齋月即將結束,產地棕櫚油的價格也開始松動。清明假期期間,由于缺乏強勢連棕的支撐,產地棕櫚油報價及馬棕油走勢均呈現一定高位回落。馬來精煉24度的價格下跌了5美金,印尼精煉24度則下跌了15美金,馬棕油也跌近2%。從技術面來看,當前不論是連盤還是馬盤,都已經來到2022年6月棕櫚油價格崩塌后新構筑的大震蕩區間上沿,繼續向上突破面臨較強壓制。
從基本面來看,雖然當前各機構的產量及出口預估推算顯示,馬棕3月末庫存將進一步走低至180萬噸下方,支撐棕櫚油近月供應偏緊格局。然而,在棕櫚油價格經歷如此幅度的上漲后,馬棕繼續去庫帶來的利多已大部分被消化,隨著齋月后產量的季節性恢復,邊際利多及進一步的上行驅動已有所匱乏。
相比于馬來西亞,印尼的產量恢復情況似乎更樂觀一些。數據顯示,印棕1月產量環比增6%,同比增9%,呈現出罕見的1月產量環比增長。雖然庫存略有下降,但由于出口環比大增,印棕1月末庫存仍保持在304萬噸。然而,在當前棕櫚油市場更關注供給端的背景下,印尼的產量增長成為價格繼續上漲的隱憂。
從時間上來看,4月10日的開齋節即將來臨。齋月帶來的產量下滑、出口增長炒作將逐漸淡出市場。在需求被大幅擠占的背景下,預計產地棕櫚油的價格將進一步松動。市場需要關注印尼的供需狀況以及天氣變化等因素對棕櫚油價格的影響。產地棕櫚油的庫存拐點即將到來,預計將限制產地報價的上漲幅度,并進一步通過進口利潤窗口開啟傳導至國內市場。近期,USDA種植意向報告并未給豆類帶來進一步的利多,菜系仍受到加菜籽出口進度緩慢和國內供應充裕的壓力。在這樣的背景下,油脂市場的走勢關鍵在于棕櫚油。國內棕櫚油近月供應仍然偏緊,短期內棕櫚油的多頭仍有支撐,可能繼續推動油脂市場偏強運行。然而,我們對棕櫚油遠月價格能否保持強勢持謹慎態度。
盡管節前資金基于低庫存、進口利潤虧損、盤面高貼水等因素大舉做多棕櫚油,但這些做多條件的持續面臨較大風險。即將到來的開齋節,齋月帶來的產量下滑和出口增長炒作逐漸接近尾聲。如果去年的干旱持續時間和影響范圍有限,印尼的厄爾尼諾減產炒作不能延續,在需求被大幅擠占的背景下,產地庫存回升將通過進口利潤窗口開啟傳導至國內市場。屆時,P09的做多基礎將面臨轉折。
預計開齋節后產地棕櫚油產量和報價將是市場關注的焦點。相比于馬來西亞,印尼的產量恢復情況似乎更樂觀,因此馬印價差走勢也值得密切關注。總的來說,棕櫚油市場的未來走勢充滿了不確定性,我們需要密切關注各種影響因素的變化。
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