自三月二十八日以來，金銀價格再度迎來一輪上漲。截止至四月八日下午一點，倫敦黃金與白銀分別上漲了6.7%和13%，倫敦金銀比值也從89.1降到了84.3。上海金銀期貨主力也分別上漲了7.9%和12.3%。白銀在此期間的表現(xiàn)尤為突出，清明時段的上漲幅度達到了4.14%，四月八日的亞盤時段，白銀再度上漲了1.5%，上海白銀期貨盤中一度全線漲停，主力合約AG2406日內(nèi)上漲幅度為4.96%，持倉量較前一日增加了22235手。上海金銀比值也回落到了78.1。

白銀以及銅、原油等工業(yè)商品價格的上漲，其背后原因在于中美庫存周期正從被動去庫階段轉(zhuǎn)向主動補庫階段，需求擴張預(yù)期推動工業(yè)商品價格突破上行。全球制造業(yè)的景氣回升態(tài)勢也十分明朗。各地區(qū)的制造業(yè)PMI指數(shù)均有不同程度的回升，且持續(xù)位于榮枯分界線上方。

而近期，美國、中國、日本等國家的制造業(yè)PMI指數(shù)均有所回升，這意味著全球制造業(yè)或?qū)⑦M入一個新的階段。盡管歐元區(qū)制造業(yè)PMI指數(shù)有所回落，但其震蕩上升的態(tài)勢并未出現(xiàn)根本性改變。

總體來看，中美歐的制造業(yè)均呈現(xiàn)出震蕩向好的趨勢，終端需求的回暖跡象明顯，且都回到了擴張區(qū)間。然而，中美制造業(yè)的庫存壓力仍處較高水平，因此，中美共振補庫的前提是終端需求強勁擴張。在當前財政擴張力度有限，而美聯(lián)儲高利率抑制社會總需求的情況下，中美共振補庫或需要以美聯(lián)儲降息為前提。

工業(yè)商品價格的上漲可能會推動美國的通脹壓力回升，這勢必會制約美聯(lián)儲的降息行為，甚至可能迫使其再次加息，這將擾亂全球制造業(yè)庫存周期的發(fā)展進程，并導致工業(yè)商品價格的波動。因此，在堅持中期看漲、逢低做多、拒絕做空的同時，我們也要提醒投資者留意短期價格回調(diào)的風險。

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