一季度，尿素市場供給寬松預期得到證實，但春耕需求旺季并未如期而至，加之成本一直偏低徘徊，導致尿素行情震蕩下跌。盡管2月份有所回調，但春節前后難有大波動，整個一季度仍呈下行趨勢。二季度，新產能或有投放，而檢修量偏少，供給寬松局面保持。根據一季度需求節奏，二季度國內需求疊加爆發的概率較小，但出口政策改變或能引發一波偏強行情，但上漲空間有限。

一季度以來，塊煤價格一直保持在1000附近震蕩，目前成本中等偏低水平。預計二季度降幅有限。現貨價格在一季度下降后仍未到較低位，下跌空間尚有。因此，二季度成本與出口因素將相互博弈，可能導致尿素在1800-2400區間震蕩。

核心觀點如下：

1. 供給寬松將持續
2. 出口與成本的影響將形成關鍵博弈
3. 預計二季度將處于區間震蕩并可能出現階段行情。

回顧一季度，期現普遍下跌。在2024年一季度，尿素期現貨價格整體呈現下跌趨勢。具體來看，尿素期現價格呈“震蕩下跌-區間窄幅回調-下跌”的走勢。

第一階段震蕩下跌：元旦前企業預收訂單，節后1月上旬維持短暫的價格高位，后又恢復基本面主導偏弱。中旬左右印度招標但國內參與基本無望，復合肥累庫開工率不斷下降，工需陸續降低開工，導致期現區間震蕩下跌。

第二階段區間窄幅回調：2月份臨近春節，企業1月底逐步降價收單，2月上旬預收基本收尾。由于氣溫回升較快，預期節后農需跟進及時，節后開盤期現短期偏強。后由于冷空氣需求擱置，預期轉弱，期現轉而走弱下跌。

第三階段一路走跌：3月月初出口消息頻出，炒作帶動盤面沖破前兩個月壓力位。但出口逐漸回歸理智，加之農需復蘇分散，難以集中爆發。復合肥庫存連續累庫開工不斷下降，需求面不溫不火，導致期現一路走跌至歷史較低位。

總體來看，盡管一季度尿素市場呈現震蕩下跌的態勢，但由于供給端實現高水平預期，需求端雖有上漲但相對高供給來說顯得不足。面對未來，二季度將面臨成本與出口因素的相互博弈，預計尿素市場將在1800-2400區間內震蕩前行。然而，我們必須注意到出口政策、氣溫變化以及農需的及時跟進等因素的影響，這些因素可能會在市場波動中起到關鍵作用。因此，我們期待二季度可能出現的一些階段行情，但同時也要做好應對可能出現的震蕩的準備。

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