期貨市場：焦炭價格大幅走高，鋼廠對焦炭提降，引發(fā)市場深思。這看似矛盾的現(xiàn)象，卻反映出一種偏多頭的態(tài)勢。上漲的驅動來自于央行房地產的利好政策，這為原料市場帶來了正反饋的預期。然而，央行房地產政策對商品房去庫存的幫助較大，對房地產后端竣工和銷售的利好更明顯，而對鋼材消費的提振則相對有限。

從基本面來看，近期焦炭的供需呈現(xiàn)雙增趨勢，去庫存的速度也較為理想。焦化廠保持盈利，但下游鋼廠仍處于虧損狀態(tài)。上周，焦炭的采購量有所減少，這可能是因為鋼廠對焦炭價格有預期性的調整。本周，鋼廠已開始對焦炭提降，這個決定迅速得到落實，焦鋼利潤的再分配也隨即展開。

短期來看，焦炭市場的供需狀況向好，同時，預期因素也對價格起到一定的支撐作用。然而，風險也不容忽視，這主要體現(xiàn)在焦煤復產可能對焦炭成本產生的拖累。

出口端的表現(xiàn)則顯得異常強勁。今年前四個月，焦炭的出口增速持續(xù)保持高位，這無疑為焦炭期現(xiàn)價格提供了中期上行的驅動。

鋼廠近期利潤被壓縮，焦炭首輪提降已經啟動，但盤面卻提前對此進行計價。隨著靴子落地，以及焦煤價格上漲的提振，焦炭市場出現(xiàn)反彈。上周末，地產和基建方面的利多消息使得市場對國內鋼材總需求的樂觀預期提升，黑色系集體反彈。

4月中國制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）為50.4%，雖然較上月下降0.4個百分點，但連續(xù)兩個月位于擴張區(qū)間，表明制造業(yè)仍在繼續(xù)恢復發(fā)展。進入5月后，成材下游需求進一步改善，在鋼廠提產的情況下成材依舊保持去庫狀態(tài)。需求端對爐料端的正反饋效應已然開啟，高爐開工積極性提升，日均鐵水產量升至236萬噸附近，焦炭的實際需求持續(xù)增加。

今年前四月，焦炭出口維持高增速，外需依然堅挺。供給端方面，隨著四輪提漲的落地，焦企開工積極性有所提升，周度產量回升。當前焦炭全產業(yè)鏈處于低庫存狀態(tài)，鐵水產量的回升使得鋼廠對焦炭的剛性補庫意愿增強，上周鋼廠廠內焦炭庫存可用天數(shù)增加。

中期來看，隨著新增專項債二三季度發(fā)行速度的預計加快，成材需求釋放，鐵水產量仍有提產空間，這將對焦炭價格形成進一步正反饋。同時，成本端焦煤價格的中期上漲趨勢也將提振焦炭價格。因此，面對當前焦炭期現(xiàn)價格所形成的中期上行驅動，我們建議逢低做多，維持逢低吸納的策略。

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