)奏放緩，部分貿(mào)易商開(kāi)始建庫(kù)，這可能預(yù)示著現(xiàn)貨價(jià)格將開(kāi)始觸底反彈。預(yù)計(jì)年后銷售壓力仍存，玉米現(xiàn)貨價(jià)格仍將處于底部波動(dòng)。

在需求端，深加工利潤(rùn)創(chuàng)近三年新高，開(kāi)機(jī)率持續(xù)上升，玉米消耗量持續(xù)上升。下游淀粉走貨較好，淀粉下游開(kāi)機(jī)率維持高位，這為玉米現(xiàn)貨價(jià)格提供了較強(qiáng)的支撐。然而，飼用需求方面表現(xiàn)相對(duì)較弱，增量不大，對(duì)玉米價(jià)格的支撐相對(duì)有限。

此外，我們還預(yù)計(jì)今年玉米地租有回落的趨勢(shì)，這可能使相對(duì)應(yīng)的盤面支撐有所下移。進(jìn)口玉米對(duì)盤面的影響相對(duì)較小。

綜上所述，當(dāng)前玉米市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)主要受到供給和需求兩方面的因素影響。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，玉米現(xiàn)貨價(jià)格可能將趨于平穩(wěn)，并在年后逐步反彈。因此，我們需要從供給端和需求端兩個(gè)角度重新探尋玉米價(jià)格的底部。在年前，我們預(yù)計(jì)北港玉米平倉(cāng)價(jià)將在2300元/噸左右，這將是價(jià)格的底部。主力合約2405的價(jià)格也將在2300元/噸附近。雖然年后仍有賣壓，但預(yù)計(jì)貿(mào)易商將開(kāi)始逐步建庫(kù)，玉米下跌的空間將有限。

從供應(yīng)節(jié)奏的角度看，春節(jié)帶來(lái)的階段性購(gòu)銷停滯將緩解市場(chǎng)情緒，隨著余糧的消耗，渠道可能會(huì)逐步建庫(kù)。年前收糧主體仍在觀望，但年后渠道端也將進(jìn)入建庫(kù)階段。深加工企業(yè)可以繼續(xù)隨收隨走，飼料企業(yè)也可以維持剛需庫(kù)存。然而，貿(mào)易商和烘干塔有固定資產(chǎn)成本，他們可能會(huì)在年后陸續(xù)出手，這可能會(huì)糾正玉米的供需失衡。

從情緒角度看，玉米年前的大跌使賣糧主體的心態(tài)逐漸平和。許多賣糧主體仍對(duì)市場(chǎng)抱有希望，但當(dāng)希望落空后，他們的心態(tài)趨于平和。然而，收糧主體需要更加緊張。部分貿(mào)易商已經(jīng)開(kāi)始考慮在年前低價(jià)時(shí)出手，部分看漲的貿(mào)易商也在加價(jià)收購(gòu)，但日收購(gòu)量不大。因此，年后價(jià)格的變化將影響貿(mào)易商的建庫(kù)決策。年后可能出現(xiàn)三種情形：一是價(jià)格保持不變，這意味著玉米價(jià)格已經(jīng)到“底”，貿(mào)易商將不再等待。二是價(jià)格進(jìn)一步走低，這將刺激部分貿(mào)易商開(kāi)始建庫(kù)。三是價(jià)格上漲，這可能會(huì)使部分商家害怕錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)而大量收購(gòu)。只要收糧啟動(dòng)，玉米售糧進(jìn)度將快速推進(jìn)，達(dá)到8成以上時(shí)，玉米下跌的步伐或能就此止住。

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