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熱卷期貨：上下游的利潤空間可觀
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估值現處于現貨中性略低，盤面中性略高的狀態。從鋼企及上下游的利潤空間來看，以螺卷為首的鋼材品種整體處于微薄盈利的狀態，但盈利空間整體偏低。
從基差的角度來看，螺紋盤面延續升水格局，而熱卷基差偏低，螺紋的基差中性略低。至于品種比值，則處于中性略低的水準。整體來看，以螺紋為首的現貨估值處于中性略低，盤面中性略高的狀態。
驅動因素方面，產業驅動逐漸減弱，與需求預期的提振形成博弈。從靜待的角度來看，鋼材產量仍在增加，需求尚且保持一定的韌性，庫存持續下降，短期內供需矛盾并不突出。然而，預期角度的政策走向對遠月需求預期帶來提振。
總結來說，現實需求尚有韌性，需求預期得到提振。短期內，螺紋10合約盤面或向上測試獨立電爐平電生產成本一線壓力，然而在估值偏高的情況下，不宜追漲，等待現實矛盾的進一步累積。關注點應放在下游用鋼需求的釋放力度和地產銷售情況。
至于其他品種，如熱卷10合約也處于中性略高的估值狀態。從鋼企利潤角度來看，以螺卷為首的品種整體處于小虧狀態，盈利空間整體偏低。然而，黑色產業鏈上下游的利潤空間卻十分可觀，這可能會影響鋼企通過壓價原料來調節產業鏈利潤。
在鐵水產量繼續增加的背景下，螺礦比的驅動作用呈向下趨勢，但受限于高庫存的壓制，作用有限。對比歷年同期，螺礦比仍處于近8年同期最低水平。
從基差的角度來看，螺紋盤面延續升水格局，而熱卷基差偏低，螺紋的基差中性略低。至于品種比值，則處于中性略低的水準。整體來看，以螺紋為首的現貨估值處于中性略低，盤面中性略高的狀態。
驅動因素方面，產業驅動逐漸減弱，與需求預期的提振形成博弈。從靜待的角度來看，鋼材產量仍在增加，需求尚且保持一定的韌性，庫存持續下降，短期內供需矛盾并不突出。然而，預期角度的政策走向對遠月需求預期帶來提振。
總結來說，現實需求尚有韌性，需求預期得到提振。短期內，螺紋10合約盤面或向上測試獨立電爐平電生產成本一線壓力，然而在估值偏高的情況下，不宜追漲，等待現實矛盾的進一步累積。關注點應放在下游用鋼需求的釋放力度和地產銷售情況。
至于其他品種，如熱卷10合約也處于中性略高的估值狀態。從鋼企利潤角度來看，以螺卷為首的品種整體處于小虧狀態，盈利空間整體偏低。然而，黑色產業鏈上下游的利潤空間卻十分可觀，這可能會影響鋼企通過壓價原料來調節產業鏈利潤。
在鐵水產量繼續增加的背景下，螺礦比的驅動作用呈向下趨勢，但受限于高庫存的壓制，作用有限。對比歷年同期，螺礦比仍處于近8年同期最低水平。
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