自去年12月以來，紅棗市場開始關注傳統需求的預期兌現，隨著紅棗收獲期產量利多逐漸消化，期價一路走低。春節前后備貨不及預期，現貨市場同樣表現欠佳，盡管現貨價格有所回落，但同比依然是近5年來最高水平。

從供給端來看，2023/2024年度紅棗減產已成定局，產量降幅接近40%。連續三年的減產使得紅棗市場正由供過于求向供需平衡過渡。盡管疫情對需求造成了影響，但未來供應壓力在逐步下降。然而，紅棗價格需求彈性較大，如果階段性價格過快上漲導致需求變動較快，供需格局很可能不會快速扭轉。

在2023/2024年度收購季，紅棗價格大幅提升至5年來高位，收購的灰棗以二三級為主，部分客商表示收不滿貨，甚至不到去年的一半數量。由于紅棗企業、期現公司等套保率較高，注冊倉單和有效預報呈爆發式增長，但銷售進度偏緩慢。期價向上承壓，貨源主要集中在新疆本地企業以及部分期現商手中。

紅棗消費季節性特征鮮明，價格也呈現出“春冬高、夏秋低”的趨勢。盡管市場對傳統需求的預期兌現有所消化，但短期內仍缺乏持續向上的動力。然而，棗價后續下跌空間相對有限，現貨市場表現欠佳，這使得市場對未來供應壓力的擔憂有所緩解。同時，由于紅棗是非必需品，價格需求彈性較大，如果階段性價格過快上漲導致需求變動較快，供需格局很可能不會快速扭轉。因此，對于紅棗市場的未來走勢，我們需要密切關注供需變化和市場情緒的變化。在河北和河南的2023/2024產季，紅棗的周度成交量在春節前的節日備貨需求下有所提振，但增量相對缺乏，旺季不旺的特點表現明顯。以河北地區一級灰棗現貨價格為例，今年以來價格持續下跌，當前價格仍處于5年來的較高區間。盡管終端庫存較低，但采購仍偏謹慎，疫情后紅棗需求并未如期恢復。每年的4月至9月是紅棗的消費淡季，整體出貨放緩，需求端對價格反彈上行驅動不足。

隨著4月之后，紅棗開始萌芽開花，天氣炒作或對價格提供利多支撐。據官方數據，我國紅棗種植面積及產量居世界第一，占世界總產量的98%；新疆紅棗產量占我國紅棗產量的49%，種植面積逐漸穩定在40萬—50萬公頃，其中90%以上分布在南疆，灰棗品種優勢最為明顯。然而，在全球氣候變化的影響下，國內外極端天氣氣候事件頻次增多、強度增強，不可預測的天氣因素使得價格出現大幅波動的趨勢明顯增加。

近期供應充足、終端需求表現不及預期是造成紅棗價格持續低迷的主要原因，期貨倉單數量高位更是加大了前期價格下行趨勢。在宏觀預期偏弱的背景下，下游需求缺乏新亮點導致成本端支撐不足。盡管紅棗去庫也在持續進行中，行業利潤也亟待改善，但供需形勢預期良好。近期紅棗跌勢有所緩和，后市繼續下跌空間將有限。然而，后期需關注供應端天氣因素和現貨需求變動情況。

對于操作策略，我們建議采取月間反套策略，遠期關注單邊逢低買入機會。這是因為供應充足、終端需求表現不及預期的情況可能會持續一段時間，而期貨倉單數量高位也給紅棗價格提供了支撐。同時，考慮到全球氣候變化的影響和現貨需求變動情況的不確定性，市場可能會呈現振蕩反復、行情跌宕起伏的態勢，波動會非常大。因此，投資者需要根據氣象監測情況提前做好交易計劃。自去年12月以來，紅棗市場開始關注傳統需求的預期兌現，隨著紅棗收獲期產量利多逐漸消化，期價一路走低。春節前后備貨不及預期，現貨市場同樣表現欠佳。盡管紅棗現貨價格有所回落，但同比依然是近5年來最高水平。

從供給端來看，2023/2024年度紅棗減產已成定局，產量降幅接近40%。連續三年的減產使得紅棗市場正由供過于求向供需平衡過渡。盡管疫情對需求造成了影響，但未來供應壓力在逐步下降。然而，紅棗價格需求彈性較大，如果階段性價格過快上漲導致需求變動較快，供需格局可能不會快速扭轉。

在2023/2024年度收購季，紅棗價格大幅提升至5年來高位，導致銷售毛利潤下滑嚴重。主產區通貨平均成本上漲，收購的灰棗以二三級為主，部分客商收不滿貨，貨源主要集中在新疆本地企業以及部分期現商手中。同時，紅棗企業、期現公司等套保率較高，注冊倉單和有效預報呈爆發式增長，但銷售進度偏緩慢，期價向上承壓。

紅棗消費季節性特征鮮明，價格呈現出“春冬高、夏秋低”的趨勢。然而，當前市場仍缺乏持續向上的動力，棗價后續下跌空間相對有限。盡管紅棗供需困局尚未扭轉，但隨著時間的推移，市場供需格局有望逐步改善。因此，投資者應關注市場動態，根據實際情況做出合理的投資決策。在河北和河南的2023/2024產季，紅棗的周度成交量在春節前的節日備貨需求下有所提振，但增量相對缺乏，旺季不旺的特點表現明顯。以河北地區一級灰棗現貨價格為例，今年以來價格持續下跌，當前價格仍處于5年來的較高區間。盡管終端庫存較低，但采購仍偏謹慎，疫情后紅棗需求并未如期恢復。每年的4月至9月是紅棗的消費淡季，整體出貨放緩，需求端對價格反彈上行驅動不足。

隨著4月之后紅棗開始萌芽開花，天氣炒作或對價格提供利多支撐。據官方數據，我國紅棗種植面積及產量居世界第一，占世界總產量的98%；新疆紅棗產量占我國紅棗產量的49%，種植面積逐漸穩定在40萬—50萬公頃，其中90%以上分布在南疆，灰棗品種優勢最為明顯。然而，在全球氣候變化的影響下，國內外極端天氣氣候事件頻次增多、強度增強，不可預測的天氣因素使得價格出現大幅波動的趨勢明顯增加。

近期供應充足、終端需求表現不及預期是造成紅棗價格持續低迷的主要原因，期貨倉單數量高位更是加大了前期價格下行趨勢。在宏觀預期偏弱的背景下，下游需求缺乏新亮點導致成本端支撐不足。盡管紅棗去庫也在持續進行中，行業利潤也亟待改善，但供需形勢預期良好。近期紅棗跌勢有所緩和，后市繼續下跌空間將有限。然而，后期需關注供應端天氣因素和現貨需求變動情況。

對于操作策略，我們建議采取月間反套策略，遠期關注單邊逢低買入機會。這是因為供應充足、終端需求表現不及預期的情況可能會持續一段時間，而期貨倉單數量高位也加大了價格波動的風險。同時，考慮到全球氣候變化的影響和現貨需求變動情況的不確定性，我們建議投資者應保持警惕，根據氣象監測情況提前做好交易計劃。

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