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活豬期貨：生豬價格僅處于相對合理水平
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自六月以來，東北的陳季玉米存量已經不多，華北的新季小麥也已上市，玉米價格再次沖高回落。近期東北雨水較多，華北高溫，玉米的出苗情況受到了多大影響？玉米市場的基本面是否有新的變化？
期貨農產品分析師劉冰欣認為，從陳季玉米的供需角度來看，消費的增長幅度不及產量的增加，因此庫消比反彈。今年前五個月，我國玉米的進口總量為1013萬噸，較上年同期的1018噸略減0.5%。玉米的進口量不大，但小麥和大麥的進口卻激增，小麥飼用替代較多。因此，雖然市場上流通的玉米越來越少，但整體來看，全年玉米不存在供需缺口。
“今年東北的春播開局順利，”劉冰欣說，“近期華北地區的旱情引發了市場的關注。目前華北地區正處于夏玉米播種至出苗階段，持續的高溫不利于玉米出苗。中央氣象臺數據顯示，從六月十八日起，華北地區將有較大范圍的降雨天氣，旱情將有所緩解。因此，近期盤面玉米新季合約走勢雖較近月略抗跌，但整體依然偏弱。”
“經過大半年的市場消耗，玉米市場的余糧壓力漸行漸弱，”大豆天下網高級分析師康全貴表示，“目前逐步進入傳統供應斷檔期。如僅考慮玉米的供需面情況，玉米市場或迎來一波反彈行情。但小麥與玉米緊密的消費比價關系決定了小麥市場情況對玉米有較大影響。”他提到，今年新季小麥的整體產量較好，華北地區小麥與玉米的價差快速收窄至可替代價差的水平。已經有飼料企業在小麥產區收購新麥，但數量不大，以隨用隨采為主。
需求方面，雖然夏季是玉米深加工的傳統淡季，但生豬價格的反彈給玉米需求帶來了希望。康全貴認為，盡管近期生豬價格大幅反彈，生豬養殖利潤明顯增加，養豬熱度快速升溫，但對玉米需求的提升來說還為時尚早。去年能繁母豬存欄的下降對整體飼料需求的影響不容忽視，可能導致二季度的存欄及出欄數據較一季度仍有下降可能。盡管養殖端有二育及壓欄的現象，但這一部分的增量難以覆蓋整體存欄減少導致的需求減量。
而隨著生豬價格的上漲，壓欄及二育明顯退潮。豬周期的核心在于能繁母豬的產能變化。盡管能繁母豬已連續回落至4000萬頭下方，但距離國家最新預設的3900萬頭安全保有量仍多出近百萬頭，從養殖情緒回升到事實產能重回增長需要較長時間。而且目前的生豬價格僅處于相對合理水平，并不能大幅刺激養殖熱情。綜合看，新季小麥對玉米價格有一定拖累但相對溫和。
劉冰欣也提到，飼料企業有采購小麥替代玉米的現象存在。雖然有部分品質偏差的新麥已經流入飼料企業，擠占玉米市場需求。但目前不僅是小麥，玉米和高粱的價差也從此前的負值轉正。在玉米市場沒有出現明顯供應缺口的背景下，小麥大規模替代玉米的難度較大。即便能夠替代，可能也要到八月以后。此外，市場對新季玉米的豐產預期較為強烈。雖然市場看好下半年生豬價格，但谷物供給無虞，玉米的上揚空間有限。
綜合來看，劉冰欣認為，從玉米市場的供需關系分析，小麥補充飼用，疊加前期大量進口的替代谷物，后期不存在供需缺口，國內飼料糧供應仍偏寬松。預計在未來青黃不接的七八月份，玉米價格或有小漲，但也會呈現“一步三回頭”的走勢。未來需關注中儲糧對玉米和小麥的政策導向以及美國玉米主產區天氣變化對國際玉米價格走勢的影響。
