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汽油期貨：汽柴油需求表現相對平淡
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在需求端，第三季度一直是成品油需求的峰值期。雖然海外汽油出行需求的高峰期通常集中在夏季，但“金九銀十”則是國內柴油消費的旺季。
因此，第三季度往往也是原油價格易漲難跌的季節。當前，歐美煉油廠的開工率持續保持在高位，若煉廠開工率進一步提升至95.4%的高點，原油庫存可能會再次減少。與此同時，俄羅斯的CDU檢修量出現了環比下降的趨勢。
然而，國內汽柴油需求表現相對平淡，市場現實狀況顯得較為疲弱。無論是主要經營單位還是地方煉油廠的開工率都不高，這導致原油價格的外部強勢與內部弱勢并存。從宏觀海外數據角度看，美國勞動力市場、薪資和房價等指標均展現出一定的韌性。
5月份，美國的失業率為4.1%，新增非農就業人數達到20.6萬人，雖然與前月的數值相比有所回落，但仍明顯高于2019年的平均值。市場預期6月的美國消費者價格指數（CPI）將顯示通脹率可能繼續下行，這意味著下半年二次通脹的風險較低，這或許為降息交易帶來關鍵的窗口期。
與此同時，全球制造業的表現也顯示出經濟回升的趨勢。這一趨勢對原油需求的長期利好影響是明顯的。在國內方面，盡管經濟仍受到去杠桿壓力的影響而顯得疲弱，但內需型商品的反彈受到了一定程度的限制。
考慮到當前經濟處于底部階段，地產政策已邊際放松，尤其是二手房交易的環比明顯改善，其他消費也在緩慢復蘇，出口也維持了相對強勁的態勢。因此，對下半年無論是原油加工量還是成品油消費都有望實現回升。
從經驗角度看，夏季和冬季是能源的旺季。特別是在6月至10月以及11月至12月期間，成本端容易走強。油煤比的強弱則取決于當時的供需格局。自6月以來，由于強勁的外需支撐，原油價格率先走強。然而，在低日耗及強水電形成的需求替代情況下，煤炭價格出現了連續回調。但近期日耗回升，港口動力煤市場詢貨增加，價格逐步止跌，化工品成本支撐也在增強。
考慮到后續的“金九銀十”以及8月份終端下游企業開始逐步備貨，內地供需也有走強的預期，因此對下游化工品價格不應過于悲觀。無論是從全球經濟的復蘇趨勢還是從能源市場的供需格局來看，都為原油及化工品市場帶來了積極的預期。
因此，第三季度往往也是原油價格易漲難跌的季節。當前，歐美煉油廠的開工率持續保持在高位，若煉廠開工率進一步提升至95.4%的高點，原油庫存可能會再次減少。與此同時，俄羅斯的CDU檢修量出現了環比下降的趨勢。
然而，國內汽柴油需求表現相對平淡，市場現實狀況顯得較為疲弱。無論是主要經營單位還是地方煉油廠的開工率都不高，這導致原油價格的外部強勢與內部弱勢并存。從宏觀海外數據角度看，美國勞動力市場、薪資和房價等指標均展現出一定的韌性。
5月份，美國的失業率為4.1%，新增非農就業人數達到20.6萬人，雖然與前月的數值相比有所回落，但仍明顯高于2019年的平均值。市場預期6月的美國消費者價格指數（CPI）將顯示通脹率可能繼續下行，這意味著下半年二次通脹的風險較低，這或許為降息交易帶來關鍵的窗口期。
與此同時，全球制造業的表現也顯示出經濟回升的趨勢。這一趨勢對原油需求的長期利好影響是明顯的。在國內方面，盡管經濟仍受到去杠桿壓力的影響而顯得疲弱，但內需型商品的反彈受到了一定程度的限制。
考慮到當前經濟處于底部階段，地產政策已邊際放松，尤其是二手房交易的環比明顯改善，其他消費也在緩慢復蘇，出口也維持了相對強勁的態勢。因此，對下半年無論是原油加工量還是成品油消費都有望實現回升。
從經驗角度看，夏季和冬季是能源的旺季。特別是在6月至10月以及11月至12月期間，成本端容易走強。油煤比的強弱則取決于當時的供需格局。自6月以來，由于強勁的外需支撐，原油價格率先走強。然而，在低日耗及強水電形成的需求替代情況下，煤炭價格出現了連續回調。但近期日耗回升，港口動力煤市場詢貨增加，價格逐步止跌，化工品成本支撐也在增強。
考慮到后續的“金九銀十”以及8月份終端下游企業開始逐步備貨，內地供需也有走強的預期，因此對下游化工品價格不應過于悲觀。無論是從全球經濟的復蘇趨勢還是從能源市場的供需格局來看，都為原油及化工品市場帶來了積極的預期。
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