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滬錫期貨：錫錠消費預(yù)期依然向好
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錫的基本面預(yù)期偏緊，這主要由兩方面構(gòu)成。一方面，錫礦的供應(yīng)持續(xù)受到擾動。印尼的出口配額審批遲遲未能解決，導(dǎo)致全球精錫供應(yīng)減少，LME庫存也在持續(xù)去化。而緬甸的錫礦尚未恢復(fù)生產(chǎn)，盡管國內(nèi)礦進口尚可，但預(yù)計從4月開始將造成國內(nèi)錫礦供應(yīng)短缺。另一方面，需求復(fù)蘇的方向非常明確。傳統(tǒng)電子需求在經(jīng)歷兩年下滑后，終于迎來了行業(yè)換機周期，而光伏和新能源車需求的持續(xù)增長也在持續(xù)貢獻需求增量。預(yù)計到2024年，全球錫錠需求將出現(xiàn)明顯增長，同比增5.0%，至39.9萬噸。
然而，目前錫產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)“強預(yù)期”與“弱現(xiàn)實”博弈的局面。現(xiàn)實情況是，錫礦并未出現(xiàn)明顯供應(yīng)缺口，冶煉廠基本平穩(wěn)運行，產(chǎn)量處于高位。盡管如此，在緬甸錫礦恢復(fù)開采前，礦端供應(yīng)下降的擔(dān)憂仍將持續(xù)。隨著印尼出口審批恢復(fù)，海外精錫供應(yīng)有所回升，而消費端一直存在改善預(yù)期，但實際表現(xiàn)欠佳。下游焊料企業(yè)新訂單增加不明顯，消費電子市場的恢復(fù)預(yù)期也未兌現(xiàn)。
展望后市，許多專家認為，供應(yīng)約束和需求回暖將指引錫價繼續(xù)走強。盡管當(dāng)前庫存處于歷史高位，但供應(yīng)端的擾動和新錫礦項目的不足預(yù)示后續(xù)供應(yīng)將趨緊。而需求端在2023年已經(jīng)成功筑底，復(fù)蘇的方向比較明確。隨著終端庫存的去化，二季度下游有望開啟補庫周期。盡管價格反彈的持續(xù)性及高度均有限，但由于成本曲線抬升和海外錫礦供應(yīng)趨緊等因素的影響，錫錠消費預(yù)期依然向好。
總的來說，雖然當(dāng)前錫市供需矛盾仍然存在，但市場對錫市的前景仍然保持樂觀態(tài)度。這樣的預(yù)期并未減弱，反而仍在加強。在這樣的情況下，我們可以預(yù)見錫價仍有上漲空間，但這并不意味著錫價會一飛沖天，因為市場風(fēng)險偏好的反復(fù)可能會對價格產(chǎn)生一定影響。因此，投資者在操作時仍需謹(jǐn)慎，根據(jù)自身情況制定合理的投資策略。
然而，目前錫產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)“強預(yù)期”與“弱現(xiàn)實”博弈的局面。現(xiàn)實情況是，錫礦并未出現(xiàn)明顯供應(yīng)缺口，冶煉廠基本平穩(wěn)運行，產(chǎn)量處于高位。盡管如此，在緬甸錫礦恢復(fù)開采前，礦端供應(yīng)下降的擔(dān)憂仍將持續(xù)。隨著印尼出口審批恢復(fù)，海外精錫供應(yīng)有所回升，而消費端一直存在改善預(yù)期，但實際表現(xiàn)欠佳。下游焊料企業(yè)新訂單增加不明顯，消費電子市場的恢復(fù)預(yù)期也未兌現(xiàn)。
展望后市，許多專家認為，供應(yīng)約束和需求回暖將指引錫價繼續(xù)走強。盡管當(dāng)前庫存處于歷史高位，但供應(yīng)端的擾動和新錫礦項目的不足預(yù)示后續(xù)供應(yīng)將趨緊。而需求端在2023年已經(jīng)成功筑底，復(fù)蘇的方向比較明確。隨著終端庫存的去化，二季度下游有望開啟補庫周期。盡管價格反彈的持續(xù)性及高度均有限，但由于成本曲線抬升和海外錫礦供應(yīng)趨緊等因素的影響，錫錠消費預(yù)期依然向好。
總的來說，雖然當(dāng)前錫市供需矛盾仍然存在，但市場對錫市的前景仍然保持樂觀態(tài)度。這樣的預(yù)期并未減弱，反而仍在加強。在這樣的情況下，我們可以預(yù)見錫價仍有上漲空間，但這并不意味著錫價會一飛沖天，因為市場風(fēng)險偏好的反復(fù)可能會對價格產(chǎn)生一定影響。因此，投資者在操作時仍需謹(jǐn)慎，根據(jù)自身情況制定合理的投資策略。
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