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螺紋鋼期貨：產業矛盾仍需進一步發酵
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估值：現貨中性略低，盤面中性略高。從鋼廠利潤及黑鏈上下游利潤角度來看，主流鋼材品種利潤有所改善，但利潤仍處于偏低水平。從基差角度來看，盤面升水現貨，螺卷基差中性略低。從品種比值角度來看，螺礦比中性偏低。整體來看，鋼材現貨估值中性略低，盤面中性略高。
驅動：強預期尚難證偽，弱現實或壓制盤面反彈高度。從產量持穩和需求邊際有降的角度來看，鋼材供需格局有所轉弱，庫存降幅收窄，需求改善力度或有限。從預期角度來看，宏觀提振帶來的需求改善預期尚難證偽，需關注需求跟進情況。
總結：當前強預期與弱現實并存，壓制盤面反彈高度。產業矛盾仍需進一步發酵，現實需求驅動仍顯不足。估值偏高背景下，需警惕強預期兌現帶來估值下修風險。從鋼廠利潤角度來看，主流鋼材品種利潤雖有所好轉，但利潤水平仍偏低。
黑色產業鏈上下游利潤中，噸煤利潤仍處高位，但噸焦利潤有所收窄。鋼廠或通過控制采購成本來優化利潤，但下游需求不足，或限制鋼廠利潤的進一步擴大。因此，短期內螺紋10合約盤面或難有效突破獨立電爐平電生產成本一線壓力位。需關注產業矛盾的進一步發展以及強預期與弱現實的平衡狀態。
驅動：強預期尚難證偽，弱現實或壓制盤面反彈高度。從產量持穩和需求邊際有降的角度來看，鋼材供需格局有所轉弱，庫存降幅收窄，需求改善力度或有限。從預期角度來看，宏觀提振帶來的需求改善預期尚難證偽，需關注需求跟進情況。
總結：當前強預期與弱現實并存，壓制盤面反彈高度。產業矛盾仍需進一步發酵，現實需求驅動仍顯不足。估值偏高背景下，需警惕強預期兌現帶來估值下修風險。從鋼廠利潤角度來看，主流鋼材品種利潤雖有所好轉，但利潤水平仍偏低。
黑色產業鏈上下游利潤中，噸煤利潤仍處高位，但噸焦利潤有所收窄。鋼廠或通過控制采購成本來優化利潤，但下游需求不足，或限制鋼廠利潤的進一步擴大。因此，短期內螺紋10合約盤面或難有效突破獨立電爐平電生產成本一線壓力位。需關注產業矛盾的進一步發展以及強預期與弱現實的平衡狀態。
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