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雙粕期貨：期價繼續承受壓力并下滑本網投資客服全天候在線應答

近期，“雙粕”——豆粕與菜粕的價格走勢持續低迷。自去年8月以來，豆粕指數從最高的5000元/噸降至目前的3082元/噸，降幅達到38.36%；而菜粕指數也從4288元/噸的高位跌至2393元/噸，下跌幅度更是高達44.22%。在過去的半個月內，菜粕的跌幅達到了8.53%，而豆粕的跌幅為7.79%，在所有農產品中表現尤為突出。

從去年至今，南美大豆的豐收以及北美新季大豆生長的順利，使得全球油籽供應預期充足，這對盤面產生了持續的壓制。盡管在今年上半年，豆粕經歷了兩次反彈，但主要是因國內四五月份大豆到港的延遲所導致的壓力后移。菜粕方面，受制于去年水產養殖利潤不佳、華南地區投苗和存塘量的同步下滑，以及國內菜籽豐產的影響，其跌幅總體超過了豆粕。

據期貨農產品分析師劉冰欣指出，今年5月下旬以來，加拿大大草原地區的天氣狀況對油菜籽的生長有利，這導致天氣題材的影響明顯減弱。與此同時，加拿大油菜籽的出口步伐放緩，對ICE油菜籽價格產生了拖累效應。而國內進口菜籽的大量到港，使得市場供應充足。隨著油廠開工率的回升，油廠菜粕庫存創下年內新高，反映出今年水產養殖需求的疲軟。在國際油籽市場缺乏天氣題材的提振和國內產業端壓力的不斷釋放的雙重影響下，菜粕期價持續下跌，創下年內新低，回吐了2024年上半年以來的全部漲幅。

關于美豆的情況，雖然春播時段一度遭遇干旱天氣，但颶風帶來的降雨緩解了旱情，使得美豆的生長優良率達到六年來的最高水平。然而，這并未能提振市場情緒。美國農業部的報告并未大幅偏離市場預期，而美豆的出口情況大幅落后于去年同期。與此同時，投機基金在美豆市場的看空押注增加至歷史高位。在多種因素的疊加影響下，美豆期價跌破了種植成本線，導致國內進口豆的成本也相應下移。隨著國內大豆到港量的激增，油廠的豆粕脹庫壓力日益凸顯，催提貨的情況較為普遍，豆粕的負基差持續存在。

在最新的USDA月度供需報告中，美豆新作產量高于預期而結轉低于預期。預計2024/2025年美國大豆的收獲面積為8530萬英畝，環比減少30萬英畝；單產預測保持不變，仍為52蒲式耳/英畝。雖然預計的產量和消費量不變導致期末庫存減少，但由于美豆期價支持減弱以及國內產業端壓力的持續釋放，豆粕期價繼續承受壓力并下滑。

放眼全球市場情況，目前加拿大大草原的主產區天氣條件有利于油菜籽的生長。加拿大谷物理事會報告稱，加拿大油菜籽的出口同比減少而商業庫存同比增加。未來我國進口油菜籽到港量預計仍將較大規模增加導致菜籽供應保持寬松態勢。而隨著國內水產養殖逐步進入周期性旺季時期需要面對的菜粕剛性需求增長雖然出現但是隨之而來的油廠開工率上升導致了菜粕供應的大幅增長這也讓國內油廠菜粕庫存得以持續增長不斷推動其價格走向低迷從而維持了弱勢格局的發展態勢。

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