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鋁錠期貨：三季度的展望并不樂觀
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消費端：預見的需求增量提前到來，三季度增量顯得有些捉襟見肘。氧化鋁的絕大部分用于電解鋁的生產，其流程相對穩(wěn)定，因此氧化鋁的價格變動更多受到供給端的影響。每年的變動高峰集中在云南地區(qū)，呈現出枯水期減產，豐水期復產的特點。今年，由于云南外輸電量減少疊加新能源發(fā)電增加，電解鋁企業(yè)從三月就開始復產，導致消費端的供應增量大幅提前。二季度，在礦石供給缺失的背景下，供需缺口迅速擴大。
三季度的展望并不樂觀，電解鋁的供應增量將大幅下滑，僅云南和貴州、四川有少量產能復產，總增量預計在38萬噸左右。需要注意的是，云南地區(qū)在十月之后，隨著水電發(fā)電量下滑，電解鋁運行規(guī)模可能面臨減產，預計規(guī)模在50-70萬噸左右。現貨端：目前外盤現貨價格強勁，去庫仍在持續(xù)。由于二季度供需矛盾明顯，期貨盤面多數時間保持升水結構，現貨上漲的速度追趕不上期貨的漲幅，持續(xù)給期貨價格提供正反饋，推動期價創(chuàng)下歷史新高。
海外氧化鋁供給偏緊，現貨成交價在520-530美元之間，進口窗口關閉。同時，測算結果顯示，若現貨價格低于3700元/噸后，出口窗口將打開。本周初，在宏觀情緒轉弱的情況下，期貨大幅貼水現貨，期現貿易商出貨較為積極。然而，近期貼水持續(xù)收窄，倉單庫存下降放緩。當前的倉單庫存仍有25.61萬噸，仍存在一定的倉單壓力。多數倉單在4、5月集中注冊，考慮到倉單有效期是6個月，九月后集中注銷的倉單將大幅增加，屆時市場的流通貨源將明顯增加。
然而，目前更需注意的是氧化鋁全行業(yè)庫存仍在下滑。在七月之前復產的空窗期，現貨仍然處于偏緊狀態(tài)，全行業(yè)庫存將保持緩慢下滑狀態(tài)。這使得氧化鋁現貨價格在較長的時間仍會比較堅挺。當盤面出現大幅貼水時，更多地以期貨回歸作為修復方式。當前的博弈焦點在于強現實與弱預期的拉鋸戰(zhàn)。二季度的問題是礦山未復產，但下游電解鋁在不斷增產，供需缺口擴大的局面。而當前是供應確定七月有增加，而消費端增量有限。
后續(xù)市場博弈的主要有三個方面：一是晉豫礦山后續(xù)復產規(guī)模以及帶來的新增產能變化；二是枯水期云南電解鋁會否發(fā)生減產及減產的規(guī)模；三是魏橋山東地區(qū)氧化鋁后續(xù)產能變動的情況。總的來說，市場對未來的預期正在發(fā)生變化，而這種變化將直接影響到氧化鋁的價格走勢。
三季度的展望并不樂觀，電解鋁的供應增量將大幅下滑，僅云南和貴州、四川有少量產能復產，總增量預計在38萬噸左右。需要注意的是，云南地區(qū)在十月之后，隨著水電發(fā)電量下滑，電解鋁運行規(guī)模可能面臨減產，預計規(guī)模在50-70萬噸左右。現貨端：目前外盤現貨價格強勁，去庫仍在持續(xù)。由于二季度供需矛盾明顯，期貨盤面多數時間保持升水結構，現貨上漲的速度追趕不上期貨的漲幅，持續(xù)給期貨價格提供正反饋，推動期價創(chuàng)下歷史新高。
海外氧化鋁供給偏緊，現貨成交價在520-530美元之間，進口窗口關閉。同時，測算結果顯示，若現貨價格低于3700元/噸后，出口窗口將打開。本周初，在宏觀情緒轉弱的情況下，期貨大幅貼水現貨，期現貿易商出貨較為積極。然而，近期貼水持續(xù)收窄，倉單庫存下降放緩。當前的倉單庫存仍有25.61萬噸，仍存在一定的倉單壓力。多數倉單在4、5月集中注冊，考慮到倉單有效期是6個月，九月后集中注銷的倉單將大幅增加，屆時市場的流通貨源將明顯增加。
然而，目前更需注意的是氧化鋁全行業(yè)庫存仍在下滑。在七月之前復產的空窗期，現貨仍然處于偏緊狀態(tài)，全行業(yè)庫存將保持緩慢下滑狀態(tài)。這使得氧化鋁現貨價格在較長的時間仍會比較堅挺。當盤面出現大幅貼水時，更多地以期貨回歸作為修復方式。當前的博弈焦點在于強現實與弱預期的拉鋸戰(zhàn)。二季度的問題是礦山未復產，但下游電解鋁在不斷增產，供需缺口擴大的局面。而當前是供應確定七月有增加，而消費端增量有限。
后續(xù)市場博弈的主要有三個方面：一是晉豫礦山后續(xù)復產規(guī)模以及帶來的新增產能變化；二是枯水期云南電解鋁會否發(fā)生減產及減產的規(guī)模；三是魏橋山東地區(qū)氧化鋁后續(xù)產能變動的情況。總的來說，市場對未來的預期正在發(fā)生變化，而這種變化將直接影響到氧化鋁的價格走勢。
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