對油品需求的增速進行拆分，我們發現一些顯著的特征。以輕質組分LGP和石腦油為代表，其需求增速遠高于以燃料油為代表的重質組分。另外，我們分析了兩次重大事件對需求的影響，即2009年的金融危機和2020年的全球疫情。在金融危機期間，柴油、航空煤油和燃料油的需求損失尤為嚴重，而疫情期間，汽油、柴油和燃料油均受到不同程度的影響，其中航空煤油受影響最為嚴重，同比減少了約40%。

自2010年后，美國的年度增量對全球的年度增量貢獻不容忽視。以頁巖油的發展周期為例，可以大致分為三個階段：2010年至2014年，技術突破帶來了產量爆炸性的增長，鉆機數大幅增長；隨后在2015年至2020年，技術帶來的利多釋放告一段落，產量增幅受支出擴張影響保持強勁；而進入2020年，受到需求萎靡的影響，頁巖油企業開始進行兼并重組，整體轉向高分紅高現金流的經營模式。

供應方面，2002年和2007年受限于地緣風險的問題，供應有邊際收緊的態勢。而2009年和2020年的經濟危機和疫情因素，使得原油庫存高企，迫使主要產油國減產，產量明顯下降。多數年份內，原油產量均維持穩中有升的態勢，增速介于0-3%之間，平均年度增量約為150-200萬桶/日左右。

從宏觀角度看，美國利率和全球GDP的對比顯示了經濟周期的變化。美聯儲在經濟下行期采取降息節奏，在經濟向好時則采取加息措施。當下全球經濟定性為健康，美聯儲降息刺激經濟的必要性不大。中國的經濟貢獻同樣不容忽視，隨著今后中國經濟發展從保數量到保質量，全球經濟增長或也將轉入新常態。

自2022年6月以來，油價的重心不斷下移，價格由高點的120美元/桶左右。庫存階段性沖高至1100百萬桶后回落，但隨后又出現累庫情況。盡管俄烏問題并未影響俄羅斯產量，但美國的高息政策確實使得OECD國家需求增速放緩甚至收縮。而OPEC方面進一步開啟減產政策，使得階段性庫存去化并同時抬升油價重心。

綜上所述，OECD庫存和Brent價格的負相關性較為良好。從時間跨度來看，庫存轉折點和價格轉折點有時同時出現，有時則相差6個月甚至以上。我們選取成品油的裂解價差和月差作為信號，其中汽油裂解價差和柴油裂解價差與Brent絕對價格的相關性較好。這些發現可能為我們提供了一種觀察市場動態的視角，有助于更好地理解和應對油品市場的變化。

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