在過去的半個月里，受美聯儲降息預期再度升溫，國內多地地產政策松綁，經濟預期得到支撐，滬銅主力合約一度突破82000元/噸關口，創下新高。然而，市場預期的反復，使得銅價在79000-82000元/噸的高位震蕩。宏觀層面，美聯儲主席鮑威爾的發言指出，鑒于近幾個月美國通脹進展緩慢，央行需要保持耐心并讓高利率繼續發揮作用。數據顯示，4月美國生產者價格指數環比上漲0.5%，同比上漲2.2%，高于市場預期。市場焦點集中在今晚20:30公布的美國4月CPI數據，若數據與PPI數據一樣居高不下，對首次降息時間的預期或將繼續推后。

供應方面，緊張的銅精礦原料導致TC延續下跌趨勢，進口銅精礦指數已跌至-1.43美元/噸。盡管中國冶煉廠死咬個位數低位加工費，但考慮到作價期已后延至M+5，市場呈現出負數的LME外盤期限結構。冶煉廠處于集中檢修狀態，極個別企業降低負荷運營。然而，Grasberg下半年持續出口及巴拿馬大選提振了部分市場參與者的情緒，認為現貨TC有上調空間，只是空間有限。同時，隨著銅價重心不斷上移，精廢價差走擴至4000元/噸以上，粗銅和陽極銅供應增加，大量再生銅制桿廠轉為生產粗銅和陽極板，這將明顯降低冶煉廠的檢修影響量。

需求方面，數據顯示，由于5月銅價依然維持高位，下游提貨不及預期。訂單僅在節后銅價出現走低時有一定恢復，整體仍未見明顯增量。精銅桿開工率下滑至53.11%，再生銅桿開工率下滑至26.36%。盡管近期消費方面有以舊換新等利好政策逐步落實，但尚未傳導至精銅桿消費端口。若銅價持續居高不下，消費復蘇或難以實現。其余下游板塊如銅管、銅板帶、銅箔等開工率環比均有大幅上升。預計進入傳統季節性旺季后，鋰電池終端訂單預期依舊向好，但增速放緩。

庫存方面，全國主流地區銅庫存為40.01萬噸，保稅區庫存上漲至8.12萬噸，仍在累庫階段。上期所庫存回升至29.04萬噸。海外方面，LME庫存環比小幅走低至10.35萬噸。整體來看，盡管宏觀面關于美國降息的樂觀預期隨著4月CPI數據公布降溫，但供應端偏緊仍未緩解預計仍能對高位震蕩的銅價起到一定支撐作用。然而，需要警惕的是，在高銅價壓制下，需求受到抑制，即使供應擾動持續，價格也難再出現趨勢性上漲。因此，投資者觀望為宜。

總之，當前的市場仍存在諸多不確定性因素。在面對如此高位的銅價時，投資者應保持謹慎樂觀的態度，密切關注市場動態，做好風險管理。

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