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原油期貨：近期油價持續(xù)回升的原因
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原油價格連續(xù)上行近兩周時間，受到地緣政治沖突升級和美聯(lián)儲降息表態(tài)的影響。在期貨能源化工研發(fā)中心負責(zé)人楊安看來，近期油價持續(xù)回升主要是受到三方面因素的影響。
首先，剛開始的油價反彈是由于OPEC+會議不及預(yù)期導(dǎo)致油價大跌之后的超跌修復(fù)需求。隨后，沙特等OPEC+核心成員國表態(tài)，逐步恢復(fù)部分自愿減產(chǎn)的計劃，并保留暫停、逆轉(zhuǎn)計劃的選項，這穩(wěn)定了市場情緒，推動了油價進一步回升。
其次，OPEC+延長減產(chǎn)到三季度之后，市場普遍預(yù)期三季度原油市場供需局面改善將推動油價反彈，資金開始提前交易這種預(yù)期。值得注意的是，近期大宗商品普遍回落，資金做多選擇有限，但原油在這個時候被資金看中，作為做多配置對象，這進一步放大了油價的反彈力度。
據(jù)期貨研究所能化研究主管章正澤介紹，6月13日前后的上漲邏輯有所不同。6月13日之前，油價上漲是宏觀風(fēng)險偏好好轉(zhuǎn)與基本面邊際改善共振的結(jié)果。沙特不斷釋放未來可能會有增產(chǎn)行為，但增產(chǎn)隨時可以被叫停且逆轉(zhuǎn)的信息，這使得市場對之前OPEC+四季度供給增加預(yù)期的過度悲觀反應(yīng)得到修正。
同時，近端月差同步走強，柴油裂解價差也能跟進，這說明原油的上漲也在交易現(xiàn)實端柴油需求的改善。而在6月13日之后，盤面上漲主要在交易基本面邏輯，尤其最近幾個交易日，原油盤面價格與近端月差共振上漲的同時，前期弱勢的汽油裂解價差也出現(xiàn)了止跌反彈的跡象。
此外，期貨產(chǎn)業(yè)研究中心能化高級分析師趙婷認為，交易商對夏季燃料的需求增長的樂觀預(yù)期是近期國際油價持續(xù)回升的原因之一。當(dāng)前宏觀方面也顯示一定利好，雖然美聯(lián)儲維持利率區(qū)間，但市場對年內(nèi)降息的預(yù)期依然偏強。
目前來看，由于原油市場擁有大量閑置產(chǎn)能，部分地區(qū)的地緣政治沖突并不會導(dǎo)致產(chǎn)油國原油供應(yīng)出現(xiàn)嚴重中斷。趙婷表示，中東地區(qū)地緣沖突的不確定性仍在擾動市場，但在無明顯發(fā)酵的情況下，地緣溢價持續(xù)保持低位，市場逐漸適應(yīng)因地緣驅(qū)動的原油波動趨勢。
在過去的兩年里，讓投資者充分經(jīng)歷了其對油價影響的過程，也越來越意識到其對油價更多是短期影響。在OPEC+減產(chǎn)背景下，投資者對地緣政治沖突可能導(dǎo)致的原油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂也在不斷降溫。
首先，剛開始的油價反彈是由于OPEC+會議不及預(yù)期導(dǎo)致油價大跌之后的超跌修復(fù)需求。隨后，沙特等OPEC+核心成員國表態(tài)，逐步恢復(fù)部分自愿減產(chǎn)的計劃，并保留暫停、逆轉(zhuǎn)計劃的選項，這穩(wěn)定了市場情緒，推動了油價進一步回升。
其次，OPEC+延長減產(chǎn)到三季度之后，市場普遍預(yù)期三季度原油市場供需局面改善將推動油價反彈，資金開始提前交易這種預(yù)期。值得注意的是，近期大宗商品普遍回落，資金做多選擇有限，但原油在這個時候被資金看中，作為做多配置對象，這進一步放大了油價的反彈力度。
據(jù)期貨研究所能化研究主管章正澤介紹，6月13日前后的上漲邏輯有所不同。6月13日之前，油價上漲是宏觀風(fēng)險偏好好轉(zhuǎn)與基本面邊際改善共振的結(jié)果。沙特不斷釋放未來可能會有增產(chǎn)行為，但增產(chǎn)隨時可以被叫停且逆轉(zhuǎn)的信息，這使得市場對之前OPEC+四季度供給增加預(yù)期的過度悲觀反應(yīng)得到修正。
同時，近端月差同步走強，柴油裂解價差也能跟進，這說明原油的上漲也在交易現(xiàn)實端柴油需求的改善。而在6月13日之后，盤面上漲主要在交易基本面邏輯，尤其最近幾個交易日，原油盤面價格與近端月差共振上漲的同時，前期弱勢的汽油裂解價差也出現(xiàn)了止跌反彈的跡象。
此外，期貨產(chǎn)業(yè)研究中心能化高級分析師趙婷認為，交易商對夏季燃料的需求增長的樂觀預(yù)期是近期國際油價持續(xù)回升的原因之一。當(dāng)前宏觀方面也顯示一定利好，雖然美聯(lián)儲維持利率區(qū)間，但市場對年內(nèi)降息的預(yù)期依然偏強。
目前來看，由于原油市場擁有大量閑置產(chǎn)能，部分地區(qū)的地緣政治沖突并不會導(dǎo)致產(chǎn)油國原油供應(yīng)出現(xiàn)嚴重中斷。趙婷表示，中東地區(qū)地緣沖突的不確定性仍在擾動市場，但在無明顯發(fā)酵的情況下，地緣溢價持續(xù)保持低位，市場逐漸適應(yīng)因地緣驅(qū)動的原油波動趨勢。
在過去的兩年里，讓投資者充分經(jīng)歷了其對油價影響的過程，也越來越意識到其對油價更多是短期影響。在OPEC+減產(chǎn)背景下，投資者對地緣政治沖突可能導(dǎo)致的原油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂也在不斷降溫。
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