康全貴告訴記者，“對后期價格持中短期弱反彈、遠期仍將承壓的判斷，”他補充說，“中短期反彈的重要核心支撐是供應斷檔期部分地區深加工企業被迫提價促使現貨價格回升。”他提到遠期看，今年東北產區的種植成本明顯下降，這將對玉米價格形成較大的壓力。不過他同時表示，市場干擾因素包括進口玉米拍賣、陳稻拍賣及小麥替代。
期貨農產品分析師劉冰欣認為，從陳季玉米的供需角度來看，消費的增長幅度不及產量的增加，因此庫消比反彈。今年前五個月，我國玉米的進口總量為1013萬噸，較上年同期的1018噸略減0.5%。玉米的進口量不大，但小麥和大麥的進口卻激增，小麥飼用替代較多。因此，雖然市場上流通的玉米越來越少，但整體來看，全年玉米不存在供需缺口。
“今年東北的春播開局順利，”劉冰欣說，“近期華北地區的旱情引發了市場的關注。目前華北地區正處于夏玉米播種至出苗階段，持續的高溫不利于玉米出苗。中央氣象臺數據顯示，從六月十八日起，華北地區將有較大范圍的降雨天氣，旱情將有所緩解。因此，近期盤面玉米新季合約走勢雖較近月略抗跌，但整體依然偏弱。”
“經過大半年的市場消耗，玉米市場的余糧壓力漸行漸弱，”大豆天下網高級分析師康全貴表示，“目前逐步進入傳統供應斷檔期。如僅考慮玉米的供需面情況，玉米市場或迎來一波反彈行情。但小麥與玉米緊密的消費比價關系決定了小麥市場情況對玉米有較大影響。”他提到，今年新季小麥的整體產量較好，華北地區小麥與玉米的價差快速收窄至可替代價差的水平。已經有飼料企業在小麥產區收購新麥，但數量不大，以隨用隨采為主。
需求方面，雖然夏季是玉米深加工的傳統淡季，但生豬價格的反彈給玉米需求帶來了希望。康全貴認為，盡管近期生豬價格大幅反彈，生豬養殖利潤明顯增加，養豬熱度快速升溫，但對玉米需求的提升來說還為時尚早。去年能繁母豬存欄的下降對整體飼料需求的影響不容忽視，可能導致二季度的存欄及出欄數據較一季度仍有下降可能。盡管養殖端有二育及壓欄的現象，但這一部分的增量難以覆蓋整體存欄減少導致的需求減量。
而隨著生豬價格的上漲，壓欄及二育明顯退潮。豬周期的核心在于能繁母豬的產能變化。盡管能繁母豬已連續回落至4000萬頭下方，但距離國家最新預設的3900萬頭安全保有量仍多出近百萬頭，從養殖情緒回升到事實產能重回增長需要較長時間。而且目前的生豬價格僅處于相對合理水平，并不能大幅刺激養殖熱情。綜合看，新季小麥對玉米價格有一定拖累但相對溫和。
劉冰欣也提到，飼料企業有采購小麥替代玉米的現象存在。雖然有部分品質偏差的新麥已經流入飼料企業，擠占玉米市場需求。但目前不僅是小麥，玉米和高粱的價差也從此前的負值轉正。在玉米市場沒有出現明顯供應缺口的背景下，小麥大規模替代玉米的難度較大。即便能夠替代，可能也要到八月以后。此外，市場對新季玉米的豐產預期較為強烈。雖然市場看好下半年生豬價格，但谷物供給無虞，玉米的上揚空間有限。
綜合來看，劉冰欣認為，從玉米市場的供需關系分析，小麥補充飼用，疊加前期大量進口的替代谷物，后期不存在供需缺口，國內飼料糧供應仍偏寬松。預計在未來青黃不接的七八月份，玉米價格或有小漲，但也會呈現“一步三回頭”的走勢。未來需關注中儲糧對玉米和小麥的政策導向以及美國玉米主產區天氣變化對國際玉米價格走勢的影響。
康全貴告訴記者，“對后期價格持中短期弱反彈、遠期仍將承壓的判斷，”他補充說，“中短期反彈的重要核心支撐是供應斷檔期部分地區深加工企業被迫提價促使現貨價格回升。”他提到遠期看，今年東北產區的種植成本明顯下降，這將對玉米價格形成較大的壓力。不過他同時表示，市場干擾因素包括進口玉米拍賣、陳稻拍賣及小麥替代。
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