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黑色系期貨：盤面超跌后大幅反彈
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昨日，國內期市黑色系商品市場掀起了一股波瀾。鐵礦主力合約漲幅超過5%，焦煤主力合約漲幅超過3%，熱卷、螺紋、焦炭主力合約也紛紛上漲了2%以上。這一波普漲行情的出現，鐵合金分析師李嘯塵認為，主要是由于市場對建材需求的期待，隨著市場情緒的回暖，黑色系商品盤面超跌后大幅反彈，但高度將取決于旺季需求的表現。
從現貨市場的表現來看，出貨情況整體有所好轉。唐山遷安地區的松汀鋼鐵普方坯資源也加入了漲價的行列，價格上調了20元/噸，累計漲幅達到了4020元/噸，執行337020元/噸（含稅出廠）的價格。廣發期貨黑色首席分析師周敏波也表示，周二黑色系整體反彈。前期跌幅較大，從估值角度看，市場已經回歸中性。他認為，黑色系商品的反彈跡象明顯，一方面是因為空單止盈離場，導致盤面減倉上行；另一方面是遠月增倉上行，資金抄底遠月，市場情緒好轉，共振反彈。在絕對價格反彈的過程中，5-9跨期價差止跌走擴。
然而，回顧上周的基本面數據，需求尚未出現明顯好轉的跡象。鐵水日均產量連續第四周下降，建材貿易商的成交和表觀消費增速均出現明顯放緩。雖然熱卷表觀消費回升至同期偏高水平，但速度相對中性。總體來說，螺紋鋼產銷同比增速差在零軸上方繼續收斂，熱卷產銷同比增速差在零軸上方輕微走擴，整體供需格局仍維持著偏寬松局面。
在這樣的背景下，國內期市黑色系商品市場掀起了一場普漲行情。盡管需求狀況尚未明朗，市場情緒在空單止盈和資金抄底的影響下有所好轉，但供需格局的偏寬松局面仍將持續一段時間。未來的市場走勢仍需關注需求狀況的進一步變化。隨著市場上的庫存拐點逐漸顯現，記者從行業人士那里了解到了一些重要信息。上周的鋼聯產量和庫存數據顯示，螺紋鋼的社會庫存和熱卷的大樣本社會庫存都出現了拐點，整個累庫周期的表現雖然比平均時間略長一些，但庫存積累的速度仍然在預期之內。唯一需要關注的是熱卷的庫存壓力。
在成材方面，終端需求的表現明顯低于預期。由于鋼廠復產的信心不足，鐵水產量已經連續四周下滑，近期檢修的鋼廠數量也在增加。庫存基本迎來拐點，但在弱需求格局下，去庫過程仍然面臨較大的挑戰。經濟的復蘇充滿了波折，房地產行業仍然是主要拖累因素。盡管1-2月的指標降幅在擴大，但悲觀的預期已經在之前得到了一定的消化。關注小陽春的成交情況可能會帶來新的轉機。
對于當前黑色系的主要矛盾，周敏波認為，即期鋼材的高庫存是主要問題。高庫存不僅導致了成品材的拋壓增大，螺紋和熱卷的注冊倉單也相對較高。另一方面，由于鋼廠冬儲庫存處于虧損狀態，且在現金流收縮的情況下延遲復產，這使得高估值的原料價格承受壓力。分品種來看，鋼材的供需關系雙弱，產量維持在低位，需求同比下降，導致節后去庫偏慢。卷螺的供需分化尤為明顯，螺紋供需雙弱，而卷供需基本保持穩定。這也影響了卷螺的價差走擴至200元。鐵礦石的供應在增加，全球鐵礦石發運累計同比增加1億噸，其中澳巴發運下降200萬噸，非主流發運同比上升1億噸。非主流的發運增量有抬升預期。而國內的日均鐵水產量同比下降600萬噸，折算鐵礦石需求同比下降960萬噸。鐵礦石港口庫存持續上升，45港口庫存達到1.43億噸。值得注意的是，全球鐵礦發運高位回落，澳洲受到天氣擾動出現階段下滑，而非主流國家的發運保持偏強。
然而，近期海外天氣影響消退后，國內到港量有所反彈并達到正常水平。特別是澳礦到港環比增加明顯，這對鐵礦石市場的影響不容忽視。
總的來說，當前的市場環境充滿了挑戰和機遇。對于投資者來說，需要密切關注各種市場動態，以便在未來的市場變化中做出明智的決策。鋼廠盈利率持續下滑，創下年內最低水平，上周鐵水產量再次下降。焦炭市場出現新的變動，邢臺、天津地區部分鋼廠對濕熄焦炭下調100元/噸，干熄焦炭下調110元/噸，石家莊地區個別鋼廠也做出了同樣的調整，這些變動預計在2024年3月20日零點執行。
