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化肥期貨：基差變動已經(jīng)明顯減小
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在2024年上半年，國內(nèi)尿素期貨市場經(jīng)歷了顯著的市場波動。盡管在傳統(tǒng)的農(nóng)需旺季，市場并未出現(xiàn)大幅上漲的行情，然而在農(nóng)需旺季備貨后的四月，市場卻呈現(xiàn)出明顯的上漲趨勢。這背后的原因，我們推測可能是日產(chǎn)量的持續(xù)高位對下游農(nóng)業(yè)備貨節(jié)奏產(chǎn)生了影響，導(dǎo)致了尿素價格波動的時間節(jié)點與傳統(tǒng)的需求旺季有所不同。
自一月份開始，由于尿素的日產(chǎn)量持續(xù)高于歷史同期水平，而下游需求的備貨積極性卻相對平緩，價格因此開始小幅下滑。尤其是在1月底，山東地區(qū)的尿素主流價格更是跌至每噸2150元的階段性低點，期貨盤面也跌破了2000元/噸，降至1969元/噸左右。然而，隨著二月份部分地區(qū)開始春節(jié)前的備貨工作，尿素期貨和現(xiàn)貨價格均開始止跌反彈。
進入三月初，尿素2405合約的價格達到了每噸2204元，而山東地區(qū)尿素的主流價格也攀升至每噸2290元。從三月中旬開始，現(xiàn)貨市場真正進入了需求旺季。然而，由于供應(yīng)量持續(xù)處于高位，而需求卻未能達到預(yù)期水平，企業(yè)的庫存出現(xiàn)了逆季節(jié)性的累積現(xiàn)象。這導(dǎo)致市場心態(tài)轉(zhuǎn)向悲觀，期貨和現(xiàn)貨價格開始大幅下滑。四月初，期貨主力合約跌至年內(nèi)最低點每噸1934元，現(xiàn)貨價格也跌至每噸2050元的年內(nèi)低點。
此后，隨著高氮復(fù)合肥生產(chǎn)旺季的到來，下游對尿素的需求大幅增加。今年的復(fù)合肥開工率明顯高于往年，對尿素的需求量也有所增加。這使尿素價格開始持續(xù)上漲，直至六月中旬高氮復(fù)合肥生產(chǎn)基本結(jié)束。此時，疊加國內(nèi)尿素出口再次被禁止的消息，期貨市場再次進入震蕩行情。
總體來看，上半年尿素期貨價格在每噸1900元至2250元之間波動，而現(xiàn)貨價格則在每噸2050元至2400元之間波動。與前三年相比，其波動幅度略小。這主要是由于持續(xù)的高供給、階段性的需求增長以及出口政策的變動等因素所引起的。值得一提的是，今年以來尿素的日產(chǎn)量一直處于歷史同期的高位水平。在上半年需求旺季期間，價格并未出現(xiàn)明顯的上漲。然而，由于市場對旺季需求的預(yù)期，在價格上漲和下跌的過程中，期貨市場的波動雖然仍然大于現(xiàn)貨市場，但與往年相比，其基差變動已經(jīng)明顯減小。
在1-6月份的整個期間內(nèi)，尿素期貨主力合約與山東地區(qū)尿素主流價格的基差保持在每噸0-265元之間。其中，2405合約為旺季合約，因此盡管現(xiàn)貨市場供應(yīng)處于高位，但市場對2405合約的價格仍抱有較高的期待。在一月底二月初時，隨著現(xiàn)貨市場的備貨工作開始，期貨價格先于現(xiàn)貨價格上漲，此時兩者幾乎平水，這也是基差最小的時候。
然而，到了六月中旬，由于夏季高氮肥生產(chǎn)已告一段落，市場需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，加之出口再次被禁止的消息影響，期貨價格出現(xiàn)大幅回落，價差擴大至每噸約260元的較大值。但隨著市場情緒的逐漸平復(fù)，期貨價格再次回到每噸約2100元的水平進行震蕩。
自一月份開始，由于尿素的日產(chǎn)量持續(xù)高于歷史同期水平，而下游需求的備貨積極性卻相對平緩，價格因此開始小幅下滑。尤其是在1月底，山東地區(qū)的尿素主流價格更是跌至每噸2150元的階段性低點，期貨盤面也跌破了2000元/噸，降至1969元/噸左右。然而，隨著二月份部分地區(qū)開始春節(jié)前的備貨工作，尿素期貨和現(xiàn)貨價格均開始止跌反彈。
進入三月初，尿素2405合約的價格達到了每噸2204元，而山東地區(qū)尿素的主流價格也攀升至每噸2290元。從三月中旬開始，現(xiàn)貨市場真正進入了需求旺季。然而，由于供應(yīng)量持續(xù)處于高位，而需求卻未能達到預(yù)期水平，企業(yè)的庫存出現(xiàn)了逆季節(jié)性的累積現(xiàn)象。這導(dǎo)致市場心態(tài)轉(zhuǎn)向悲觀，期貨和現(xiàn)貨價格開始大幅下滑。四月初，期貨主力合約跌至年內(nèi)最低點每噸1934元，現(xiàn)貨價格也跌至每噸2050元的年內(nèi)低點。
此后，隨著高氮復(fù)合肥生產(chǎn)旺季的到來，下游對尿素的需求大幅增加。今年的復(fù)合肥開工率明顯高于往年，對尿素的需求量也有所增加。這使尿素價格開始持續(xù)上漲，直至六月中旬高氮復(fù)合肥生產(chǎn)基本結(jié)束。此時，疊加國內(nèi)尿素出口再次被禁止的消息，期貨市場再次進入震蕩行情。
總體來看，上半年尿素期貨價格在每噸1900元至2250元之間波動，而現(xiàn)貨價格則在每噸2050元至2400元之間波動。與前三年相比，其波動幅度略小。這主要是由于持續(xù)的高供給、階段性的需求增長以及出口政策的變動等因素所引起的。值得一提的是，今年以來尿素的日產(chǎn)量一直處于歷史同期的高位水平。在上半年需求旺季期間，價格并未出現(xiàn)明顯的上漲。然而，由于市場對旺季需求的預(yù)期，在價格上漲和下跌的過程中，期貨市場的波動雖然仍然大于現(xiàn)貨市場，但與往年相比，其基差變動已經(jīng)明顯減小。
在1-6月份的整個期間內(nèi)，尿素期貨主力合約與山東地區(qū)尿素主流價格的基差保持在每噸0-265元之間。其中，2405合約為旺季合約，因此盡管現(xiàn)貨市場供應(yīng)處于高位，但市場對2405合約的價格仍抱有較高的期待。在一月底二月初時，隨著現(xiàn)貨市場的備貨工作開始，期貨價格先于現(xiàn)貨價格上漲，此時兩者幾乎平水，這也是基差最小的時候。
然而，到了六月中旬，由于夏季高氮肥生產(chǎn)已告一段落，市場需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，加之出口再次被禁止的消息影響，期貨價格出現(xiàn)大幅回落，價差擴大至每噸約260元的較大值。但隨著市場情緒的逐漸平復(fù)，期貨價格再次回到每噸約2100元的水平進行震蕩。
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