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生豬期貨：市場波動(dòng)明顯加大的邏輯
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自六月以來，生豬市場波動(dòng)明顯加大。六月初，受集團(tuán)場縮量及二次育肥情緒升溫的影響，豬價(jià)上漲趨勢明顯，但端午節(jié)后，大豬出欄量增加、需求減弱，市場分歧加大。目前來看，生豬基差已由負(fù)轉(zhuǎn)正，這既體現(xiàn)出當(dāng)前供應(yīng)相對(duì)偏緊的局面，也反映出市場對(duì)長期價(jià)格缺乏足夠信心。
當(dāng)前環(huán)境下，多方關(guān)注的焦點(diǎn)有兩個(gè)：一是2023年年底的非洲豬瘟可能造成的產(chǎn)能損失有多大；二是二次育肥的規(guī)模到底有多大。先看非洲豬瘟的影響。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的數(shù)據(jù)，四月底全國能繁母豬存欄量為3986萬頭，環(huán)比下降0.1%，同比下降6.9%，相較去年年底下滑9.2%。與之對(duì)比，2022年4月能繁母豬存欄量較2021年6月高點(diǎn)下滑8.48%。這說明本輪產(chǎn)能下滑幅度超過上輪，供應(yīng)下滑趨勢相對(duì)確定。預(yù)計(jì)到2024年6—7月，出欄量仍將呈下降趨勢，8月開始出欄量有望增加，而11月出欄量將再次減少。短期內(nèi)，出欄量下滑格局相對(duì)確定，豬價(jià)底部預(yù)計(jì)在15~16元/公斤左右。
再看二次育肥的情況。從2022年開始，生豬屠宰量持續(xù)下滑，直到當(dāng)年11月底才開始回升。而今年在無明顯壓欄的情況下，屠宰量在6—10月緩慢抬升。這在一定程度上反映出供應(yīng)被截留用于二次育肥的情況。盡管全年供應(yīng)收縮的節(jié)奏在6—10月有所延遲導(dǎo)致年底價(jià)格下跌，但總體來看二次育肥的影響貫穿全年。
生豬出欄體重自四月底的116公斤快速增加至六月底的126公斤，隨后緩慢增加。與之對(duì)應(yīng)的是豬價(jià)的疲軟，從六月底的24元/公斤跌至七月底的20元/公斤。通常來說，豬價(jià)達(dá)到高位后二次育肥的入場積極性就會(huì)下降。預(yù)計(jì)在接下來的兩周內(nèi)，二次育肥的采購力度將明顯減弱，出欄量也將略有增加。七到八月是豬肉消費(fèi)的淡季，豬價(jià)承壓，二次育肥已經(jīng)達(dá)到階段性高點(diǎn)，這也不利于豬價(jià)上漲。
結(jié)合當(dāng)前產(chǎn)業(yè)格局來看，市場普遍認(rèn)為后期可能會(huì)復(fù)制2022年的行情，即全年都將有二次育肥壓欄的情況，這可能導(dǎo)致年底集中出欄從而導(dǎo)致價(jià)格下跌。可以看到在盤面回升至18000元/噸以上時(shí)，套保盤入場積極，資金做多意愿下降。當(dāng)前環(huán)境下，生豬出欄體重已回歸至126公斤以上，可壓欄空間有限。
預(yù)計(jì)六月到七月期間，生豬現(xiàn)貨價(jià)格將圍繞18元/公斤震蕩運(yùn)行，而九月到十二月則有望觸及22元/公斤。高點(diǎn)預(yù)計(jì)出現(xiàn)在2411或2501合約上。總的來說，當(dāng)前市場環(huán)境下的生豬市場波動(dòng)較大，供需關(guān)系的變化以及二次育肥的影響都可能對(duì)價(jià)格產(chǎn)生影響。
當(dāng)前環(huán)境下，多方關(guān)注的焦點(diǎn)有兩個(gè)：一是2023年年底的非洲豬瘟可能造成的產(chǎn)能損失有多大；二是二次育肥的規(guī)模到底有多大。先看非洲豬瘟的影響。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的數(shù)據(jù)，四月底全國能繁母豬存欄量為3986萬頭，環(huán)比下降0.1%，同比下降6.9%，相較去年年底下滑9.2%。與之對(duì)比，2022年4月能繁母豬存欄量較2021年6月高點(diǎn)下滑8.48%。這說明本輪產(chǎn)能下滑幅度超過上輪，供應(yīng)下滑趨勢相對(duì)確定。預(yù)計(jì)到2024年6—7月，出欄量仍將呈下降趨勢，8月開始出欄量有望增加，而11月出欄量將再次減少。短期內(nèi)，出欄量下滑格局相對(duì)確定，豬價(jià)底部預(yù)計(jì)在15~16元/公斤左右。
再看二次育肥的情況。從2022年開始，生豬屠宰量持續(xù)下滑，直到當(dāng)年11月底才開始回升。而今年在無明顯壓欄的情況下，屠宰量在6—10月緩慢抬升。這在一定程度上反映出供應(yīng)被截留用于二次育肥的情況。盡管全年供應(yīng)收縮的節(jié)奏在6—10月有所延遲導(dǎo)致年底價(jià)格下跌，但總體來看二次育肥的影響貫穿全年。
生豬出欄體重自四月底的116公斤快速增加至六月底的126公斤，隨后緩慢增加。與之對(duì)應(yīng)的是豬價(jià)的疲軟，從六月底的24元/公斤跌至七月底的20元/公斤。通常來說，豬價(jià)達(dá)到高位后二次育肥的入場積極性就會(huì)下降。預(yù)計(jì)在接下來的兩周內(nèi)，二次育肥的采購力度將明顯減弱，出欄量也將略有增加。七到八月是豬肉消費(fèi)的淡季，豬價(jià)承壓，二次育肥已經(jīng)達(dá)到階段性高點(diǎn)，這也不利于豬價(jià)上漲。
結(jié)合當(dāng)前產(chǎn)業(yè)格局來看，市場普遍認(rèn)為后期可能會(huì)復(fù)制2022年的行情，即全年都將有二次育肥壓欄的情況，這可能導(dǎo)致年底集中出欄從而導(dǎo)致價(jià)格下跌。可以看到在盤面回升至18000元/噸以上時(shí)，套保盤入場積極，資金做多意愿下降。當(dāng)前環(huán)境下，生豬出欄體重已回歸至126公斤以上，可壓欄空間有限。
預(yù)計(jì)六月到七月期間，生豬現(xiàn)貨價(jià)格將圍繞18元/公斤震蕩運(yùn)行，而九月到十二月則有望觸及22元/公斤。高點(diǎn)預(yù)計(jì)出現(xiàn)在2411或2501合約上。總的來說，當(dāng)前市場環(huán)境下的生豬市場波動(dòng)較大，供需關(guān)系的變化以及二次育肥的影響都可能對(duì)價(jià)格產(chǎn)生影響。
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