近期市場消息面也相當活躍。美國3月CPI數據發布后，市場反應強烈，美元指數走高。然而，美聯儲會議紀要并未引發顯著市場反應。渣打策略師預計美聯儲今年僅降息兩次，而非四次，可能在7月開始。這增加了通脹問題的不確定性。

歐洲央行管委斯圖納拉斯重申了2024年四次降息的預期，稱通脹率有低于2%的風險。然而對進一步寬松政策仍然含糊其辭。德國建筑業表現強勁，工業生產環比增長高于預期。英國3月BRC零售銷售年率增長也超出預期。

本周滬銅更是表現出強勁的勢頭，周均線上漲1.81%。當前月合約周均結算價75826元/噸，日均上漲638元/噸。這一表現遠超前一周的均價，環比漲幅高達3.8%。

國內外銅庫存走勢圖卻顯示了一幅不同的畫面。本周倫銅庫存整體呈回升姿態，倫敦金屬交易所（LME）公布數據顯示，本周倫銅庫存增加8900噸至124425噸，環比上周漲幅高達7.7%。上海期貨交易所最新公布數據顯示，滬銅庫存繼續累積，周度庫存增加2.7%至299723噸，增至近四年新高。

本周銅市場分析揭示了市場的主要矛盾和趨勢。一方面，海外消息面顯示，美國3月CPI數據發布后，市場反應強烈，美元指數走高。然而，美聯儲會議紀要并未引發顯著市場反應。渣打策略師預計美聯儲今年僅降息兩次，而非四次。通脹粘性較強增加了抑制通脹的難度，推遲了首次降息預期，也增加了通脹問題的不確定性。歐洲央行管委斯圖納拉斯重申了2024年四次降息的預期，但對進一步寬松政策仍保持謹慎態度。

供應方面，海外主要礦山關閉以及生產中斷導致全球礦銅供應趨緊。中國主要冶煉廠在3月18日決定聯合減產。秘魯拉斯班巴斯銅礦的一條關鍵運輸道路遭到當地抗議者封鎖，其年產量占全球2%。高盛預測2024年下半年全球銅市將面臨供需短缺，缺口達45萬噸。國內方面，雖然3月電解銅產量超預期增加，但4月冶煉企業進入檢修期，供應將減少。此外，國內減產傳聞仍未令TC止跌企穩，預計后續仍有額外減產動作。

需求方面，國內傳統消費旺季疊加政策樂觀預期和制造業數據超預期上漲，終端需求出現改善跡象。下游開工率逐步回暖，現貨貼水修復轉弱升水。電線電纜、空調、新能源汽車、光伏及風電等領域均保持增長，拉動銅需求。多省發放消費券刺激汽車消費，二季度汽車產銷回升，共同支撐銅市。然而，銅價高漲抑制下游接貨意愿，上海洋山港銅進口需求走弱，現貨需求疲軟。

現貨方面本周現貨銅價漲幅不斷拉升，持貨商挺價惜售情緒濃厚。然而整體現貨消費表現仍顯羸弱。電子終端市場的增速已經回正，光伏裝機也保持高速增長，空調行業正處于排產高峰期，這些因素預示著未來銅的消費彈性較大。

“以舊換新”和“車貸新政”等利好政策的出臺進一步提振了市場信心，使得銅的需求前景依然向好。市場對未來庫存減少仍抱有較強期待。另一方面，全球銅冶煉廠的活躍度出現邊際下降的趨勢。中國冶煉廠進入集中檢修減產期，而其他地區的冶煉廠也有計劃進行維護。這些因素對銅價起到了支撐作用。

然而，盡管宏觀情緒和預期支撐著市場走高，但現實消費端總體表現仍然較弱。由于銅價創新高抑制了下游企業的接貨意愿，導致國內庫存繼續累積。隨著交倉量的增多，潛在的隱形庫存逐漸顯性化。因此可以觀察到市場對未來庫存減少仍抱有較強期待的同時也需關注現實消費端的表現。

綜上所述，本周國內現貨銅價震蕩拉漲，市場表現活躍。然而供需基本面并未出現明顯失衡的情況。未來一段時間內市場仍將受到宏觀情緒和預期的支撐。

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