李嘯塵對此進行了深入分析：“焦炭現貨市場正在開啟第六輪提降100元/噸，供應端接受度有所分化。需求端鐵水因建筑需求復蘇顯著不及預期而保持超低產，補庫性需求仍為負，鋼廠產銷差依然迫切壓低爐料價格。供應端焦化廠按庫存煤算也虧損嚴重，繼續通過減產壓低入爐煤成本，但產端庫存壓力仍存，因此被迫接受提降。整體來看，焦炭仍處負反饋弱需求拖累行情中，成本支撐共振松動，現貨跌六輪后開始觀察抵抗情況。”
與此同時，周敏波對黑色金屬市場的前景也表達了自己的看法。他認為黑色金屬雖然跌幅較大，但估值是否見底尚不確定，主要是市場對2024年全年需求增幅不確定。春節后鋼廠持續跌價，投機需求和剛性需求都停滯，價格低位成交轉好，剛性需求有所恢復，但還需要更多時間跟蹤觀察需求強度。在鋼材高庫存沒有消化前，預計黑色金屬還將振蕩磨底。
對于鐵合金市場，李嘯塵認為硅錳周度產量預計進一步下行為主。市場預期鐵水或有反彈，但硅錳庫存仍未大幅去化。硅鐵期貨供需雙弱格局延續，蘭炭價格小幅下調，西北產區全部為虧損狀態。對于硅錳現貨，短期內價格波動可能加劇，建議前期空單減持，等待反彈后空單入場。同時，他指出短期內硅錳成本變動不大，但需要額外關注澳洲South32礦山港口受颶風影響時長，預計影響期將會控制在半個月以內。
總的來說，當前市場環境充滿了挑戰和不確定性。鋼廠盈利率下滑、焦炭價格下跌、黑色金屬市場波動等都給企業帶來了壓力。而對于鐵合金市場，短期內硅錳和硅鐵的價格波動可能加劇，企業需要靈活應對市場變化。同時，還需要關注其他因素如礦山受颶風影響時長等。在寧夏產區，我們很少看到現金流虧損的情況，周度產量持續下降，庫存累積的速度也已放緩。前期庫存的壓力仍然對價格形成壓制。然而，硅鐵庫存并未出現大幅下降，我們建議密切關注反彈的高度以及鋼廠補庫的情況。
寧夏產區的生產狀況一直表現得相當穩健，幾乎沒有出現虧損的現金流情況。然而，近期的數據顯示，周度產量仍在持續下降，這可能預示著庫存累積的速度正在放緩。此外，我們注意到前期庫存仍然對價格形成壓制，這可能意味著市場供需關系正在發生變化。
另一方面，硅鐵庫存的情況并未出現明顯的改善。在這種情況下，我們需要密切關注市場反彈的高度以及鋼廠補庫的情況。如果鋼廠能夠積極補庫，那么市場供需關系可能會得到進一步平衡，從而對價格產生積極影響。然而，如果硅鐵庫存繼續保持高位，那么市場可能會繼續面臨壓力。
從現貨市場的表現來看，出貨情況整體有所好轉。唐山遷安地區的松汀鋼鐵普方坯資源也加入了漲價的行列，價格上調了20元/噸，累計漲幅達到了4020元/噸，執行337020元/噸（含稅出廠）的價格。廣發期貨黑色首席分析師周敏波也表示，周二黑色系整體反彈。前期跌幅較大，從估值角度看，市場已經回歸中性。他認為，黑色系商品的反彈跡象明顯，一方面是因為空單止盈離場，導致盤面減倉上行；另一方面是遠月增倉上行，資金抄底遠月，市場情緒好轉，共振反彈。在絕對價格反彈的過程中，5-9跨期價差止跌走擴。
然而，回顧上周的基本面數據，需求尚未出現明顯好轉的跡象。鐵水日均產量連續第四周下降，建材貿易商的成交和表觀消費增速均出現明顯放緩。雖然熱卷表觀消費回升至同期偏高水平，但速度相對中性。總體來說，螺紋鋼產銷同比增速差在零軸上方繼續收斂，熱卷產銷同比增速差在零軸上方輕微走擴，整體供需格局仍維持著偏寬松局面。
在這樣的背景下，國內期市黑色系商品市場掀起了一場普漲行情。盡管需求狀況尚未明朗，市場情緒在空單止盈和資金抄底的影響下有所好轉，但供需格局的偏寬松局面仍將持續一段時間。未來的市場走勢仍需關注需求狀況的進一步變化。隨著市場上的庫存拐點逐漸顯現，記者從行業人士那里了解到了一些重要信息。上周的鋼聯產量和庫存數據顯示，螺紋鋼的社會庫存和熱卷的大樣本社會庫存都出現了拐點，整個累庫周期的表現雖然比平均時間略長一些，但庫存積累的速度仍然在預期之內。唯一需要關注的是熱卷的庫存壓力。
在成材方面，終端需求的表現明顯低于預期。由于鋼廠復產的信心不足，鐵水產量已經連續四周下滑，近期檢修的鋼廠數量也在增加。庫存基本迎來拐點，但在弱需求格局下，去庫過程仍然面臨較大的挑戰。經濟的復蘇充滿了波折，房地產行業仍然是主要拖累因素。盡管1-2月的指標降幅在擴大，但悲觀的預期已經在之前得到了一定的消化。關注小陽春的成交情況可能會帶來新的轉機。
