二季度開始供應偏緊，鋁價持續上漲。

高盛指出，全球鋁市場將從第二季度開始轉入持續的供應短缺階段，預計今年全球鋁市場將出現724萬噸供需缺口的預期。這一趨勢將支撐倫交所鋁價，預計今年年底將達到2600美元/噸的高位。在此背景下，當前鋁市場的三個動態值得關注：首先，中國鋁市場的走勢最為強勁，一季度鋁需求同比增長11%，主要受到太陽能和電網投資的強力支撐，產能限制下國內鋁供應趨于平穩，推動了原鋁進口的強勁增長。其次，我們注意到歐洲現貨鋁需求正在回暖，南歐和東歐大多數下游領域的去庫存已經結束，訂單量正在增強，這已經反映在歐洲鋁升水價格上，升水已經從低點上漲了近40%。最后，本周巴爾的摩大橋坍塌事件對美國鋁市場來說是一個重要事件，去庫存化的供應鏈很可能會被迫提前囤積更多庫存，特別是考慮到美國終端需求趨勢正在改善。本周中西部地區的鋁升水已經出現上漲反應。

黃金創歷史新高后仍將延續強勢。在強勁的美聯儲降息預期與避險需求的共同推動下，金價在3月頻繁觸及歷史新高，并創下3年來的最佳單月表現。數據顯示，COMEX黃金期貨在3月28日夜盤上漲1.9%，三月漲幅達到9%，刷新了2020年7月以來的單月最大漲幅。金價一度觸及紀錄高位2256.9美元。黃金的強勢不僅源于其避險屬性，也因為全球經濟的波動性增加，投資者對避險資產的需求增加。

總的來說，二季度開始供應偏緊的趨勢將持續支撐鋁價上漲。在全球經濟不確定性的背景下，投資者對避險資產的需求增加，黃金和鋁價都有望繼續保持強勢。同時，中國、歐洲和美國的鋁市場動態也將對全球鋁市場產生重要影響。在未來的幾年里，黃金的價格預計將迎來一次重大的上漲。高盛的經濟學家預測，隨著美聯儲貨幣政策轉向、ETF等金融需求回暖、地緣政治風險以及中國對實物的需求等因素的影響，黃金價格可能在2024年末升至每盎司2300美元。

我們注意到，美聯儲可能在今年6月開始降息，并在未來兩年內降息三次。這一預期將打破過去實物買盤和賣盤對黃金價格的相互抵消局面，轉而形成一種更加一致的看漲效應。在過去幾年中，盡管地緣政治風險事件頻發，但由于實際利率較高，黃金ETF的持有量并未出現顯著增長。然而，歷史數據顯示，當美聯儲轉向寬松政策時，ETF買盤往往會顯著回升，降息預期將極大地提振機構投資者對黃金ETF的配置需求。

此外，隨著全球經濟的復蘇和金融市場的穩定，投資者對黃金的信心也在逐漸增強。一些機構投資者已經開始將黃金納入其投資組合中，以應對通貨膨脹和風險因素。同時，實物黃金的需求也在逐漸增加，特別是在亞洲地區，人們對黃金的投資和收藏興趣日益濃厚。這些因素都預示著黃金價格的上漲趨勢。

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