對于當前黑色系的主要矛盾，周敏波認為，即期鋼材的高庫存是主要問題。高庫存不僅導致了成品材的拋壓增大，螺紋和熱卷的注冊倉單也相對較高。另一方面，由于鋼廠冬儲庫存處于虧損狀態，且在現金流收縮的情況下延遲復產，這使得高估值的原料價格承受壓力。分品種來看，鋼材的供需關系雙弱，產量維持在低位，需求同比下降，導致節后去庫偏慢。卷螺的供需分化尤為明顯，螺紋供需雙弱，而卷供需基本保持穩定。這也影響了卷螺的價差走擴至200元。鐵礦石的供應在增加，全球鐵礦石發運累計同比增加1億噸，其中澳巴發運下降200萬噸，非主流發運同比上升1億噸。非主流的發運增量有抬升預期。而國內的日均鐵水產量同比下降600萬噸，折算鐵礦石需求同比下降960萬噸。鐵礦石港口庫存持續上升，45港口庫存達到1.43億噸。值得注意的是，全球鐵礦發運高位回落，澳洲受到天氣擾動出現階段下滑，而非主流國家的發運保持偏強。
然而，近期海外天氣影響消退后，國內到港量有所反彈并達到正常水平。特別是澳礦到港環比增加明顯，這對鐵礦石市場的影響不容忽視。
總的來說，當前的市場環境充滿了挑戰和機遇。對于投資者來說，需要密切關注各種市場動態，以便在未來的市場變化中做出明智的決策。鋼廠盈利率持續下滑，創下年內最低水平，上周鐵水產量再次下降。焦炭市場出現新的變動，邢臺、天津地區部分鋼廠對濕熄焦炭下調100元/噸，干熄焦炭下調110元/噸，石家莊地區個別鋼廠也做出了同樣的調整，這些變動預計在2024年3月20日零點執行。
李嘯塵對此進行了深入分析：“焦炭現貨市場正在開啟第六輪提降100元/噸，供應端接受度有所分化。需求端鐵水因建筑需求復蘇顯著不及預期而保持超低產，補庫性需求仍為負，鋼廠產銷差依然迫切壓低爐料價格。供應端焦化廠按庫存煤算也虧損嚴重，繼續通過減產壓低入爐煤成本，但產端庫存壓力仍存，因此被迫接受提降。整體來看，焦炭仍處負反饋弱需求拖累行情中，成本支撐共振松動，現貨跌六輪后開始觀察抵抗情況。”
與此同時，周敏波對黑色金屬市場的前景也表達了自己的看法。他認為黑色金屬雖然跌幅較大，但估值是否見底尚不確定，主要是市場對2024年全年需求增幅不確定。春節后鋼廠持續跌價，投機需求和剛性需求都停滯，價格低位成交轉好，剛性需求有所恢復，但還需要更多時間跟蹤觀察需求強度。在鋼材高庫存沒有消化前，預計黑色金屬還將振蕩磨底。
對于鐵合金市場，李嘯塵認為硅錳周度產量預計進一步下行為主。市場預期鐵水或有反彈，但硅錳庫存仍未大幅去化。硅鐵期貨供需雙弱格局延續，蘭炭價格小幅下調，西北產區全部為虧損狀態。對于硅錳現貨，短期內價格波動可能加劇，建議前期空單減持，等待反彈后空單入場。同時，他指出短期內硅錳成本變動不大，但需要額外關注澳洲South32礦山港口受颶風影響時長，預計影響期將會控制在半個月以內。
總的來說，當前市場環境充滿了挑戰和不確定性。鋼廠盈利率下滑、焦炭價格下跌、黑色金屬市場波動等都給企業帶來了壓力。而對于鐵合金市場，短期內硅錳和硅鐵的價格波動可能加劇，企業需要靈活應對市場變化。同時，還需要關注其他因素如礦山受颶風影響時長等。在寧夏產區，我們很少看到現金流虧損的情況，周度產量持續下降，庫存累積的速度也已放緩。前期庫存的壓力仍然對價格形成壓制。然而，硅鐵庫存并未出現大幅下降，我們建議密切關注反彈的高度以及鋼廠補庫的情況。
寧夏產區的生產狀況一直表現得相當穩健，幾乎沒有出現虧損的現金流情況。然而，近期的數據顯示，周度產量仍在持續下降，這可能預示著庫存累積的速度正在放緩。此外，我們注意到前期庫存仍然對價格形成壓制，這可能意味著市場供需關系正在發生變化。
另一方面，硅鐵庫存的情況并未出現明顯的改善。在這種情況下，我們需要密切關注市場反彈的高度以及鋼廠補庫的情況。如果鋼廠能夠積極補庫，那么市場供需關系可能會得到進一步平衡，從而對價格產生積極影響。然而，如果硅鐵庫存繼續保持高位，那么市場可能會繼續面臨壓力。
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